财务报表分析案例报告：化学制药上市公司投资分析——以恒瑞医药与华润双鹤为例

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1、《财务报表分析》课程案例报告案例题目：化学制药上市公司投资分析——以恒瑞医药与华润双鹤为例化学制药上市公司投资分析——以恒瑞医药与华润双鹤为例摘要：近些年来，随着医药行业的迅速发展，很多医药公司开始发展壮大起来，为投资者带来了良好的投资机遇。本案例中，我们选择了化学制药行业里极具竞争力、规模较大的两家可比公司，即恒瑞医药和华润双鹤，作为拟投资对象，进行投资比较分析。为此，我们从财务、非财务、投资前景等方面对恒瑞医药、华润双鹤这两家化学制药公司进行了对比分析。分析结果表明，恒瑞医药在财务、非财务、投资前景等方面都优于华润双鹤。因此，我们小组认为，恒瑞医药是更好的投资选择。关键词：恒瑞医药；华润

2、双鹤；投资分析II目录1公司简介11.1江苏恒瑞医药股份有限公司11.2华润双鹤药业股份有限公司22化学制药行业分析42.1化学原料药具有很大优势42.2化学制剂的发展空间还很大42.3重组兼并掀起高潮52.4市场规模及结构发生变化52.5行业竞争要素明显63财务分析83.1杜邦分析83.2盈利能力分析113.3营运能力分析163.4偿债能力分析183.5现金流量分析223.6发展能力分析274非财务分析304.1恒瑞医药非财务指标概述314.2华润双鹤非财务指标概述354.3总结385投资前景分析405.1每股收益预测405.2股价变动预测415.3股利分配政策455.4总结466总结建议

3、476.1财务指标总结476.2非财务指标总结476.3投资决策建议48II化学制药上市公司投资分析——以恒瑞医药与华润双鹤为例第三组1公司简介1.1江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司成立于1997年，2000年在上海证券交易所上市（股票代码600276），是集科研、生产和销售为一体的大型医药上市企业，是国内最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地，抗肿瘤药销售在国内排名第一，市场份额达12%以上。公司主要产品有：抗肿瘤药、心血管药、手术用药、内分泌药。公司年生产能力将达到片剂15亿片，针剂1亿支，软袋大输液1000万袋，口服液10000万瓶，胶囊1亿粒，软膏1000万支。公司所有剂型

4、均已通过了国家GMP认证，异环磷酰胺、足叶乙甙、美斯那、噻替派通过了美国FDA验证。恒瑞医药经过多年的企业文化建设和发展，公司外部企业形象与内部凝聚力都有显著提升。公司秉承着“以科技为本，为人类创造健康生活”的愿景，“以做中国人的专利制药企业为使命，为打造中国跨国制药集团而努力”。公司先后被评为全国医药系统先进集体、国家重点高新技术企业、国家火炬计划新医药研究开发及产业化基地的骨干企业之一、国家高技术研究发展计划（863计划）成果产业化基地，连续多年被国家统计局列为全国化学制剂制药行业十佳效益企业。公司连续5年上缴税收在全国化学制药行业里排名第二。被评为2012中国最具竞争力医药上市公司20

5、强，位列前三名，也是2012年度最具投资价值医药上市公司10强。企业的主要控股股东情况如下图。48化学制药上市公司投资分析——以恒瑞医药与华润双鹤为例第三组孙飘扬（江苏恒瑞医药股份有限公司董事长）89.22%连云港天宇投资有限公司连云港天宇投资有限公司16.84%24.45%江苏恒瑞医药股份有限公司1.2华润双鹤药业股份有限公司华润双鹤药业股份有限公司，是一家注册成立于1997年的国有企业，1997年在上海证券交易所上市（股票代码600062），是主营业务涵盖新药研发原料药生产、制剂生产、医药销售及制药装备等领域的大型现代化医药企业。2010年，华润双鹤进入位列世界企业500强的华润（集团）

6、有限公司旗下，是华润集团的一级利润中心，也是华润医药集团的重要组成部分。其经营项目主要包括加工、制造大容量注射剂、小容量注射剂、冲洗剂、口服溶液剂、涂剂、片剂、颗粒剂、口服混悬剂、医疗用毒性药品、软胶囊剂、滴眼剂、气雾剂、中药提取、制药机械设备，以大输液、心脑血管类和内分泌类为主要品牌双鹤药业的愿景是：努力成为“最让客户、员工满意和放心，最受行业尊重”的国内领先制药企业之一，秉承着“一切从健康生命开始”的使命，致力于为社会大众提供疗效确切、质量优良的产品，为提高全民健康水平不断贡献力量。经过不懈努力，华润双鹤先后获得了很多荣誉，位列2007年中国制造业企业500强，其产品被评为“2007年度

7、最受百姓信赖的健康品牌”，2008年被评为“企业信用评价AAA级信用企业，位列2010年度中国最具投资价值医药上司公司10强，2011年荣获科技部“国家火炬计划重点高新技术企业”称号，荣获了“2012年中国化学制药行业工业企业综合实力百强企业”称号等。48化学制药上市公司投资分析——以恒瑞医药与华润双鹤为例第三组企业的主要控股股东情况如下图。国务院国有资产监督管理委员会北京市人民政府国有资产监督管理委员会北京