影响我国国际资本流动的内部因素研究

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1、影响我国国际资本流动的内部因素研究统计与决策2010年第12期（总第312期）欧璇（湖南涉外经济学院，长沙410073）摘要：文章在分析我国国际资本流动内部影响因素的基础上，选取1980～2008年期间我国际资本流动规模的相关数据，建立计量模型进行了实证分析。结果发现，我国的对外开放程度对我国国际资本的规模影响最大，利率因素尽管与我国国际资本流动的规模存在协整关系，但并未存在任何因果关系，也就是说利率并非我国国际资本流动的影响因素，并从我国货币政策宏观调控作用明显和我国较为严格的资本管制等分析其原因。关键词：国际资本流动；政策；因素中图分类号：F224.9文献标识码：A文章编号：1

2、002-6487（2010）12-0093-03影响我国国际资本流动的内部因素研究我国于1979年开始进行渐进式的金融开放至今，随着经济迅速良好的发展，以及全球性的金融危机及西方各国经济衰退，国际资本的拥有者在寻找新的安全投资环境时，会将目光投向“投资热土”———中国。大规模的国际资本流动对于我国经济发展而言是把“双刃剑”，所以合理引导和控制国际资本流动的规模是我国金融经济管理的一个重要课题。本文在分析我国国际资本流动的内部影响因素的基础上，选取1980～2008年期间我国际资本流动的相关数据，建立计量模型，运用现代经济学的分析方法对影响我国国际资本流动的内部因素与国际资本流动规模

3、之间的关系进行实证研究，以期验证笔者的观点。1影响我国国际资本流动的内部因素本文根据我国改革开放以来的国内及对外经济状况的发展，并采用多年数据的分析发现影响我国国际资本流动的内部因素主要为以下六个：（1）利率差异。根据资本流动理论和定价套利理论，资本流动以利率为导向，因此利差因素应该是影响资本流动的最重要、最直接的因素之一。（2）人民币汇率。人民币汇率预期将直接影响人民币和外汇资产未来收益之差，因而对资本流动产生影响。（3）中国国内经济增长状况。国际资本流动会促进资本流动国的经济增长，实现国际资源优势互补，增进世界各国福利水平，从而使国际经济发展步入良性循环，经济增长的持续发展反过

4、来又会促进国际资本流动，可以说二者互为因果关系。（4）中国对外开放程度。我国从1978年开始实行对外开放政策，30多年来，我国政府逐渐加大对外开放的力度，促进了国际资本流出入我国。（7><5）政策因素。我国政府的各项政策，如紧缩或扩张的财政货币政策、外汇管制、汇率政策等，都会使整个国内经济环境有所变化，从而影响国际资本在我国的流动。（6）通货膨胀率。从理论上分析，通货膨胀的差异会引发国际资本在国与国之间流动。通货膨胀率相对高的国家里，资金持有者会将国内资金转换为外国资产进行转移。因此，通货膨胀率也是影响资本流动的一个重要因素。但是，目前为止，在经验研究中，关于通货膨胀率对我国国际资

5、本流动的影响也没有明确的结论。（7）其他因素。研究表明，资本流动与其它许多因素也存在一定的因果关系，如国内投资环境因素、资本控制状况等都可能对资本流动带来一定的影响。2内部因素与我国国际资本流动规模的关系研究2.1计量模型的建立基于上述对资本流动影响因素的分析，我国资本流动影响因素的计量模型可以设定为：K=a0+a1OPEN+a2MIS+a3I+a4GDP+a<5IN+a6DUM（1）（1）式中，K为国际资本流动规模。本文将1980～2008年中国国际收支平衡表的经常账户、资本与金融账户和净误差与遗漏账户合并起来衡量我国的资本流动的方法，计算我国国际资本流动的规模；OPEN为对外经

6、济开放度。本文采用我国1980～2008年各年进出口总额与本国各年的GDP之比，来衡量各年的开放度变化；MIS为人民币汇率偏离度，本文收集了1980～2008年中国人民币各年名义汇率，主要是获得两国货币与美元的实际汇率水平；I为利率差，因考虑到我国与美国经济关系密切，所以在此选取我国一年期存款的平均利率减去美国的1年期存款的平均利率作为利差因素；GDP统计观察作者简介：欧璇（1976-），女，湖南长沙人，硕士，讲师，研究方向：国际金融，商业银行经营管理。93统计与决策2010年第12期（总第312期）为真实GDP，本文采用中国各年GDP并剔除物价水平的绝对额来表示各年的真实GDP；

7、IN为通货膨胀率，本文以1990年为不变价格（1990=100）的美国消费价格指数计算的通货膨胀率减去中国的通货膨胀率（以商品零售价格计算）计算而得；DUM为反映我国政策变化的虚拟变量，因为，1992年中国从计划经济向市场经济的转变并由此推出了大量优惠政策鼓励国际资本流动，所以本文将其数值在1992年以前均设为0，1992年以后（含1992年）均为1。基于资本流动影响因素的理论分析，应有：a1>o，a2<o，a3>o，a4>o，a<5<o