第五章套汇与套利业务

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1、第五章套汇与套利第一节套汇业务一、直接套汇（DirectArbitrage）又称两角套汇（TwoPointArbitrage），是指利用同一时间两个不同外汇市场上汇率的差异进行的贱买贵卖活动。（一）积极的直接套汇（二）消极的直接套汇例：设在A外汇市场上美元对英镑汇率为￡1＝＄2，但在B外汇市场上美元对英镑汇率为￡1＝＄1.5，则人们可以在B外汇市以￡1＝＄1.5的低价用1.5美元购买1英镑，再在A市场上均以￡1＝＄2的高价将其出售，可换回2美元，净赚0.5美元。同样，人们也可从A外汇市场以￡1＝＄2的低价用1英镑购进2美元，然后在B外汇市场以￡1＝＄1

2、.5的高价出售之，可换得约1.33英镑(2/1.5)，净赚约0.33英镑。纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36东京市场：USD1=JPY106.76-106.96试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？JPY10676万东京USD100.376万纽约USD9.402万纽约JPY1003.76万东京投入100万美元套汇的利润是3760美元；投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；USD100万（1）JPY1000万（2）二、间接套汇（IndirectArbitrage）又称三角套汇（ThreePointArbit

3、rage）利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外汇交易（一）套算比较法比较直接汇率和通过套算得到的汇率，如二者不等，则有套汇机会。◆例，假设某日：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：GBP100=CAD220.00试问:（1）是否存在套汇机会；（2）如果投入100万美元套汇，利润为多少？（二）汇价积数判断法①将单位货币变为1：多伦多市场：GBP1=CAD2.2000②将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：GBP1=

4、USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.455③将各市场标价货币相乘：1.4200×1.5800×0.455=1.0208≠1说明存在套汇机会（1）判断是否存在套汇机会（3）投入100万美元套汇USD100万CAD158万纽约CAD158万GBP71.82万多伦多GBP71.82万USD101.98万伦敦投入100万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）步骤：1、判断三个及以上的市场是否存在套汇机会（1）换成同一标价法，且组成一个循环。同时将被表示的货币单位数量统一为1。（2）将得到的各汇率值（买率

5、或卖率）相乘，视连乘积是否等于1，若不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套汇机会。2、确定套汇线路。（1）若连乘积＞1从汇率等式的左边市场开始，依次卖出基准货币。（2）若连乘积＜1从汇率等式的右边开始，依次买入基准货币。3、计算套汇收益。（1）当连乘积＞1时收益率=（买率连乘积—1）（2）当连乘积＜1时收益率=（卖率倒数连乘积—1）香港汇市：USD1＝HKD7.7804——7.7814纽约汇市：GBP1=USD1.5205——1.5215伦敦汇市：GBP1=HKD11.0723——11.0733解1：第一步：（1）统一为直接标价法，组成一个循环，

6、且用基准货币的买率。香港汇市：USD1=HKD7.7804伦敦汇市：HKD1=GBP（1/11.0733）纽约汇市：GBP1=USD1.5205（2）计算连乘积7.7804X（1/11.0733）X1.5205=1.06834第二步：从左边找，若你手中有USD100万，从香港汇市抛出。第三步：计算收益率收益率＝（外汇买率连乘积－１）＝[7.7804X（1/11.0733）X1.5205－1]＝6.8344％解2：第一步：（1）统一为间接标价法，组成一个循环，且用基准货币的卖率。香港汇市：HKD1=USD（1/7.7804）纽约汇市：USD1=GBP（1/

7、1.5205）伦敦汇市：GBP1=HKD11.0733（2）计算连乘积（1/7.7804）X（1/1.5205）X11.0733＝0.9353第三步：从右边找，在伦敦汇市买入GBP100万。第四步：计算收益率收益率＝（卖率倒数连乘积－１）＝[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344％课堂练习：某日，欧洲货币市场的外汇行情如下：纽约：$1=€0.8040——0.8100（1）法兰克福：£1=€1.4470——1.4490（2）伦敦：£1=$2.0040——2.0050（3）某投资者准备投入1000万$套汇，试分析：（1）在这三

8、个市场套汇，可行否？（2）如果可行的话，该怎么运作？收益如何？分析：（1）将汇率