基于eva的价值管理研究

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1、基于EVA的价值管理研究总fEVA崎价值管程研究刘建民·幽幽、EVA产生的历史背景E剩余收益比较接班子经济学家定义的收益，也是EVA的原型。早在几个世纪以前，经济学家Hmallotn就认为一个企业要它的理论是:一个公词之所以能够为其所有者(股东)制造财为股东创造财富，就必须在得比其债务成本和权益资本戚本富，公司投入资金的收益必须超过其资金成本。剩余收益衡量盟陶的报酬。其后，英国著名经济学集Marhsall'Arflde提出了经的是扣除负债成本和权益资本戚本盾的增值收益，而传统的挤收益的概念，并认为企业必须产生足够的利

2、润以补偿所有合计收入计算的是扣除负债的利息费用后的利润。投入资本的戚本才能长期生存。实际运用中，如果…个公筒的从定义得出t时刻剩余收蔬(RI，)的计算公式:权益资本不具有戚本，那么企业对权益资本的使用就没有任阳产NOPA飞-WACC，xIC...(I)t何约束，就会造成投资膨胀和杜会资摞浪费，从而损害了股东NOPAT.:t期的息前税后利润(税后净营业利润);的利益。并且从倍息有用性的角度来看公司账面戚本就会脱WACC.:加权平均资本戚本率;离于其社会真实戚本，企业JL亏的经济价值也就大打折扣了。IC._t:J二期末的总资本额(

3、债务资本和权益资本的总和)。传统的业绩评价方法以财务报表上的会计净利润以及以由于税后净营业利润可以表示为总资本额乘以资本收益会计净利润为基础的一系列相关指标对锻赏者的~绩进行评率RO人，所以上式也可以表示为:价，如总资产收益率(ROA)、净资产收益事情OE)、销售利润率RI产ROA.XIC._-WACC,XIC._(2)11(ROS)和每股收益(EPS)等，如果企业当期的税后净利润为口(ROA.-WACC.)xIC._(3)1正，表明企业的收入大于费用，在资产负债表上体现为所有者剩余收益也可以用传统的合计净利润(NI)减去权藏

4、资本权益的增加。然闹，在净利润的计算过程中，仅考虑r借贷资成本得邸，所以我们又可以得出计算剩余收益的另一个公式:本戚本，想略了权益资本机会成本。由此可见，传统的财务会RI.=N~-kxBVt-1(<4)计方法虽然能够反映借贷戚本，却无法体现股东所要求的风K:权益资本的资本戚本率;险的柬最低回报率。因此，传统的会计盈利实际上总是高估了利润，从而粉饰了企业的业绩。B飞Vt←叫幽20世组80年代以来，全球级济的迅猛费化带来了公司结由此，我们将剩余收摇的概念引人股东权握的价值的计构和内部控制方丽的变革。集中指令式的管现方式烧渐被分算，

5、以分析公词股权价值与剩余收益的关系。利用股权现金流权式的管理方式代替，出现了世界性的分权浪潮。惆娃，分权量折现来计算股东权益的价值用公式可表示为:的决策系统同时也带来了大量的交易戚本。尽管信息技术的V.=l:工但丁(5)进步可以降低交流、反馈的时蹄，却不能从报本上降低交易戚...(l+k)’本。因此，公司内部控制体系也随着分权而变革，重新考虑企D.+:t+l期公司所发放的股和U;t业业绩评价系统和撒胁模式，以确保经营管现者能够合理维k:折钱率即权益资本的资本戚本率。营企业以使企业价值得以增长。在这种情况下，传统的业绩评从会计的

6、角度肴，本期权益资本的账面价值等于上期权价指标由于本身的缺陆已不适用，EVA方法的出现满足了企业报资本的账酣价值加上本期合计净利润，然后扣除支付股利的需求。EVA理论根源于公司价值理论基础，反映了企业茹践后的值，用公式可表示为:的客观需要害，并有着其深刻的社会、经济和管现背景。(6)BV.=BV._+叽-D.t关于公司价值管理与业绩评价的方法总是在不断发膜由公式(<4)和公式(6)可得:D.=~+(1+k)BV)-BV.(7)的，也应是在这种情况下，经济增加值(EVA)才成越陌生，它是再将(7)代人(5)中，得出:指公前税屁净

7、臂业利润与资本戚本的整额，其理论渊掘出自V.=??.吼叫叫1+阳V胁)-BV'+i导叽~+BV.-BV诺贝尔经济学费得主英顿·米勒和佛朗哥·英迪利亚尼1958年)’.--’+1’,-.-,..-t+i-l_.ti…..黠〉一一+B一」巳...)(l+k)‘叫(1+盼(l+k)阳1961年关于公司价值经济模型的…系列论文。20世纪50年(8)代，通用汽车公词来用了剩余收摇(刚的方法评价企业业绩。8????4???????4???????4??????4???????????4??????4?????4?????????

8、??4????????????????4???4??4锉??乏坁?4???????4?????????4???癴????殣?????????????????4???4???????????体ぴ??4??????4??????剏玑??????4???????????4?????