论企业产权与企业绩效.doc

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1、论企业产权与企业绩效【摘要】针对原国有企业效率低下等问题，我国已进行了十余年的国有企业产权改革，在这十余年中，产权改革不断取得进步，也不断有新的问题产生，从而引起了大范围的学术争论。本文主要围绕改革中三个争论焦点进行阐述，进一步通过对所有上市公司的股票按行业和地区进行了分类和统计，运用平均每股收益，平均净资产收益率和亏损率等技术指标比较了国有企业和民营企业经营绩效，得出本文的结论：市场竞争、治理机制和产权改革共同促进了企业市场绩效的改善。　　【关键词】绩效　产权　市场竞争　　　　一、国有企业产权问题　　　　我国国有企业特别是国有大型企业和企业集团是国民经济的支柱。占据了国

2、民经济命脉，其地位十分重要。它们对增强我国国力、提高人民生活水平保持社会稳定具有重要的意义。但目前我国国有经济对国家经济增长所做的贡献与其所占用的国家资源却不能够成正比。经过十余年的国有企业产权改革，原国有企业效率低下等问题始终没有得到很好的解决，与此同时，各种各样的新问题却不断涌现出来。这引发大范围的学术争论。　　针对国有资产产权是否缺位问题，有的学者认为，导致国有企业目前效率低下等问题的主要原因在于国有企业真正的所有者被虚化，所有者缺位。国有资产的产权属于全民所有、国家所有，但在实际经营过程中，经营者应该对谁负责不明确，这就造成了国有资产产权缺位的现象。这严重阻碍了我

3、国经济，特别是竞争性行业的发展，使国有企业丧失了竞争能力（徐剑锋，2004；靳景玉，2004）；而一些学者却认为，说国有企业“所有者缺位”是一种误导，他表示国有企业的所有者理所当然是国家，而国有企业的老总是代国家管理企业的职业经理人。在我国企业改革过程中，过分强调缺乏对国有企业管理者的激励措施，却忘记了他们本身应承担的对股东的信托责任（秦晖，1993；郎咸平，2004；秦晖，2004）。　　针对国有企业产权改革是否应该继续的问题，有的学者反对“国退民进”，应停止以民营化为导向的产权改革（郎咸平，2004；左大培，2004）；而一些学者认为，产权改革不能因噎废食，停滞不前，

4、应继续推进国有企业产权制度改革，规范政府行为（张维迎，2004；吴敬琏，2004；周其仁、华生，2004；周天勇，2005；黄琦，2005）。　　针对产权转让途径及方式的选择问题，有学者认为，MBO能带来显著的规模效应、财富效应和分红效应，从而能够提高上市公司的总体业绩水平和持续发展能力，因此，对MBO的态度应当是导，而不是堵（国泰君安证券研究所，2004；麻彦春、巫威威，2006）；而一些学者对此持反对态度，认为由于监管不到位等原因，管理层收购有着很容易形成“管理股一股独大”、“内部人控制”的现象，并同时成为滋生腐败现象的温床（杨帆，2004；黄湘源、李曙光，2004；

5、于维英、张文昌，2005）。　　　　二、企业产权与企业绩效　　4　　企业产权是决定企业绩效的惟一因素吗？或者说，与国有企业比较，民营企业产权明确，是典型的由管理层收购（MBO），经营绩效一定比国有企业好吗？为此，我们可以从国有企业与民营企业的绩效对比中得到验证。　　1、国有企业与民营企业的经营绩效按行业对比分析　　通过对中国上市公司企业按行业分类进行的行业平均每股收益、行业平均净资产收益率、行业平均亏损率的数据指标显示，我国企业绩效较好的10大行业分别是煤炭行业、制笔行业、发电行业、有色金属行业、农药化肥行业、交通运输行业、钢铁行业、供水供电行业，公路桥梁行业、机械行业，

6、这10大行业都具有较强的公共性和垄断性。此次统计的对象是2005年在沪市、深市上市的1362家企业进行了绩效分析，国有企业858家，民营企业为504家。结果表明，贵州茅台、小商品城、杭轮胎B、G玉天化、苏宁电器、扬子石化、东方锅炉、中华集团、G海工、G兰花位居最佳绩效企业前10位。在前10位里，国有企业占据了7席。　　全国上市国有企业的平均每股收益是0.137元，平均净资产收益率是3.43%，亏损率为0.141；全国上市民营企业的平均每股收益是0.092，平均净资产收益率是0.735%，亏损率为0.220；全国上市企业的平均每股收益是0.119，平均净资产收益率是2.41

7、6%，亏损率为0.170。全国上市国有企业的平均每股收益和平均净资产收益率和都高于全国上市企业的平均每股收益和平均净资产收益率，亏损率低于全国上市企业。全国上市民营企业的平均每股收益和平均净资产收益率都低于全国上市企业的平均每股收益和平均净资产收益率，亏损率要高于全国上市企业。数据显示，国有企业绩效优于民营企业。在绩效排名前50强企业中，国有企业为42家，占84%；在绩效排名前百强企业中，有78家为国有企业，占78%。垄断行业的国有企业平均每股收益是0.171元，平均净资产收益率是5.025%，均高于全国的国有企业的平均每股收