qfii制度引入中国股市的分析探究

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1、QFII制度引入中国股市的分析探究　　【摘要】中国股票市场成立至今虽经历时间较短，但也颇具特色，发展迅速。其中QFII制度的引入起到关键作用。本文从QFII的基本理念、发展历程入手，重点分析其对中国股市产生的影响，旨在希望激发对QFII在中国将来的发展趋势和前景的思考。　　【关键词】QFII股市投资市场　　一、引言　　中国的股市经过十多年健康有序的发展，资金规模不断扩大，经营模式不断完善，已成为亚太地区最具影响力也是最具活力的证券市场之一。经济一体化与金融全球化已成为世界经济的发展趋势，为进一步促进我国证券市场的发展，必然需要

2、引入QFII制度。　　所谓QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）就是合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。2002年11月5日，中国证监会和中国人民银行联合颁布了《合格境外机构投资者证券管理暂行办法》，逐步开放资本市场，实行QFII制度，允许外国的投资者投资中国境内发行的B股和境外发行的H股、N股等外币股票和债券，只允许境外合格机构投资者投资境内人民币标价的股票和债券，根据对世贸组织的承诺，允许组建中外合资的证券经营公司，但只从事

3、A股承销、B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及设立基金。瑞士银行、摩根士丹利、花旗环球金融等大型机构在后续几年先后获得批准，截止2012年末，QFII净汇入资金1228亿元，资产合计2744亿元。　　二、QFII制度产生的影响　　（一）QFII制度带来了大量的资金流入，使股票市场更加活跃　　QFII进入股票市场是一个渐进的过程。境外机构在最初阶段由于对该国市场实际情况了解不熟，显得十分谨慎。随着对市场的逐步了解，介入力度会越来越大。从台湾、韩国当地的市场来看，资金在绝大部分时间里都是呈净流入的态势。并且，近年来人民币的

4、升值和国际化也加强了QFII们投资中国市场的兴趣和速度。　　（二）QFII资金流入的上限受到限制　　从中国的现状来看，证券市场的市值与GDP比值较低，投资者类型、交易品种、上市公司结构都相对较小，人民币尚未实现自由兑换，整个开放水平尤其是金融对外开放水平还不高，不适合证券市场直接开放。QFII实际上是一个渐进的配额投资制度，配额会扩大，但不能任它自由来去，否则会严重干扰国内市场的稳定性。　　（三）促进股权文化的逐步形成　　股权文化在成熟的资本主义国家市场已有上百年的历史，它涵盖了对股权价值评估、投资者权益保护等一系列价值的认同

5、。中国的股市不像英国、美国那样有一个成熟的发育过程。它是直接横空出世，诞生了两个国家级的交易市场——深圳和上海股市。在政府管理层的控制与引导下发展到今天既没有自由孕育和竞争的过程，也没有地方性的多市场并存格局。因此，大部分市场主体对股权文化是知之甚少的，有必要吸取国外先进成熟的理念。　　（四）加快国内证券市场投资主体多元化　　在QFII进入中国之前，中国市场散户投资者比重过高，存在着投机盛行、市场剧烈波动等问题。QFII与一般投资者不同，他们的专业化程度很高，做出的决策也往往不同于普通投资者。所以，随着QFII的进入，整个市场

6、会对各种不同的证券种类进行不同额度的投资。最终会改善并壮大投资者队伍。　　（五）QFII会带来成熟的市场投资理念和投资决策　　QFII都是经过严格挑选的境外大型投资机构，具有丰富的经验和不错的业绩。他们的信息加工分析能力和投资决策均胜过境内投资者。因此，他们的投资决策会对中小投资者产生示范效应，成为证券市场的风向标。　　（六）推动中国股票市场优胜劣汰机制的形成　　凭借QFII的决策能力，可以判断出市场证券的优劣。业绩不好、经营交叉的上市公司会逐渐被投资者冷落并抛弃；前景较好、能带来投资回报的上市公司会逐渐受到投资者的追捧，这正

7、体现了以价值为中心的投资理念。可以说，市场竞争将更加激烈，各公司想要持续经营，必须要完善自己的法人治理结构，培育自己的盈利能力。　　（七）有利于中国资本市场监管框架和法制建设的市场化　　具体体现为由“大政府，小市场”转变为“大市场，小政府”；由“重监管，少服务”转变为“监管与服务兼顾”；由“多条例，少法律”转变为“以法律规定为主”。市场才是资源配置的最佳场所，政府的适当干预能更好的促进经济健康稳定的发展。　　（八）QFII引入可能会带来负面作用　　自从QFII加入后，境内股市不再是以前那种完全封闭的市场，境外经济因素的变动就有

8、可能引起中国股市的剧烈波动。中国证券市场的运行机制较外国相比尚不成熟，容易引发投机、股票价格波动异常等问题。因此有人把外资比喻说是狼来了，中国就像任其宰割的羔羊。这的确该引起我们的重视：在享受和利用QFII带来的好处和便利的同时，也需谨慎提防，规避防范风险。　　三、引入QFI