高级财务管理计算

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1、例：假设在某项投资中，甲企业投资100万元，其中债务资本60万元，权益性资本40万元；乙企业投资200万元，其中债务资本100万元，权益性资本100万元，当年获得息前税后利润分别为12万元和14万元。两个企业的债务资本成本率与权益性资本成本率相同，分别为5％和10％,比较两企业的经营业绩。　　按照传统的方法计算：　　甲企业会计利润＝息前税后利润－利息费用＝12－60×5％＝9(万元）　　乙企业会计利润＝14－100×5％＝9（万元）　　由计算结果可以看出，甲乙企业业绩相同，都是9万元。但是引入EVA这一指标后，结果就不尽相同了。下面分别计算甲乙两

2、企业的EVA：　　甲企业EVA＝甲企业的息前税后利润－甲企业的总资本成本　　＝12－60×5％－40×10％＝5（万元）　　乙企业EVA＝14－100×5％－100×10％＝－1（万元）　　由计算结果可知：甲企业EVA>0，说明其处于盈利状态；乙企业EVA<0，说明如果考虑企业的全部资本成本乙企业不但没有获得利润，反而亏损了1万元。A公司于2003年初拟采用购股方式收购B公司，根据预测分析，被收购公司B2003年末至2010年末适度情况下的贡献现金流量均为50万元，2011年及以后各年的贡献现金流量均为80万元，B公司的折现率为12%。要求：计算

3、确定B公司的预计现金价值？答案：明确的预测期内现金流量价值=年金×年金现值系数（n=8，i=12%）                          =50×4.967                          =248.35（万元）明确的预测期后现金流量价值=永续年金/折现率×复利折现系数（n=8,i=12%）                         =80/12%                          =666.67×0.3606                          =240.40（万元）B公司的现

4、金流量价值=248.35+240.40=488.35（万元）四、计算分析题（（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）1.A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；  （1）发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利

5、率为4%，市场平均报酬率为10%。  （2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。  （3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。  附：时间价值系数表。K              (P/F,K,6)            (P/A,K,6)10%          0.5645                4.355312%          0.5066                4.1114要求：  （1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。  （2

6、）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。  （3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。【答案】（1）普通股资本成本=4%+2×（10%-4%）=16%（2）债券资本成本=8%×（1-25%）=6%（3）6000=1400×（P/A,Kb，6）（P/A,Kb，6）=4.2857因为，（P/A,10%，6）=4.3553，（P/A,12%，6）=4.1114Kb=10%+[（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）]×（12%-10%）=10.57%2.B公司是一家制造类企业，产

7、品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。要求：（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。（3）为B公司做出是否应改变

8、信用条件的决策并说明理由。【答案】（1）增加收益=（1100-1000）×（1-60%）=40（2）增加应计利息=1100/360×90