水泥行业：攻守两相宜，玻璃关注深加工

《水泥行业：攻守两相宜，玻璃关注深加工》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、水泥行业：攻守两相宜，玻璃关注深加工建材行业2011下半年投资策略水泥攻守两相宜，玻璃关注深加工同步大势原材料/建材发布时间：2010年6月21日投资要点：z水泥行业：下半年不悲观，谨慎乐观，攻守两相宜。我们在2010年度建材行业投资策略报告《水泥坚定看好、玻璃及其他建材精选个股》中对水泥行业的投资机会进行了深刻的分析和挖掘，并向投资者做出推荐建议。而2011年上半年水泥行业的走势也基本符合我们之前的预判，上半年投资水泥股获得超额收益！在目前研判2011年下半年水泥行业的投资机会，我们建议投资者从以下两方面思路来考虑，有利的方面：1、大的供需逻辑分析框架没变，水泥边

2、际供需改善趋势延续，奠定水泥景气基础；2、水泥股今年业绩预期比较稳定，下半年如果经济硬着陆，可作为防守品种，具有安全边际，如果通胀回落，信贷放松，经济起来，则可作为进攻品种，进攻性强；3、目前估值在行业比较中具有一定优势；不利的方面：1、目前水泥价格处于历史高位，吨毛利和ROE也都处于历史高位，下半年或明年上升空间究竟还有多大，不可或知，而这将直接影响盈利判断；2、前期有新线放开传言（尽管全面放开不太可能），但未来会怎么放，哪里区域放，都值得观察，这将直接影响供需变化；3、信贷持续收紧对水泥下游需求的影响已有所显现，下半年这种影响会不会扩大，值得观察；4、同样是估值

3、，目前是比较低，但是处于盈利高峰时的低估值并不值得很乐观。综合来看，我们认为下半年对水泥行业的判断是不悲观，谨慎乐观，攻守两相宜，静待宏观和行业数据明朗，重点关注那些后续成长性和盈利空间有进一步提升的区域和公司。公司方面建议关注冀东水泥、塔牌集团。z玻璃行业：平板玻璃景气下行周期，关注玻璃深加工。产能快速扩张对供需的影响使得玻璃价格持续下行，库存上升，加上成本压力，平板浮法玻璃行业盈利能力受到影响，行业景气度处于下行阶段。我们建议关注玻璃深加工行业，公司方面关注中航三鑫。z其他新型建材：精选行业，自下而上，关注细分龙头。其他建材涉及行业种类众多，我们建议通过自下而上

4、的研究方法，从研究个体公司入手，关注细分领域具有技术、渠道、资源等优势的龙头公司，我们相对看好玻纤制品行业、防水材料行业，混凝土减水剂行业，公司方面关注长海股份、东方雨虹、建研集团。z风险提示：1、下游基建和房地产需求超预期下滑；2、煤炭、纯碱、重油等原材料价格超预期上涨；3、行业竞争激烈加剧，企业盈利能力下滑。走势图-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%10-0610-0810-1010-1211-0211-0402000400060008000100001200014

5、000成交金额建筑材料(申万)上证综合指数子行业评级水泥同步大势玻璃同步大势重要公司评级冀东水泥推荐塔牌集团推荐中航三鑫推荐长海股份推荐东方雨虹推荐建研集团推荐分析师:解文杰执业证书编号：S0550511020012TEL:(8621)63367000-266FAX:(8621)63373209Email:xiewj@nesc.cn地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002行业研究报告2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出

6、价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。水泥行业：不悲观，谨慎乐观，攻守两相宜一、2011年上半年水泥行业基本情况1.1、2011年1-5月份水泥产量7.5亿吨，同比增长19.3%2011年1-5月份，国内实现水泥累计产量7.5亿吨，同比实现19.3%，其中5月份单月1.9亿吨，同比增长19.2%，环比增加5.76%，显示下游需求态势良好。图1：水泥累计产量及同比增速020000400

7、0060000800001000001200001400001600001800002000002008-10-12008-11-12008-12-12009-2-12009-3-12009-4-12009-5-12009-6-12009-7-12009-8-12009-9-12009-10-12009-11-12009-12-12010-2-12010-3-12010-4-12010-5-12010-6-12010-7-12010-8-12010-9-12010-10-12010-11-12010-12-12011-2-12011-3-12011-4-1201