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时间:2018-07-26
《2018年中期策略报告:何日牛再来?》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、内容目录1大幅调整后何去何从41.12018年上半年:大反弹后重回下降通道41.2防御性板块明显强于大盘52流动性难言充裕,盈利预期不明朗72.1政策偏向于去杠杆,流动性将维持紧平衡72.1.1政策方向目前仍是去杠杆、严监管72.1.2资金面继续承压82.2企业盈利增速回落,何时拐头向上有待观察112.2.1上市公司盈利增长总体疲软,结构分化严重122.2.2主板盈利增速大幅回落拖累全A,创业板业绩出现改善132.2.3利润贡献主力周期回落,弱周期性消费品边盈利际改善142.2.4利率上行加大企业流动性压力1
2、53好事多磨,牛市或在不远的前方163.1A股估值落入价值区,但离底部仍有下调空间173.2下半年震荡调整格局难改193.3寒冬已至,春天还会远吗?224风险因素234.1贸易战风险234.2金融风险23图表目录图1:2018年上半年A股行情4图2:2018年上半年A股主要指数涨跌幅5图3:A股市场交易换手率5图4:2018年上半年各行业涨跌幅6图5:A股2018年上半年上涨和下跌家数对比(剔除2017年下半年上市新股)6图6:M1、M2增速持续下滑8图7:新增投资者数量8图8:新成立偏股型基金份额8图9:沪
3、股通和深股通资金流入9图10:QFII和RQFII资金额度9图11:IPO统计10图12:增发统计10图13:限售股解禁规模10图14:市场质押股数11图15:市场质押市值11图16:股票型和混合型公募基金仓位11图17:国内工业企业利润和存货同比增速(%)12图18:A股归属于母公司净利润分季度累计同比增长率13图19:分板块归母净利润分季度累计同比增速13若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147获取PDF版本图20:分板块归母净利润占比13图21:全A(剔除金融)
4、净现金流量明显恶化15图22:经营、筹资活动净现金占比大幅回落15图23:国内信贷利率上行给企业现金流带来压力16图24:A股财务费用率滞后贷款利率3-6个季度16图25:A股资产负债率仍居高难下16图26:企业主动加杠杆的能力偏弱16图27:全部A股PE(TTM)中位值17图28:上证50PE(TTM)中位值17图29:沪深300PE(TTM)中位值17图30:创业板PE(TTM)中位值17图31:2005年6月6日全A估值分布情况18图32:2008年10月28日全A估值分布情况18图33:2013年6月
5、25日全A估值分布情况18图34:2018年6月29日全A估值分布情况18图35:当前申万28个一级行业PE(TTM)中值分布19图36:历史上抱团取暖后的市场缓慢震荡筑底19图37:“五朵金花”抱团取暖及后续下跌行情20图38:“白酒”抱团取暖及后续下跌行情20图39:上证50、创业板和上证综指走势对比21表1:2018年上半年监管层重要政策进一步细化7表2:申万各行业归母净利润增速14表3:历史抱团取暖行情后市场下跌时间20若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147
6、获取PDF版本1大幅调整后何去何从1.12018年上半年:大反弹后重回下降通道2018年年初,大盘强势上涨一个月上证综指达到3587的高点,如果从2016年年初的2638点算起,这一轮反弹持续时间长达2年,幅度高达36%。而随后五个月,A股呈现震荡下行的态势。1月份,房地产、银行类权重股引领开年上涨行情,家用电器、休闲服务和食品饮料等消费类板块也集体走强,但其他行业赚钱效应不明显。2月上旬大盘高位回落,房地产、金融(银行和非银)大幅下杀,探及3062点位;2月中下旬,大盘迎来春季行情,小幅反弹至3335点。此
7、轮春节反弹行情以创业板为代表,TMT等新经济板块表现明显强于主板市场。在当时的政经形势下,市场热点集中于以芯片、半导体为代表的中国制造;以云计算等为代表的网络经济。创业板从2月初的低点1571快速上涨至4月初的1918点,整体反弹超过20%。大盘在3330点位附近震荡月余后,市场依然选择了向下的方向,4月18日大盘跌至3041点。5月中上旬大盘再次微幅反弹至3219点,但随后由于中美贸易战反复、资管新规等事件影响一路趋势向下,一度击穿2800点,6月最后一天大盘虽有所反弹,但成交量较少。图1:2018年上半年
8、A股行情370036003500340033003200310030002900280027002018/01/022018/02/022018/03/022018/04/022018/05/022018/06/02上证综指创业板指(基期已调整)资料来源:wind、财富证券2018年上半年A股各大指数全线下跌,走势较弱。创业板综指下跌11.92%,是下跌幅度最小的,沪深300指数下跌12.90%,上
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