安信证券-100908-地产指引方向

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1、地产指引方向程定华范妍2010年9月目录地产：你是疯儿我是傻通胀：南辕北辙话预期政策：假作真时真亦假对策：红灯停来绿灯行地产：你是疯儿我是傻消费、出口、投资资料来源：CEIC，安信证券研究中心-40-151035602008/012008/032008/052008/072008/092008/112009/012009/032009/052009/072009/092009/112010/012010/032010/052010/07消费出口投资%房地产投资增速维持高位资料来源：CEIC，安信证券研究中心010203040502008/032008/052008/072008/092008

2、/112009/012009/032009/052009/072009/092009/112010/012010/032010/052010/07城镇固定资产投资房地产投资%土地购置面积同比增速(3个月移动平均)资料来源：CEIC，安信证券研究中心-50-25025502008/012008/032008/052008/072008/092008/112009/012009/032009/052009/072009/092009/112010/012010/032010/052010/07商品房新开工面积与销售面积(当月同比)资料来源：CEIC，安信证券研究中心-50050100150200

3、2502007/012007/042007/072007/102008/012008/042008/072008/102009/012009/042009/072009/102010/012010/042010/07商品房新开工面积商品房销售面积%商品房供给放量资料来源：WIND，安信证券研究中心商品房销售面积同比增速资料来源：CEIC，安信证券研究中心-40-2002040608020002001200220032004200520062007200820092010上半年下半年%商品房销售面积情景假设资料来源：CEIC，安信证券研究中心环比增速(%)2010年2H2011年1H2010年

4、2H2011年1H2010年9月-12月/2009年2H/2010年1H月均/2010年7月乐观情景10306.595.1247.9%中性情景0156.064.5334.7%悲观情景-10105.534.3321.6%商品房销售面积情景分析同比增速（%）销售面积（亿平米）前一年的新开工面积TTM-商品房销售面积TTM资料来源：CEIC，安信证券研究中心-202462007/022007/052007/082007/112008/022008/052008/082008/112009/022009/052009/082009/112010/022010/052010/082010/112011

5、/022011/05乐观悲观中性亿平方米单季度销售收入同比增速资料来源：WIND，安信证券研究中心期末预收帐款余额(亿元)资料来源：WIND，安信证券研究中心单季度经营性现金流/单季度销售收入资料来源：WIND，安信证券研究中心期末现金/期末股东权益资料来源：WIND，安信证券研究中心30405060702006/122007/032007/062007/092007/122008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/06现金/股东权益%房地产上市公司净债务/股东权益资料来源：WIND，安信证券研究中心

6、。按照二级行业分类的所有房地产开发企业，剔除2006年末主营业务非房地产的，样本数为66家。202530354045505560652006/122007/032007/062007/092007/122008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/06净债务/股东权益%期末长期借款/期末股东权益资料来源：WIND，安信证券研究中心404550556065702006/122007/032007/062007/092007/122008/032008/062008/092008/122009/032009

7、/062009/092009/122010/032010/06长期借款/股东权益%存货结束下降趋势资料来源：WIND，安信证券研究中心33.33.63.94.24.52006/122007/032007/062007/092007/122008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/06存货/过去4个季度的营业成本房地产投