qfii在我国a股市场的羊群效应分析

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1、学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名:学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并釆用影印

2、、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名:导师签名：摘要对于研究者和投资者而言，想要了解金融市场中各类型参与者是如何做出投资决策的是相当具有挑战性的。传统的市场有效性理论认为市场上信息充分，投资者会对未来价格形成理性预期。但是，有效市场假说在理论和实证上都已经被质疑，行

3、为经济学家将金融市场的不完美归咎于各种认知失调、人为课差和响应。投资者的羊群行为己经被作为造成金融市场过度波动和短期趋势的共识原因之一。QFII自2002年被作为国际成熟机构投资者引入到屮国，以期活跃国内证券市场，建立价值投资理念，构建合理的投资者结构和减少市场波动。经过十四年的运行，QFII在中国的投资已达成一定规模和影响。本文首先在理论上对羊群效应进行探寻和梳理，然后对QF1I是否存在羊群效应进行实证检验，并分析了不同市场发展阶段，QFII羊群效应与股市整体走势的相关性和表现特征。通过分析，得出的结论有：(1)整个

4、样本期间，QFII存在显著羊群效应。(2)牛市來临前期，QFII羊群效应最为显著，尤其是买入羊群效应。(3)股市处于平静期，指数波动幅度小吋，QFTT的羊群效应最小。(4)股市指数波动幅度较大时，QFII羊群效应更为显著。通过分析，作者认为QFII对股市大趋势的准确掌握可值得中小投资者借鉴，但是羊群效应会加剧股市波动，而股指的剧烈波动又反过来加强羊群效应，这是一个不利于股市健康发展的循环，监管者应采取措施减少QF11羊群效应的发生。关键词：QFII羊群效应SDII模型AbstractUnderstandingthede

5、cisionmakingprocessofvariousparticipantsinthemarkethasalwaysbeenachallengingmissionforacademicsandpractitioners.Conventionaltheoryofefficientmarketsassertsthatmarketsareinformationallyefficientandinvestorsformrationalexpectationsoffutureprices.However,theefficie

6、ntmarkethypothesishasbeendisputedbothempiricallyandtheoretically・Behaviouraleconomistshaveattributedtheimperfectionsinfinancialmarketstovariouscognitivebiases,humanerrorsandresponses.Herdingactivitiesamonginvestorshavebeenapopularbehaviouralexplanationfortheexce

7、ssvolatilityandshorttermtrendsobservedinfinancialmarkets.Since2002QFIIwasintroducedtoChinainordertoactivethedomesticsecuritiesmarket,establishthevalueinvestingphilosophy,buildareasonableinvestorstructureandreducemarketvolatilityasamatureinternationalinstitutiona

8、linvestors.After14yearsofoperation,QFIIinvestmentinChinahasreachedacertainsizeandinfluence.Firstly,thispaperexploretheherdingbehaviouralintheory.Secondly,weinvestigat