建筑工程行业：经济筑底投资恢复，建筑央企蓝筹为王

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1、建筑工程行业：经济筑底投资恢复，建筑央企蓝筹为王证券研究报告1建筑工程行业行业研究/深度报告报告摘要：??二季度经济积极“筑底”稳增长，投资将逐步恢复4月初，中央已强调要保证重大在建续建项目的资金需求，而3月的新增信贷突破1万亿元，也显示出比较积极的迹象。信贷的强劲增长预示投资会在二季度反弹，并带动GDP环比增速回升。目前中央确定了二季度大项目全面开工的投资计划，预计经济将会在二季度见底。此前市场曾有8000亿投资项目将要启动的传闻，我们认为数据并不重要，但二季度的投资数据应该会非常不错，二季度中西部电力、水利以及交通基础设施、部分开发区项目在二季度争取全都开工，金融贷款要跟上。??蓝筹建筑

2、央企处估值洼地，二季度行情值得期待央企在我国投资需求中扮演了主要的角色，我们认为，目前建筑蓝筹股的估值洼地已经形成，而蓝筹股的成长能力并不逊于中小盘股，甚至更强。因此，如证监会郭树清主席所言，当前建筑蓝筹股已经显示出罕见投资价值。二季度股票组合：大盘低估值蓝筹：中国建筑、中国水电、中国化学、中国交建，我们还建议关注传统业务蜕变完成、新业务正待发力的中材国际；小盘成长“蓝筹”：中国海诚、中工国际。??低估值大盘蓝筹：四大央企，兼关注水泥工程行业龙头—中材国际我们重点推荐低估值大盘蓝筹，目前估值均在历史低位，其中，中国建筑、中国交建动态市盈率仅6倍、7倍更是显著低于行业水平12倍；鉴于高成长预期

3、，中国化学的市盈率最高，达到10倍，但相对于其成长性，估值还是偏低；与之类似的是中国水电，9倍的市盈率不能充分反映其良好的成长预期；中材国际的市盈率则由一年前的25倍下降至目前的10倍，修复空间很大。??小盘成长“蓝筹”：中工国际、中国海诚“高成长”组合的中工国际和中国海诚的成长模式比较类似，均为总承包带动业务规模迅速壮大。前者将持续受益于我国对外直接投资的高速增长，预计其已进入大单承接高峰期，预计目前在手订单400亿-500亿，高成长确定性强；后者则处于高成长前期，总承包业务转型刚刚完成，控股股东和管理层做大做强动力充足，成长空间巨大，是我们独家挖掘的优质标的。盈利预测与财务指标重点公司现

4、价EPSPE评级2012042020112012E2013E20112012E2013E中国水电4.510.380.480.601298强烈推荐中国化学6.700.480.670.9014107强烈推荐中国建筑3.300.450.550.66765强烈推荐中材国际19.901.691.892.2012119强烈推荐中国交建5.900.780.850.98876强烈推荐中国海诚21.100.570.791.01372721强烈推荐中工国际29.161.051.502.15281914强烈推荐资料来源：wind，民生证券研究所经济筑底投资恢复，建筑央企蓝筹为王－建筑工程行业2012年二季度投资策

5、略民生精品---深度研究报告/建筑工程行业2012年04月23日推荐维持评级行业与沪深300走势比较分析师分析师：王小勇执业证书编号：S0100511060001电话：(86755)22662099Email：wangxiaoyong@mszq4>>联系人：徐卫彬电话：(86755)22662080Email：xuweibin@mszq>相关研究1.《建筑工程行业2012年度投资策略—政府信用支持下的选择》2011.11.142.《建筑工程行业2011年中期投资策略—煤化工工程“五朵金花”绽放，“建筑四小龙”将再飞舞》2011.06.133.《建筑工程行业2011年二季度投资策略—加仓大盘股

6、，布局成长股》2011.04.184.《建筑工程行业2010年第四季度投资策略—收获成果，播撒希望》2010.09.275.《建筑工程行业2010年中期投资策略—建筑四小龙，共享高成长》2010.06.09-45%-30%-15%0%15%A-11A-11D-11A-12沪深300建筑板块深度研究/建筑工程行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录一、引言—经济积极“筑底”稳增长，投资将逐步恢复.................................................................................

7、..31、经济积极“筑底”稳增长，“稳中有进”值得期待..........................................................................................................................32、投资、投资还是投资.............................................