我国货币政策效果地区差异的实证研究

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1、我国货币政策效果地区差异的实证研究我国货币政策效果地区差异的实证研究冯阳钟世和吴艳1(1.四安交通大学经济与金融学院，四安71创>61;2.人民银行西安分行营业管理部，西安71创l(2)摘要;文章利用东部、中部和西~三大经济带1989-2004年的相关敛掘进行协按分析后发现，我国货币政策存在明显的区域性差异，具体表现在:(1)信贷额对级济增长的效果1.现由东向西递减现象，东部地区明Jll..高于中部地区、中部地区义高于伪部地I??;(2)基础货币投放量对级济增长和金融机构信贷影响不大;(3)货币政策在东部地区的效果

2、大于西部地区。并据此，特提出对策。关键诩:货币政策;货币政策效果;协整分析;区域差异;差别化中图分类号:F224.9文献标识码:A文章编号:1∞2-6487(2∞8)11--0106--03:11东部地区变.ADF检输翁媲Engle-Granger变量ADF值ω%1陆界值结论两步检验法中的第’撇掘施取LGDP幽2.952706-3.3393不亭稳…步对序列进行单D(LGDP,I)-2.953075-3.3588不平穰D(LGDP,2)-9.804081自3.3820平橡根据多种理论研究结果，我同货币政策传辛苦机制主要为整

3、检验，前面巳检不平橡LXD-1.413710幽3.3393信用机制，因此，在E本文巾，将采取我同东部‘中郁、西部立地验完略。第二步是。(X口，1)-2.746181-3.3588不平稳。(XD.2)-5.088845-3.3820平稳区的GDP数据，各种贷款余额数据，以及现金投放锺数据王进行普通最小二乘不平稳LXJT-0.868785-3.3393个变最进行分析。如果没有特别说明，以下的数据来自晨全部回归，在本文中，由D(LXJf.1)不平穗-3.157158-3.3588为:GDP数据来自于中国统计年鉴相关年份，贷款余

4、额数据于前面的理论分析。(LXJT，2)I-4.ω5766-3.3820平德…和现金投放锺数据来自于中国金融年旦在相关年份。限于数据中已经得出我国货褒2中部协区变.ADF槌验销攘变撞ADFm:10%临界f且结论的可获取程度，数据年份从1989斗ω5年，更半年份数据没币政策的传导提遭LGDP不平稳-1.886385-3.3393有在本文中体现。为信用渠道，因此，。(LGDP.I)-3.035043-3.3588不平稳从数据中我们看到，在GDP方面，三大经济带都出现了在回归中将以D(LGDP,2)-6.296144-3.38

5、20平2靠不平稳LXD-1.290458-3.3393强劲的增长，但是东部地区增伏速度更为迅猛，而西部和中LGDP作为因变最、。(XD，I)-2.825仰。不平稳-3.3588部地区则明显落后许多;在金融机构信贷方面，也出现了东借贷额(LXD)作为。(XD，2)-3.618202平稳-3.3820不平徐部地区稳步增长而中部和西部地区增长泛力的现象，从这两白变量进行第-个LXJT-1.487420-3.3393。(I.xrr，不平梅1)-3.812777-3.3588个方丽来说，余融机构信贷与绞济增长之间的关系还是很清回归

6、模型，检验旦矶山JT，2)平稳I-4,942441I-3.3820楚的，两者之间应该5呈现辛辛稳定的相关关系。再辛苦现金投放大经济地带金融机:13商部地阪变锺ADF微草盘绪'爬撞的比较.我们可以发现，除了东部地区以外，中部相西部地构借贷额对经济增变量ADf值10%临界债纺论区的现金投放量都处于下降的趋势，这种趋势反映出在实际长的作用的不同，不平稳LGDP-2.470080-3.3393。(LGDP，I)伽2.103915不平徨-3.3588经济中中部和阴郁的资金东流的情况，这也许就是统一货币也即是货币政策效D(

7、LGDP,2)-4.544937-3.3820lft稳政策情况的的效果差异最为明显的方丽。果的地区差异。同不正F毯LXD响1.453474-3.3393D四1.880(XD272,I)-3.3588不平稳时还检验LGDP和五F也D(XD,2)句3.893992-3.38202协噩份析现金投放量(LXJT)山汀不干稳-1.261241-3.3393之间的关系，观测二F徨D(LXJT,1-3.7ω151-3.3588D(LXJT.2-3.398501吨3.3820平稳2.1单位根检验货币政策直接作用因为只布当变最序列都为同阶

8、单辈革序列时才可以进行于GDP的效果。由于货币投放缉的大小影响到银根的松紧协整回归，所以在协黎检验前必须对时间序列进行单位根检问题，因此，还将分析倍贷额(LXD)和现金投放量(LXJT)之验以判别时间序列是否为平稳序列。我们采用ADF法分别阔的关系，从而检验货币政策对金融信贷的作用问题。东部、中部、防部地区对变量取自