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1、通胀与需求博弈下塑料奠定震荡上行基调——塑料2009年度回顾与2010年展望2009年的脚步在慢慢的远离,在这个经历了金融危机痛苦挣扎与勇猛抗争的年头,整个行业几乎是在风雨飘摇中重新积聚能量,卧薪尝胆等待行业的复苏.回顾即将过去的2009年,在外需严重萎缩而内需不足的血雨腥风中,塑料却从去年底开始稳步攀升,这样的走势乍看好象违背了商品的供求规律.但我们却忽略了货币政策因素对商品的影响也是极其深远的.众所周知,全球在共同应对金融危机的挑战时,都使出了用宽松的货币政策与积极的财政政策来刺激经济,希望把正在急速放缓的经济重新拉回稳定发展的轨道.但在消费严重低迷的情况下,
2、各国政府只能靠大量的投入及开动印钞机来制造暂时的虚幻的经济繁荣.所以笔者预计未来的一年,全球将在通胀的泡沫中共同面对严峻的挑战,而新一轮商品牛市将再度开启,我们将拭目以待.一.2009年度简要回顾美原油指数从年初的40.11美圆/桶到10月到达年内高点83.07美圆/桶.可以说市场的供需并无实质性变化,但在通胀预期下投资基金的炒作将价格稳步推高.市场在犹疑中接受了低油价时代一去不复返的事实.随着前期刺激政策的效应逐步显现,而基于美元走弱和全球消费的复苏，美国本土油品消费正在好转，各个相关行业组织上调未来国际原油的需求预测。即将到来的冬季取暖用油高峰也将刺激原油的消
3、费。油价在僵持了近5个月后终于打破震荡区域下游的化工市场受成本推动影响也跟随上涨，聚乙烯市场突破万元关口后一路攀升.终因油价未能打破新的区域75__80美圆,市场对正在回暖的全球经济持有怀疑态度，未来全球宏观经济基本面是继续改善还是二次探底,目前仍是变数.如下图所示;塑料震荡上行格局已经形成.聚乙烯品种大幅上涨是受到原油提振，中石化/中油多次上调价格，是属于成本拉动型的行情上涨，但是下游塑料薄膜和农膜的需求并未见起色，但在雪灾的影响下,下游需求低迷的状况有所改善.相信在年末及来年初随着下游备库的到来,而需求也将在一定程度上有所带动.上月在迪拜事件后油价应声而落,主
4、要还是对未来经济是否能持续稳定的复苏持怀疑态度.同时美圆的反弹也给了油价重新向下寻求支撑的借口,而金价的大幅飚升也预示着未来通胀将更加严峻.借此机会LLDPE经过充分的震荡蓄势后有望在未来的一年冲破12000的关口向更高的目标迈进.二.2010年展望(一).宽松货币政策与积极的财政政策不变,未来通胀预期进一步增强1.经济是否二次探底,仍是不确定因素首先是在全球经济复苏的过程当中，通货膨胀会有多高，具体形式有哪些。第二，应对通胀，各国政府会采取哪些政策？这些政策带给资本市场的影响有多大？第三，目前全球的趋势性增长的复苏可以持续多长时间？可持续的能力有多强？这些都具有
5、很大的不确定性。现在各国刺激经济的政策退出与否面临一个两难的选择，如果太快的话，利息会推高，很容易把经济复苏的动力弄死；如果不退市，经济持续通胀，资产的价格都会出现很大的问题。笔者认为,支撑商品市场价格上涨的更多是因通胀预期下投机资金的涌入的推升，胜过基本面的回暖。测算全球资金流动性通过美联储资本账户和全球外汇储备。去年十月和十二月间全球资金突增达到历史高峰，但在今年的二月至九月期间，流动资金量明显从顶峰滑落，直至目前全球流动资金卷土重来，再次攀升至新高，这也是支撑我们认为商品牛市到来的因素之一。全球资金流动性增强将抑制商品价格的下跌，目前为止我们还没有观察到任何
6、主要经济实体央行有紧缩性政策出台或者提高利率的措施。希腊和爱尔兰的负债问题还将继续恶化，致意于欧洲央行暂时不会提高利率，与此同时我们预期美联储在2010年下半年前将不会提高利率。全球流动性增强（指数）2.投机资金涌入商品市场推升其价格投机资金涌入主要表现在亚洲区域，然而在原油市场、基本金属市场和贵金属市场的库存依然严重，库存不断攀升，意味着商品价格高于其生产成本（企业不减产，表明有利可图）。库存不断上升将会抑制商品价格的涨势，不过目前商品市场流动资金充裕将抵消基本面的劣势。值得注意的是，过度的流动性也将带来商品价格的泡沫增添风险。观看下图，图中是美国众多期货合约投
7、机净多单的累计数（主要包括大豆、小麦、玉米、黄金、白银、铂金、钯、铜和原油）。当前这些投机净多单的累积数量已经达到去年五月份的高位水平，暗示出大量的投机资金重新回到市场。唯一不同的是现在处于经济复苏的阶段，而2008年五月份的时候全球经济处于下滑阶段。我们预测未来的六个月内美元将继续走软。而美元持续弱势将进一步推升商品市场价格.商品市场投机净多单（百万）3.中国经济仍维持宽松货币政策和积极的财政政策不变中国领导人还誓言保持极度宽松的货币政策和“积极的”财政政策，同时通过“结构调整”来提高经济增长的质量，这种结构调整将涉及对那些被视为产能过剩的行业施加限制。但政府警
8、告称，将在
