美国国债完全解构

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1、美国国债完全解构作者.塔木德面对这场美国的发动金融超限战何时收网?美元何时开始止跌回升?从2011~2013年美国国债到期偿付的时程表，或许可以看出端倪，让我们透过拆解美国国债的规模、结构、到期偿付时程，进一步推测美国发动攻可能的节奏以及时程、手段。  一、 美国国库券发行的种类二、 谁购买美国国债三、 美国国债的发行规模四、 美国的财政和其它国家的比较五、 利率调升和美国利息支出的关系六、结论 一、美国国库券发行的种类与国库券殖利率的意义1.美国的国库券是美国财政部通过公债局发行的政府债券，发行通常采用贴现方式，即发

2、行价格低于国库券券面值，票面不记明利率，国库券到期时，由财政按票面值偿还。发行价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，故国库券利率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。•T-Bills：是TreasuryBills的简写，美国财政部发行的短期债券，期限不超过一年，有即期、4周、13周、26周、52周5种。•T-Notes：是TreasuryNote的简写，美国财政部发行的中期债券，期限不超过十年，年限有2年、3年、5年、7年4种。•T-Bonds：是TreasuryBonds的简写，美国财政部发行的长

3、期债券，期限十年以上，年限有10年、20年、30年3种。   •TIPS：是TreasuryInflationProtectedSecurities的简写，又叫通涨保值债券，1997年1月15日由美国财政部首次发行。除                         了拥有一般国债的固定利率息票外，TIPS的面值会定期按照CPI指数加以调整，以确保投资者本金与利息的真实购买力。2.国库券的特点•其利率可反映市场利率变动情况：国库券利率与商业票据、存款等有密切的关系，国库券期货可为其它凭证在收益波动时提供  套期保值。•

4、流动性强：国库券有广大的二级市场，换手方便，随时可以变现。•信誉高：国库券是政府的直接债务，对投资者来讲是风险最低的投资，众多投资者都把它作为最好的投资对象。•收益高：国库券的利率一般虽低于银行存款或其它债券，但由于国库券的利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。3.国债的利率水平，基本上和联邦基金利率（effectivefederalfundsrate）连动，联邦基金利率水平是由联邦公开市场委员会(TheFederalOpenMarketRate)决定的，它代表一天期的利率，也就是殖利率曲线最左边的起点。到期时

5、间一天以上的债券，会有怎样的殖利率，则由市场决定。例如假如FOMC决定将目标利率从0.25%升到1%，三个月期、六个月期、一年、三年、五年等各种到期年限美国公债殖利率，会跟着升0.75%还是升更多，甚至下降，都有可能。一年期以下的T-Bills，不会跟联邦基金利率差距很多，但中长期国债利率，则可透过市场供需和期现货套息保值操作而有较大的波动。4.一般来说，长天期的债券殖利率应高于短天期的债券殖利率，若短天期殖利率曲线与长天期利率的比较，正常应该是时间越长利率越高，当殖利率曲线反转，短天期高于长天期，表示未来降息的预期与

6、经济成长可能反转。4.国库券殖利率为美国许多房贷和信贷利率的指标利率(Benchmarkinterstrate)，银行根据指标利率进行加减码， 二、谁购买美国国债1.2011年4月美国国债发行余额为14.218万亿美元。2.美国自己包含联准会(FED)+各个州政府+美国地方政府+美国退休基金+国内基金等等，大约持有这14万亿国债的68%，总额约9.7万亿美元。 3.外国和包含央行和外国投资单位等大概占剩下的32%，总额约4.6万亿美元，其中，东亚的两大国「中国」和「日本」加起来大概占了美国国债的15%，是最大的国外债主

7、。                         外国持有美国国债概况 国家地区2011年初持有美国国债(亿美金)2010年初持有美国国债(亿美金)成长(百分比)成长(亿美金)中国大陆11601894829.65%2653日本8823765715.23%1166英国2721180350.92%918石油出口国211920115.37%108巴西186116929.99%169加勒比海央行1686128231.51%404台湾1551116533.13%386俄罗斯151014186.49%92香港13421487-9

8、.75%-145瑞士107089719.29%173卢森堡864884-2.26%-20加拿大76852845.45%240新加坡72939285.97%337德国60547826.57%127泰国51933355.86%186爱尔兰4584365.05%22印度40532524.62%80韩国362403-10.17%-41墨西