卖公司是艺术不是技术

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1、卖公司是艺术不是技术　　FacebookIPO的溃败影响的不止是扎克伯格的身家，还严重打击了美国风险投资者对于消费类互联网公司的信心，使他们在投资时更为谨慎，创业公司的融资难度也大大提升。　　当资本市场的热情已经冷却，谷歌和雅虎等传统互联网公司开始加紧收购来重建自己的战略，雅虎收购Tumblr，渴望自己能够进入年轻人的社交视野，谷歌将Waze招至麾下，计划利用其在地理位置数据方面的优势来为广告业务加码……对于传统时代的巨头来说，收购是布局移动互联网的主要手段，它们看准对象和时机，果断出手，以防好果实被竞争对手率先摘走。　　而在创业公

2、司背后的投资人则认为，如果IPO不见得有好结局，找个好买家，并购退出不失为一条明路。　　华兴资本CEO包凡在接受媒体采访时说，从2012年开始，并购开始成为华兴的核心业务，从业务总量的20%跃升到一半以上。变化来得很突然，一夜之间就有很多人找他们，希望他们帮忙判断并购的时机和对象。　　比如PPS与爱奇艺的案子，自2012年，包凡就开始介入周旋此事，由于当时百度的移动战略仍不明朗，并购的进程并未真正开启。　　到2013年，百度仍旧没有找到合适的路径切入移动互联网，而PPS的移动端总装机量已经接近2亿，活跃用户超过5000万，双方在业务

3、范围上的差异化与潜在的协同效应，最终促成了这桩联姻。　　事后包凡说，这件案子之所以能够顺利完成，人的因素不可忽视。龚宇先拿下了PPS的两个小兄弟，他们也认龚宇作大哥，可以说从人际关系上就相当有默契，在交易没成前两家就穿上一条裤子，感觉已经成了一家人。对于并购中的任何一方来说，最大的风险都在于整合，双方能够达到此种默契，整合的风险几乎降到了最低。　　IPO太挤？退一步！　　自去年开始，国内互联网行业的并购案例越来越多。作为创业公司，当多家巨头盯上自己领域的时候，就意味着天花板已经顶在头上，好日子结束了，要么放弃，要么抱上其中一位的大腿

4、。同时，巨头们正在不断地并购和划分地盘，也的确为创业者提供了全身而退的机会。“以前这帮人连买都不买，直接把你搞死”，包凡在接受媒体采访时说。的确，重新做出一个腾讯或者阿里巴巴不太可能，心态放低，被并购可能是更好的出路。　　各方都有需求。于是，像华兴这样谙熟资本市场运作机制并且拥有深厚人脉的投行机构开始为人瞩目，有越来越多的用武之地。　　包凡承认，在IPO业务上，尤其运作美国上市方面，华兴资本无法与大型投行很平起平坐，但是，在需要信任基础和行业理解的并购领域，华兴就要比他们游刃有余得多。在接受媒体采访时，他说：“并购是艺术，不是技术。

5、”的确，从交易细节上来看，华兴能做的，别的投行也能做，而华兴的竞争优势并不在操作层面的技术细节，而在于他们对行业的理解和积累的人脉以及信任关系。　　从本质上来说，并购是人与人的融合，就像结婚一样，从认识、恋爱，再到最后的结合，是信任和了解不断加深的过程。不同的是，想结婚的人可以昭告天下自己想要相亲，而买卖公司这件事，大家都很隐晦，中间人必须绝对专业而可信，方能托付。　　很多时候，别人主动来找到他，让他帮忙落实已有的买或者卖的想法。在这方面，他们几乎没有遇到过竞争对手，大的投行在这个前期判断的过程中根本看不到。在包凡操作的案子中，有些

6、标的高达几亿美元，都没有大投行来参与。对此，他自己的总结是：第一，行业内沉得深，理解业务，知道两边是否能够融合；第二，懂得如何作出判断。　　比如，一家公司想卖，需要判断现在是不是好时机、应该找的买家是谁等等问题。这种事不可能挨家去问，人家立刻就觉得这家公司有问题——即使想卖，也要端着架子，一开口叫卖，立刻就处于被动，CEO自己出面也不合适，容易掉价；同时买家也不可能去市场上大张旗鼓地去找，而是先考虑买谁比较合适，理出一个次序，在开始的时候还不能披露身份。　　“不然，一听说来了位高帅富，赶紧坐地起价。所以一般不会在市场上放太多风出来。

7、”包凡说。　　因此，对双方而言，一位合适的中间人就非常重要，他们能帮助公司管理者进行前期的判断，发现谁是潜在的卖主或者哪家公司值得出手。总之，在并购风愈演愈烈的当下，利用行业和人脉资源穿针引线的并购业务已成为华兴资本的战略重点。　　并购趋势还会继续　　从2011年到现在，包凡作为财务顾问和中间人，经手爱奇艺与PPS、优酷与土豆合并、人人网与56网等一系列互联网并购案。　　他认为，在未来的一两年中，并购仍将继续。　　尤其是互联网行业，PC时代活得很滋润的巨头，在移动互联网的流量越来越大的时候，一下子不知道该怎么玩。移动互联风重新定义了

8、行业的边界，这些巨头也开始重新布局自己的战略。　　“人在没有安全感的时候，就愿意掏钱做事。”包凡说，等一两年后，地盘重新划分完毕，就会进入比较平淡的时期。　　同时，这个趋势对风投的影响在于，投资时对小公司的估值一定要保持理性，因为小公