券商行业：换手率触底，券商相对收益待回升

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1、券商行业：换手率触底，券商相对收益待回升行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级000562宏源证券推荐600030中信证券推荐600837海通证券谨慎推荐换手率触底，券商相对收益待回升报告要点??2011年11月市场概况2011年11月，市场再次探底。截至11月30日，上证综指报收于2333.42点，较上月下跌5.46%；深证成指报收于9693.39点，较上月下跌7.51%。市场成交量有所回升：11月沪深两市单边成交额33153亿元（22个交易日），较10月增长56.73%；日均交易额1507亿元，较10月增长13.99%；投资者新开户数约为76万户，

2、较10月增长46.02%；11月换手率为14.31%，比上月上升5.6个百分点。??券商11月经营情况分析就传统业务来看，11月上市券商股基交易额24431亿元，较上月增长55.95%，市场份额36.85%，较上月略降0.17个百分点；一级市场股票发行额为427.90亿元，较上月增加196.84%；其中IPO发行135.53亿元，较上月增加26.66%；股票增发规模为292.37亿元，较上月增加近7倍；企业债发行规模231亿元，较上月减少55.58%；公司债承销规模182亿元，较上月大幅增长近10倍。就创新业务来看，截至2011年11月30日，沪深两市平均

3、融资融券余额为376.54亿元，较上月增加12.18%；11月，股指期货总成交量为496万手，较上月增长20.13%；成交额39905亿元，较上月增长22.95%11月，17家上市券商整体实现营业收入37.80亿元，较上月增长19.39%；实现净利润12.33亿元，较上月增长47.24%；净资产规模3042.71亿元，较上月略增0.29%。??信托业11月业绩分析11月新发信托产品482只，较上月增加26.84%，发行规模404.28亿元，较上月增长20.25%；1-11月累计新发信托产品4234只，同比增加90.63%，发行规模为4700亿元，同比增长8

4、2.81%。??投资策略及建议随着11月初以来换手率由0.47%回落0.13%，沪深300成交量占A股的比重也由34%回落至28.4%，券商股相对大盘的表现由超越3.09%变为落后3.19%，因此整个11月是典型的换手率下降、券商股“滞涨”并先行下跌、市场随着持续下跌的典型行情。随着换手率的再次触底，我们认为券商股有望走出9月份相对收益“由负转正”的行情，持续推荐中信、宏源、海通证券，以及增发后提升潜力较大和估值持续改善的陕国投。行业相对市场表现（近12个月）-30%-24%-18%-12%-6%0%6%2010/112011/22011/52011/8投

5、资银行业与经纪业沪深300资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较宏源证券10A11E12EPE16.6825.224.7PB2.982.612.34中信证券10A11E12EPE10.5016.9020.10PB1.681.581.45相关研究《证券信托业10月报：反弹若起量，最佳是券商》2011-10-25《多元金融股，反弹急先锋》2011-10-11《2011年上市券商半年报综述》2011-9-2分析师：刘俊(8627)65799532liujun@cjsc4>>执业证书编号：S0490510120002联系人：蒲东君(8627)65799537pu

6、dj@cjsc>投资银行业与经纪业行业行业深度研究报告由“看好”维持“看好”2011-12-112请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录11月市场概况......................................................................................5指数再次探底........................................................................................................5多元金融板块多

7、数下跌..........................................................................................7券商11月经营情况分析.......................................................................7经纪业务：成交量有所回升..................................................................................7股票发行和公司债承

8、销规模增长............................