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1、我国证券市场的制度缺陷及对策分享到： 推荐中国证券市场经过十几年的发展,在增加融资渠道,促进国有企业解困和转轨,为企业发展筹集资金等方面都起到了巨大的作用。但是,在我国证券市场的发展过程中,由于特殊的中国国情,还存在着一系列的制度缺陷,以形成目前许多难以解决的辣手问题,从而制约了我国证券市场的进步扩大和发展。本文不揣冒昧,对此发展一点意见。 一、我国证券市场的制度缺陷我国证券市场存在的制度缺陷,主要包括:上市公司法人治理结构的缺陷,发行股票的计划价格,同股异权,退市机制,以及国有股票流通等方面。1、上市公司的法人治理结构。由于经济转机时相关制度安排不合时宜和制度的短缺,传统国有企业向现
2、代股份公司转制的过程中,在规范治理结构方面,显得制度缺乏,以至形成上市公司普遍质量不高,存在以下几个问题:第一,股权过份集中导致非效率的治理结构,作为一个健全的股份制企业,其投资主体应该是多元化,不同性质的投资主体所占的股份比重及其相互关系即股权结构。在公司中应该合理规范,由于片面强调绝对控股地位,致使国有股“一股独大”,而国有股代表均为政府官员,董事长,......(本文共计4页) 我国证券市场的制度缺陷及其改进建议分享到： 收藏推荐一、我国证券市场的制度缺陷1.融资高于一切的证券市场。多年来,管理层过分看重股权融资,甚至把融资数量作为考核市场发展的主要业绩指标。市场的发展始终
3、没有摆脱数量扩张的思维定式,这造成了上市公司“圈钱”的超常规发展。其一,在首次公开发行股票时,由于股市的资金不需要支付利息,上市公司都抱着“不圈白不圈”的心理,无论企业經营是否需要这些资金,都极力争取“圈钱”机会。企业通过各种渠道,打通各个环节,通过包装和造假获取上市资格,而钱一旦到手,便立刻改变募集资金投向,或将几亿甚至几十亿元的资金闲置,或者回流到证券市场进行投机,对上市公司的本身发展没有起到任何积极作用。其二,表现在企业的再融资上,包括增发、配股、发行可转债和次级债券等。由于存在一定的规定,需要一定的条件才能再融资,同包装、造假上市一样,在巨大的利益面前,为了能把几千万甚至是数亿数百
4、亿的资金“圈”到手,上市公司依靠做靓报表以及利用现行制度方面的缺陷,进行疯狂的公关活动。而一旦再融资成功,其业绩却很少能够继续“靓”下去,相反还常常呈现出“背离”状态,最后的买单者无一不落在投资者身上。[1](p16)2.公司治......(本文共计3页)功能上的缺陷二.我国证券市场基本功能定位偏差及原因1.我国证券市场基本功能定位偏差(1)筹资功能定位偏差筹资功能被过分拔高，上市公司的“圈钱热”愈演愈烈，新股发行、配股、增发、可转债接踵而来，名目繁多，就连有关部门也把国有股减持作为筹措社保基金的重要来源，筹资功能被无限制地放大，似乎证券市场可以源源不断地输送资金。(2)资本定价功能定位偏
5、差由于有些上市公司披露的信息不真实，及时，准确，导致股票价格不是按市场规律变化，无法和国际上的价格接轨，从而错误引导投资者资金的投入。(3)资源配置功能的定位偏差证券市场的基本功能——资源最优配置功能被降低甚至被忽略了。而且我们的上市公司又实在难以成为资源最优配置的载体，反而成为资金填不满的黑洞：上市不足半年便“变脸”、筹集来的宝贵资金被闲置转而委托理财、募集资金投向的变更如同儿戏……资源的最优配置功能已经完全丧失了发挥作用的“土壤”。2.我国证券市场的基本功能：1、、、、筹资筹资筹资筹资-投资功能投资功能投资功能投资功能。。。。证券市场的筹资-投资功能是指证券市场既为资金需求者提供了通过
6、发行证券筹集资金的机会，也为资金供给者提供了投资对象。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。2、、、、定价功能定价功能定价功能定价功能。。。。证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。2、、、、优化资源优化资源优化资源优化资源配置功能配置功能配置功能配置功能。。。。证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。
7、证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。能提供高报酬的证券市场价格相信高，从而筹资能力就强。这样，证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业和行业，从而使资本产生尽可能高的效率，进而实现资本的合理配置。4、、、、分散风险功能分散风险功能分散风险功能分散风险功能证券市场还具有分散风险的功能。对于上市公司来说，通过证券市场融资可以将经营风险部分地转移和分散给投资者，企业还可以通过购买一定的证券，保持资产的流动性和提高盈利水
