煤炭开采行业深度报告：冬去夏又至，供难增，价易涨

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1、目录1.核心观点52.国内供需格局：18年煤炭供需依旧维持紧平衡52.1国内供给：2018年新增产量有限52.1.1固定资产投资持续下滑抑制短期供给释放52.1.2在建产能预计全年将新增产量2亿吨62.1.3预计2018年去除在产产能1亿吨112.2国内需求：下游需求有望小幅增长122.2.1国内煤炭需求：电力、钢铁、建材、化工四大行业耗煤量占比超过85%122.2.2电力：预计2018年火电耗煤增速3.5%~4%132.2.3钢铁：预计2018年生铁产量同比下降1%~1.5%172.2.4建材：预计2018年水泥产量同比持平212.2.5化工：预计

2、2018年化工耗煤增速6%212.3煤炭进口：预计全年进口量与去年持平222.3.1国际供需紧平衡导致煤价创六年新高232.3.2进口煤价格优势不在叠加政策护航进口煤难言增长262.4供需平衡表273.投资建议293.1投资策略293.2重点公司293.2.1陕西煤业293.2.2中国神华303.2.3潞安环能303.2.4天地科技304.风险提示31插图目录图1:煤炭行业固定资产投资自2012年后震荡走低6图2:截至2017年底，全国公告煤矿产能分类占比6图3:联合试运转煤矿区域分布8图4:联合试运转煤矿产能类型分布（单位：万吨）8图5:在建煤矿区

3、域分布10图6:在建煤矿产能类型分布（单位：万吨）10图7:全国煤炭消费量自2013年来首次增长12图8:我国煤炭消费以动力煤为主13图9:电力、钢铁、建材、化工耗煤合计占比高达88%13图10:2018年1~5月全社会用电量增速9.7%14图11:2018年1~5月第二产业用电量占比为69%14若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告P3煤炭行业：冬去夏又至供难增价

4、易涨若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图12:各产业用电量增速14图13:2018年1~5月第二产业用电量增速7.7%14图14:2018年1~5月第三产业用电量增速15.1%14图15:2018年1~5月城乡居民生活用电量增速13.9%14图16:我国电力结构15图17:火电占比由81.3%降至71.8%15图18:电力装机容量放缓16图19:火电设备平均利用小时同比转正16图20:供电耗煤率逐年下降17图21:下游用钢需求占比17图22:2018年1~5月生铁产量同比下跌0.6%17图23:20

5、18年1~5月粗钢产量同比增长5.4%17图24:固定资产投资增速降至2010年来最低水平18图25:基础设施建设投资增速持续下滑19图26:房地产固定资产投资增速2018年企稳回升19图27:商品房待售面积震荡走低19图28:2017年来购置土地面积企稳回升19图29:挖掘机、装载机、汽车起重机销量2017年大幅反弹20图30:购置税优惠政策退出后，汽车产量大幅下滑20图31:新能源汽车产量高速增长20图32:水泥产量受房地产、基建影响较大21图33:煤制合成氨产量逐年下滑22图34:煤制甲醇产量增速震荡下行22图35:自2016年起，煤炭进口数量

6、同比大幅增加22图36:2017年执行进口煤限制政策后，增速明显回落23图37:国际煤企资本支出大幅下滑24图38:2017年主产国产量及同比增速25图39:主要发达国家制造业PMI指数25图40:新兴国家制造业PMI指数25图41:全球发电量增速自2015年触底回升26图42:全球粗钢产量自2015年触底回升26图43:纽卡斯为NEWC动力煤现货价格创六年新高26图44:进口煤价格优势不在27表格目录表1:截至2017年底全国建设煤矿情况（单位：万吨）7表2:联合试运转煤矿分类（单位：万吨）7表3:各地区核定产能与实际产量比较（单位：万吨）8表4:

7、在建煤矿分类（单位：万吨）9若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版P4东兴证券深度报告煤炭开采行业：冬去夏又至供难增价易涨DONGXINGSECURITIES若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版表5:在建煤矿投产进度并非一帆风顺11表6:2017年6月底与12月底煤炭产能数据对比12表7:2018年用电需求测算表15表8:2017年进口煤事件汇总23表9:2018年新

8、增产量估算汇总（单位：万吨）27表10:供需平衡表28若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信53560