套汇与套利交易.ppt

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1、第3章套汇、套利与外汇调整交易外汇交易已经历了两个发展阶段：第一阶段为传统的外汇交易，它以即期外汇和远期外汇交易为主；第二阶段为外汇交易的创新，它是在传统外汇交易的基础上于70年代中期发展起来的，主要有外汇期货、外汇期权和货币互换交易。本章着重介绍传统外汇交易中的套汇与套利交易，它是外汇交易的基础，并且结合外汇银行实际业务中规避汇率风险和外汇资金调整进行讲解。§3.1套汇与套利交易的主要教学内容一、套汇交易1、套汇的涵义⑴套汇（Arbitrage）是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买

2、卖，从中套取差价利润的行为。套汇交易是外汇投机的方式之一，具有强烈的投机性。⑵套汇的分类套汇一般可以分为时间套汇和地点套汇。时间套汇(TimeArbitrage)是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，以获得盈利的套汇方式。它常被称为防止汇率风险的保值手段。地点套汇(SpaceArbitrage)，是指套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。地点套汇又分为直接套汇和间接套汇两种。⑶套汇的三个前提条件：第一，存在不同外汇市场的汇率差异；第二，套汇者必须拥

3、有一定数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行；第三，套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。2、直接套汇(DirectArbitrage)⑴直接套汇的涵义亦称两角套汇(TwoPointArbitrage)，是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场上同时买卖同一货币。例，某日伦敦外汇市场：GBP/USD＝1.7200/10纽约外汇市场：GBP/USD=1.7310/20可否进行套汇交易？事实上，套汇是否进行，还要考虑套汇成本，包括电

4、传、佣金等套汇费用。⑵直接套汇的分类按照从事直接套汇的交易商带有不同的目的，直接套汇分为积极型和非积极型两种。积极型直接套汇是一种完全以赚取汇率差额为目的的套汇活动。非积极性套汇，是指因自身资金国际转移的需要或以此为主要目的而利用两地不平衡的市场汇率，客观上套汇获利，在一定程度上降低汇兑成本。⑶直接套汇的交易准则在汇率较低的市场买进，同时在汇率较高的市场卖出，亦称“贱买贵卖”。3、间接套汇(IndirectArbitrage)⑴间接套汇的涵义又叫三角套汇(ThreePointArbitrage)和多角套汇(Mul

5、tiplePointArbitrage)，是指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场中三种或多种不同货币之间汇率的差异，赚取外汇差额的一种套汇交易。⑵间接套汇的交易准则判断三角套汇是否存在差异的方法是：先将三地的汇率换算成同一标价法下的汇率，然后将三个汇率连乘起来，若乘积等于1，不存在汇率差异；若乘积不等于1，则存在汇率差异，这时可以从事套汇交易。例，某日，香港：GBP/HKD=12.5伦敦：GBP/DEM=2.5法兰克福：HKD/DEM=0.2是否存在套汇机会？换算成同一标价法：香港：HKD/GBP=0.08伦敦

6、：GBP/DEM=2.5法兰克福：DEM/HKD=5因为，0.08*2.5*5=1所以，不存在套汇机会。⑶套汇交易的结果会造成汇率低的货币求大于供，原本较贱的货币汇率上涨；而汇率高的货币供大于求，原本较贵的货币汇率下跌，从而使不同外汇市场的汇率差异很快趋于消失。二、套利交易1、套利交易的涵义套利交易(InterestArbitrageTransaction)亦称利息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。按套利者

7、在套利时是否做反方向交易轧平头寸，可分为抛补套利和非抛补套利两种形式。2、抛补套利(CoveredInterestArbitrage)是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。这实际上是将远期和套利交易结合起来。套利的先决条件是：不考虑交易费用等的前提下，两地利差大于年贴水率或小于年升水率。例，某日，伦敦金融市场年利率为13％纽约金融市场年利率为11％，纽约外汇市场：即期汇率GBP/USD=1.7300/20年贴水20/10是否可以进行套利活动？抛补套利的先决

8、条件是：两地利率差异大于年贴水率或小于年升水率。年贴（升）水率＝贴（升）水/即期汇率*12/月数*100％＝0.0020/1.7320*12/12*100％＝0.115％因为1.115％<2%,所以可以进行抛补套汇。抛补套汇应注意：1、以资金转移不受任何限制为前提2、利率差必须是两国相同金融工具的名义利率3、套利一般不超过1年，为短期性质4、随着套利的进行，货币市场与外汇