后危机下中国汽车业跨国并购的成功因素研究

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1、后危机下中国汽车业跨国并购的成功因素研究　　摘要：从美国次贷危机到欧洲主权债务危机，以欧美为主的西方国家经济受到重挫，严重打击了欧美国家的汽车市场，这对稳健发展的中国汽车业出口带来不利影响的同时，也给中国汽车企业海外并购创造了机遇。本文正是在这一背景下，分析研究吉利并购沃尔沃的成功因素，以期给中国汽车企业海外并购一定的借鉴和启示。　　关键词：后危机汽车业吉利沃尔沃　　随着经济危机的爆发和蔓延，欧美等西方发达市场普遍呈现消费市场低迷、信贷紧缩的情况，这使得汽车行业成为受危机冲击最严重的行业之一。相对来说，资金雄厚的中国汽车企业受危机的影响有限，财务状况普遍良好

2、，出于对品牌、技术等的需求，逐步成为了欧美市场上的并购活动最为活跃的主体，掀起了海外并购的高潮。　　一、后危机下中国汽车业跨国并购的机遇　　1.外部机遇　　（1）并购成本降低。经济危机一方面导致各种资产出现不同程度缩水，降低了并购成本。另一方面，市场需求下降，企业产能过剩开始亏损。债务评级下降，信贷紧缩，流动性减少，企业融资困难出现破产，所以急需外部资金的注入，势必会放松并购过程中的谈判条件，有利于并购获得成功。　　（2）放松并购管制。危机造成社会需求下降，经济低迷，政府为了防止企业倒闭破产造成大量失业，往往会降低对本国企业接受跨国并购的管制。以往中国企业海

3、外并购失败的一个重要原因之一就是当地政府的有意阻挠，特别是对国资背景的企业审核更是严格。　　2.内部机遇　　（1）中国汽车企业发展迅速，受危机的影响较小。自2002年以来，中国自主汽车品牌实现了连续十年的高速增长。各大企业财务状况和盈利状况普遍良好，积累了大量的资金。与欧美国家的企业相比，我国的汽车业收到的冲击较小。　　（2）人民币升值，扩大了并购资产。2008年，欧元兑人民币汇率还停留在10元以上，之后人民币不断升值，最近一年多升幅尤其凶猛，2013年5月份1欧元兑8人民币元，升幅高达20%。此外，中国拥有巨大的外汇储备，截至2013年3月末外汇储备余额高

4、达3.44万亿美元，储备了大量的国家和民营资本。　　（3）国家对汽车业海外并购的支持。2008年，中国政府看到危机中存在的机遇，商务部派出专门机构和工作小组赴欧美等开展以汽车以及其他行业为重点的合作洽谈工作，帮助中国企业寻求并购机会。2009年，商务部、外管局相继发布《境外投资管理办法》、《境内机构境外直接投资外汇管理规定》，进一步下放境外投资审批权；扩大了境外投资外汇资金来源的范围；外汇业务审批权不断下放。国家政策的支持，有效的提高了中国企业“走出去”的热情。　　二、吉利成功并购沃尔沃的案例分析　　近年来中国汽车企业海外并购多以失败告终，除少数几家零部件企

5、业的海外并购较显成效外，尚无完全可以称之为成功的案例。衡量成功的标志不仅仅是并购交易的完成，也包括并购后通过有效整合，使双方企业平稳运行并实现赢利。2010年3月28日，吉利控股集团与福特汽车公司正式签署收购协议，成功以18亿美元收购沃尔沃轿车100%的股权。根据《沃尔沃集团2008—2009年公司财务报表》，沃尔沃被并购到吉利旗下的前后主要财务指标如下：　　从表上看，2009年，沃尔沃净销售额仅为2180亿克朗，同比下降28.5%，营业收入更是同比下降两倍之多，营业利润率为─7.8%。并购后，各项指标有了明显的改善。2010年，净销售额增至2650亿克朗，

6、同比增长21.5%，营业收入增加两倍之多，营业利润由─7.8%上升到6.8%。2011年，三项指标再创新高，净销售额达到3100亿克朗，营业收入为269亿克朗，营业利润率高达8.7%。可以说，吉利并购后的沃尔沃打开了扭亏为盈的局面。　　吉利的成功无疑给中国汽车企业海外并购树立了一个标杆，因此有必要对该案例进行分析，提取成功因素，以期能给想要进行海外并购的中国汽车企业以启示和借鉴。事实上，这次并购的成功不仅取决于以上分析的经济危机带来的机遇，更取决于来自于企业微观层面的一些因素。　　1.发展战略契合与并购动因明确。　　（1）发展战略的契合。针对中国市场，吉利一

7、直是走的中低端汽车路线，以价格优势而取胜。但是近年来国内单一市场竞争日趋激烈，国内自主汽车品牌生存和发展空间越来越小。所以迫切需要加速品牌形象的提升，增强核心技术竞争力，因此吉利提出从造“老百姓买得起的好车”到造“最安全，最环保、最节能”的好车，让吉利汽车走遍全世界的战略愿望。　　（2）并购动因明确。沃尔沃是与奔驰、宝马、奥迪齐名的高端豪华汽车品牌，吉利将100%拥有沃尔沃的品牌，这将有助于提升吉利的整体形象，并通过品牌移植塑造参与国内外竞争的高端民族品牌。此外，沃尔沃在汽车主、被动安全领域和低碳、节能减排领域拥有一系列领先技术，这正是吉利需要的。　　2.了

8、解目标公司的文化环境，妥善处理与工会的关系　　沃尔沃