资本市场与企业上市前的融资战略之一(共193页)

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1、中美经济、资本市场与企业融资（企业上市前的融资战略）（一）1内容纲要一、从宏观看中、美两国经济●为何中国经济在高速增长中却出现通缩？（1998-2001）●为何中国经济高涨时,失业率也高？二、新经济时代的美国竞争力（2000年）(九十年代新经济为何发生在美国?)2三、当前中国经济特点●中国经济正面临增长方式的转变●中国内地为何受金融危机的影响有限？●转型过程中的经济三高与民生三低●消费与投资为主的经济体有何不同？●短期内中国为何难以成为消费大国？●为何中国第三产业不发达？(第三产业不发达造成就业压力）●中国目前

2、几个不平衡的问题●中国金融改革目标3四、资本市场与企业融资(一)美国两大证券市场(二)世界二板市场(三)企业发展的融资考虑(1)买壳上市、借壳上市(2)风险投资(3)资本市场IPO融资(4)私募融资（产业基金）(5)融资或上市前应考虑事项(6)债券融资(可转债)4一、从宏观看中、美两国经济●宏观经济研究的四大目标：(1)充分就业失业率(2)物价稳定　通胀(3)经济增长（自行车哲学）(4)国际收支平衡1958年代经济学家菲利浦将1860-1957英国分析得出结论：当经济增长时，通胀通常也高。但通胀↑时，则失业率↓

3、（两者呈反向关系）（总量平衡：失业率与通胀间平衡关系）(宏观调控的目标)5●战后菲利浦曲线曾两次失灵（在美国）70年代滞胀时期（不好的失灵）90年代新经济时期（好的失灵）美1996－1999年经济增长4.1%（原2.25-2.5%）失业率4.7%（原5.5-6%）通胀率2.3%√战后繁荣之父—凯恩斯《就业、利率与货币通论》√布雷顿森林体系的瓦解(BrettonWoodsSystem,1971年)√凯恩斯主义的终结√牙买加体制建立（浮动汇率机制的形成1976.1）6●“菲利浦曲线”失业率↓通胀↑（反向关系）经济增

4、长↑●二战后，美国曾两次使“菲利浦曲线”失灵70’（滞胀）90’（一高二低）失业率↑失业率↓通胀↑通胀↓经济停止增长经济高增长↑（同向关系）7●70’美国，与现在美国惊人相似60’：战后繁荣之父—凯恩斯《就业、利率与货币通论》凯恩斯主义：政府干预需求管理布雷顿森林体系（Ⅰ、Ⅱ战为争夺市场资源）为维持一长期繁荣，市场最大程度开放越南战争（零和游戏）U2飞机美国给台湾每年1亿美元外汇（1950—1965）台湾被日本统治50年（1895—1945）870’“菲利浦曲线”失灵(长期吃兴奋剂药，副作用)1970年美出现贸

5、易赤字1971年美出现财政赤字1971.8.15布雷顿森林体系瓦解1973.10第一次石油危机（$3.11→$11.65）（美财长访问沙特（1974年初）（石油交易用美元））1978.12第二次石油危机（1980$41)(滞胀）1979年14%6%1.5%1980年15%10%——9●中国也曾出现过“菲利浦曲线失灵”现象(1)为何1998—2001年间中国经济在高速增长中却出现通货紧缩？（凯恩斯主义也曾“作客”中国）(2)为何中国经济高涨时,失业率也高？（1997亚洲金融风暴—中国契机）（东盟的转变：美国围堵破

6、局）●区域化经济是21世纪经济发展趋势(全球化、本土化)(10+1，珍珠)10●为何中国失业率高？①技术进步,扩散作用②结构调整：产业结构调整所有制结构调整③有效劳动需求（能者多劳)④边际效益递减⑤机构改革，减员增效（90年代）⑥大企业增长（贡献大）就业（贡献小）⑦金融海啸后，外需锐减，出口不振……11●泛亚公路,两廊一圈（中越经济走廊）（区域内的贸易一体化，FDA,要素流动，经济开放度)●东亚自由贸易协定(AFTA)的阻力：①难以弥合的经济差异；②难以摆脱的约束（依赖）；③难以回避的农业问题；④难以推进的合作

7、；（东亚人民币化）（经济地位决定话语权，人民币应成为区域内关键货币）⑤难以调和的之争；⑥难以解决的非经济问题。●通过＜亚洲经济金融稳定行动计划＞（10+3）（2009.2）筹建中“清迈倡仪”(CMI,区域外汇储备基金）规模扩大：US$800亿→$1200亿（货币互换协议）12●通过货币互换机制，缓解各国因硬通货的流动性不足，及因美元流动性缺乏带来的贸易融资萎缩。央行可以大大消除汇率风险，从而促进国际贸易和投资，这将进一步促使各国经济增长。（汇率稳定消除了因地区内投机性资本流动（热钱）而产生的储备需求，从而节约了

8、外汇储备）（固定汇率）由于中国外贸量大，且与东盟国家的出口产品重合较多，因此亚洲国家不仅盯住美元，还得盯住人民币。只要人民币保持稳定，其他货币就不会出现大幅度变化。13●我国在《清迈协议》下与他国和地区签订的双边货币互换协议时间签署国家和地区本币互换金额2008.12.12韩国1800亿元2009.1.20中国香港2000亿元2009.2.8马来西亚800亿元2009.3.11白俄罗斯