券商经营模式加速分化

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1、新意每日资讯2014年03月14日券商经营模式加速分化多位分析人士认为，在市场化加速情况下，券商未来经营分化已成定局。从目前的形势看，一些券商的经营模式已现雏形。在“万二佣金”的搅动下，券商并不适合盲目跟从，关键是要找到并发挥自己的优势。1、中小板十年迎转型挑战深交所力挺城商行上市2、提升服务投资者能力助推证券公司创新发展3、完善私募发行立法加快提高直接融资比例E-SIM6.0开工报错，调用sendMessage出错问题处理方法新意每日资讯一、今日要闻券商经营模式加速分化多位分析人士认为，在市场化加速情况下，券商未来经营分化已成定局。从目前的形势

2、看，一些券商的经营模式已现雏形。在“万二佣金”的搅动下，券商并不适合盲目跟从，关键是要找到并发挥自己的优势。招商证券发布的研究报告表示，互联网金融的兴起和金融改革的环境加快了我国券商转型和分化的进程，未来的发展路径，也大体会沿着美国的模式，从资源禀赋和战略选择来看，大概会形成以下几种：一种是全能投行，即资本实力雄厚、牌照齐全、机构客户基础好的大型券商，具这种特征的是中信、海通、国泰君安、广发等，中信证券最为突出；一种是嘉信模式，以中小客户为主，兼顾大客户，网上网下渠道相互配合，目前有这种战略雏形的是国金证券，未来可能跟进该战略的包括锦龙股份、太平

3、洋。国金已经占据先发优势，并占有了难以替代的合作伙伴资源，取得成功的可能性最大；一种是网络折扣经纪商，基本不依靠线下营业部，主要通过网络渠道发展经纪业务，辅以简单的产品销售和咨询服务。他们认为国内现有牌照的券商并没有太大的意愿走ETRADE（ETFC网络金融交易商）的模式，因为ROE偏低，而且浪费了手中的投行、自营、资管等牌照，而东方财富、大智慧和同花顺等金融软件和网站服务商则在这方面大有可为。这些公司已经积累了相当数量的客户基础，几乎没有线下分支机构，拥有高速的IT设备和架构，只要获得经纪业务牌照，完全能以极低的成本开展经纪业务，在原来盈利模式

4、基础上进一步提升ROE。一种是社区经纪商，爱德华琼斯的经验表明轻资产、低固定成本、高可变成本的社区营业部模式，即使在互联网时代也有很强的生命力，国内券商的C型营业部应以此为思路发展。目前来看还没有以这种模式为发展战略的证券公司，从C型营业部获批的家数占营业部总数的比例来看，海通、招商、长城、中投证券居前，未来社区经纪商的模式可能从一些目前盈利模式和竞争力不突出的券商中产生，而如果银行设立券商的限制放开，则很有可能来自于银行系的券商。该分析报告认为，互联网技术特征所覆盖的客户群体，与证券公司此前的目标市场是有层次分割的错位竞争，有压力但不会伤本元。

5、除了经纪业务的零售端，券商的资管、投行、直投、行业研究自营等都是与机构合作为主，而机构业务由于目前国内投资者结构的失衡（80%以上为个人客户），开发的程度非常有限。随着国内市场机构化进程的提速，各类基金、私募、资管计划和几乎零门槛的货币基金大发展，个人投资者的理财资金会逐步向机构手中归集，未来机构服务的想象空间其实比零售经纪更为广阔。（中国证券报）返回二、行业动态1、中小板十年迎转型挑战深交所力挺城商行上市2014年的两会期间，从上交所的新兴产业板，到主板蓝筹股，再到创业板，各个板块几乎都酝酿着新一轮的制度突破。然而，即将在今年迎来10周年的中小

6、企业板，却显得有些低调。另一方面，自创业板启动以来，中小板的盈利增长速度一直在创业板之上，然而进入2014年，年报业绩快报显示，创业板公司的盈利增长首度超过中小板企业。还有一个信号正从H股传来，哈尔滨商业银行已经通过H股上市聆讯，最快下周开始路演。陆续往H股分流的城商行和农商行上市资源，让一直为其虚位以待的中小板多少有些失落。除了现有的制度框架之外，面对主板、创业板还有未来的新兴产业板的制度优化，中小企业板也需要不断优化升级。新意每日资讯作为中小板企业人大代表之一，金正大的董事长万连步对于上中小板给公司带来了什么，感受很清晰。上市解决的无疑是融资

7、的问题，比如金正大就通过IPO项目募集资金15亿元人民币。“同时，公司也拓展了融资渠道。”万连步指出。比如金正大在2010年和2011年，通过银行间交易商协会发行两期的中期票据共10亿元人民币，优化财务结构和降低财务成本。还有一些隐形的增值效应在体现，这与中小板上市公司在与银行的“角力”之中体现得很明显。按照万连步透露，公司及子公司现在短期贷款、中长期贷款及项目贷款在各大银行都实行基准利率，公司在银行间的议价能力明显提升；此外，公司在各大银行办理银行承兑汇票时缴纳保证金比例开始降低，由上市前40%-50%降低到目前的30%；还有，公司上市中小板后

8、合作银行逐步增多，很多商业银行各地支行主动联系公司开出优惠政策开展银行业务，进一步拓展了融资渠道。万连步和金正大只是诸多十年间在中小板上