我国私募股权投资面临的挑战及对策

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1、我国私募股权投资面临的挑战及对策　　真正意义上的私募股权投资（PrivateEquity）在我国的发展也不过短短十年时间而已，但是对我国社会和经济的影响是巨大的。PE可以给人才提供更大的发展空间、有助于促进金融创新和资源的优化配置，还有利于扶持成长性的企业、强化公司治理和转变我国的经济发展方式。目前全球PE大降温，在这样的大环境中，亚洲市场以其特有的优势成为全球PE的理想目标市场，而中国又处亚洲市场的主导地位，所以我们要抓住这个机遇，保证我国PE行业健康发展。　　一、私募股权投资的运作流程　　私募股权投资偏向于成长性较高的、还未上市但在未来很有可能上市的企业进行股权投资，不同与其他投资的

2、是投资之后还会提供创业管理和一些其他增值服务，等到被投资企业相对成熟后以一定方式退出实现资本增值。私募股权投资资金的运作框架如图1所示：　　（一）募集资金募集资金是PE资金运作的起点，在整个流程中起着至关重要的作用。PE具有投资期限长、投资风险高和投资收益高的特点，所以其资金来源只要集中于政府部门、养老基金、保险公司、跨国公司、投资银行和富裕个人等。　　（二）项目投资投资之前要对项目进行筛选，一般在一百份商业计划书中也只有一份能被真正采纳。首先，要寻求潜在的投资信息；其次，要对企业尽职调查，依据行业前景、成长潜力、财务状况、人力资源、法律关系、潜在风险等方面进行综合分析，确定目标企业。最

3、后，制定具体的投资策略，与目标公司达成书面协议，完成投资。　　（三）后期管理投资者并不热衷于经营目标企业，企业管理还是有其内部的管理层进行的。为保障最后高收益退出，PE会派人加入董事会参与重大决策，对目标企业监督控制；其次还会充分利用自身优势来优化企业治理结构、完善企业管理、开辟市场、寻求合作伙伴、引进先进技术等。　　（四）风险退出能否顺利退出风险资本是PE投资者最为关注的问题，这关系到其投资收益。常见的退出方式有IPO上市、股权转让（包括并购和回购）和破产清算等。如果时机成熟时达到了预定增值目标，PE会选择前两种方式退出。趋利性决定了IPO退出是最佳选择，IPO退出受阻时会考虑股权转让

4、方式退出。如果在管理目标企业的过程中发现企业前景渺茫时，PE应果断选择清算退出，保护投资者利益。　　二、我国私募股权投资PE的发展现状分析　　本文针对PE资金运作的四个环节对我国PE的发展现状做详细分析：　　（一）募集数量大，募集金额小根据清科统计报告显示，有235支PE基金在2011年内完成募集，与2010年募集了82支相比，增长了1.87倍，再一次创下了历史最高记录。从募集到的金额来看，高达388.58亿美元（除去有14支PE基金没有披露），远远高于2010年募集到的金额（276.21亿美元），增长了40.7%（图2）。对平均单支PE基金募资规模进行分析，经计算得出2011年平均单支

5、基金募资1.76亿美元，而2010年平均单支基金募资3.37亿美元。由此可以看出，虽然总的募资金额也有所增长，但在基金募集数量增加如此迅速的基础上，这些增长就显得有些不足，平均单支基金募集规模下降幅度非常明显。　　图22006年～2011年我国PE基金募资情况比较　　（二）投资热情升温，行业面临洗牌在2011年我国的PE市场中，投资活动越来越频繁，发生的投资交易事项一共有695起，其中有643笔案例披露了投资金额，一共投资了275.97亿美元，与2010年相比在投资案例数量和投资金额上都有了较大的突破，分别增长91.5%和165.9%。不仅是总投资额增长明显，年内的大额投资案例的数量和金

6、额也较2010年有大幅度的增长，金额超过2.00亿美元的案例有22起，同比增长了83.3%。　　就投资交易所涉及的行业而言，2011年中国私募股权市场的投资交易分布于24个一级行业，与2010年相比没有什么变化。但是就案例数量在不同行业的分布情况来看，绝大多数行业2011年的投资热情高涨，只有极个别行业除外（例如半导体和广播电视及数字电视行业）。这与总投资案例数量增加有关，但即使在这样的前提下，各行业的相对增长比例也是有变动的，例如化工原料及加工、能源及矿产这两个行业在这年尤为引起投资者的关注。从各个行业的投资金额上看，金融行业从排名第四一跃成为第一，且远远领先于排名第二的生物技术/医疗

7、行业。行业洗牌已经不可避免，这就要求在进行PE投资时要有敏锐的嗅觉，及时发现好的投资项目，以达到获取高收益的目的。　　（三）管理团队较少，专业素质欠缺据有关部门调查显示，目前大多数机构都在扩充基金管理团队，有意扩充团队规模的GP（CeneralParter，一般合伙，即PE的管理者）占总数的38.7%，已经在招聘新员工的GP有35.5%，在扩充规模的增幅上与往年相比还是有所欠缺的。从机构对人才需求方面来讲，GP对高级投资经理或投资经