一、东方赢家主要观点

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1、策略周报2012第4期2012-02-06东方赢家策略周报【定期策略】策略周报一、东方赢家主要观点上周沪综指受汇金降低银行分红比例、1月PMI优于预期等因素支撑，周线以吊颈阳线报收。从上市公司年报预告下调盈利预测的家数来看，去年四季度企业盈利环比加速回落的趋势基本确立，小盘股近期的上涨更多是中线连续超跌后的内生性修复动力，虽然短线超跌股仍有惯性反弹空间，但实质属于技术层面的反弹。本周两市共有8家新股发行，年报披露时点的临近会加剧市场对于估值中枢的重新审视。沪指本周将面临3067点以来下降趋势线、998-1664点上升趋势线反压和5月均线这三大技术压力，以节后的量能来看，指数空间有限

2、。操作上，由于沪指20、30日均线已拐头向上，回落至此区间仍有个股机会，可关注稀有金属二次拉高和超跌小盘股的技术反弹。中期三大“内伤”有待调理市场一直把银根松动、货币政策转向作为股市上涨的源动力，这种流动性推导的逻辑并没有错。但A股目前最需要的不是流动性，而是内在结构的突破，即理顺融资、资本对接、公司治理以及投资回报之间的关系，否则养老金等长线资金的入市也无从谈起。策略周报目前沪深两市的总市值占GDP的比例约为45%，而美国等发达市场的总市值占比通常运行在100%以上，从这个层面而言，全流通后A股的总市值虽然增幅较快，但并未到达过度泡沫化阶段。而全流通后，产业资本与金融资本持股成本

3、的巨大差异才是压制股价的重要源头，尤其是在微观经营环境日趋艰难的背景下，产业资本的套现压力以及套现预期是压制股价的双重因素。与此同时，如何完善IPO定价、使得产业资本和金融资本利益一致化、降低IPO公司业绩变脸等实质难题仍有待突破。因此，眼下沪综指的估值即使已经低于1664点，也只能视为全流通后的折价效应。只有当融资与投资回报的关系彻底理顺后，养老金等长线资金入市的渠道才会畅通。今年上半年微观企业的经营环境仍在恶化中，这点从上市公司不断下调年报盈利增速不难看出。随着刘易斯拐点的到来以及投资边际效应的递减，依靠增量劳动力和政策主导投资的高增长模式正面临挑战，过去10年货币超发提升了通

4、胀中枢，也制约了今年财政和货币政策的腾挪空间。加入WTO以后所享受的出口红利随着人民币升值的逐步到位而逐渐消失。未来经济增长模式的转变以及转变的进程、效果都将是决定A股估值中枢的重要依据，因为真正决定A股基本面的不是经济增长，而是对于未来经济增长以及企业盈利的预期！随着年报和今年一季度业绩预告的陆续出台，未来三个月市场对于经济的预期难见好转，不排除小盘股经历最后一波“戴维斯双杀”的可能。随着人民币升值的逐步到位，热钱外流的问题也浮出水面。尤其是在欧债危机不断深化、美国经济数据好于预期的背景下，美元资产的吸引力回升对于新兴市场而言利大于弊。从去年美国上市的中资股遭猎杀、外资撤出在华地

5、产项目再到人民币汇率盘中频频触及跌停、外汇占款连续三个月为负，种种迹象均显示人民币升值的红利正在逐步消失。只有当市场对于热钱的外流形成一致预期后，其对股市的羁绊才会基本消除。而目前这种一致预期仍在形成，市场也难以摆脱这种羁绊。上周短线股票池中的棕榈园林（002431）涨幅超过10%、我们午评中已提示调出。而东方电气周初放量下跌，去年12月调入以来较为抗跌，且核电审批放开预期或刺激反弹，本周初予以调出。上海医药稳步上涨，继续持有。本周短线股票池从超跌+业绩预增的角度，调入订单饱满的三维工程（002469）和受益于地理信息应用推广的四维图新（002405）。中线股票池中新调入吉峰农机（

6、300022），主要基于中央一号文件出台后，农机行业发展前景广阔，有望实现超预期增长。策略周报赢家短线股票池（每周更新）订单饱满：三维工程002469（催化剂：年报预增+订单饱满+行业高壁垒）低估大盘：上海医药601607（催化剂：估值偏低+横向扩张机遇）地理信息：四维图新002405（催化剂：年报预增+中线超跌+行业前景）赢家中长线股票池智能电网：许继电气医疗服务：万东医疗年报预增：辽通化工价值重估：华侨城农机连锁：吉峰农机二、东方赢家视点【宏观信息】央行继续停发央票到期资金量少催逼降准备金点评：周四(2月2日)，央行再次未按惯例发行央票或进行正回购操作。根据央行公告，周四有18

7、30亿元14天逆回购到期，商业银行需归还央行。有分析师表示，一季度公开市场操作到期资金量少，未来央行或者继续停发央票，或继续采取逆回购操作。【行业信息】房地产下游行业收缩品牌卫浴抢滩网购市场点评：房地产政策持续收紧，其下游建材、卫浴等行业正面临较大挑战。记者近日对2011年入驻天猫网购市场的相关产品进行调查后发现，全球十大卫浴品牌已有7家进入，当年新开的卫浴商家就达400余家，已占据天猫卫浴品牌总数的八成。分析人士称，这显示在房地产市场极度不景气的去年，卫浴企业纷纷从