公司德国上市探讨

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1、公司德国上市探讨近几年来，我国企业在德国上市已成为一种新的选择，特别是广大中小民营企业，根据我搜集到的有关资料,现将在德国上市的主要优势与不足归纳如下,并谈些个人意见。一、选择德国上市的优势①低成本优势：根据2007年11月8日由德国慕尼黑大学和欧州商学院两位资深教授共同研究了德意志交易所、纽约交易所、纳期达克交易所、伦敦交易所、泛欧交易所和香港交易所等六家交易所，全面分析了上市费用和上市后年费等后续费用，得出的结论是德意志交易所是“最具成本优势的交易所”，在德国上市的整体费用，包括投行、审计师、律师等各种费用的总额，约是企业上市融资

2、额的7.52％～9.48％。如2007年7月6日在德国成功上市的中国企业中德环保筹得1.09亿欧元（1.48亿美元），上市的总费用约占融资总额的4%左右，而在中国香港或新加坡上市费用约占融资总额的10%左右，美国15%至20%左右②资本市场成熟的优势：德意志证券交易所是世界最古老的交易所之一，成立于1585年，到现在为止已经有400多年的历史。交易所发展的历史过程中，有很多的概念都来自德交所，比如电子交易的概念、熊市、牛市的概念。德交所也是所有交易所中第一家上市的，2001年上市以来，德交所从一个地区性的交易所发展成为国际性的交易平台

3、。根据公司发展所处的不同阶段，德意志交易所提供了四个标准上市板块供企业选择，即准入市场（也就是相当于ＯＴＣ市场）、初级市场（相当于中国的创业板）、一般市场和高级市场。截止2009年7月数据，有１３家中国企业在德交所挂牌，其中３家在主板，３家在中小板，另外７家在ＯＴＣ市场上市。为了吸引更多的中国客户，德意志交易所目前也开辟了中文网页。最早登陆德交所高级市场的中国企业是中德环保，２００７年７月６日，中德环保首发，发行价格为２６欧元一股，是近几年来德国上市的股票中表现最好的之一。4③时间优势：因为德意志交易所一般采用简便的上市方式，在德交所

4、上市时间通常就是４～６个月。迄今为止，３家在德交所主板上市的企业，都在５个月之内完成这套程序。因为现在欧盟基本实现一体化，如果在德交所上市招股说明书得到欧盟的审批，可以在２７个成员国进行发行，④适合行业突出：原则上说，所有行业都可以在德交所上市，不过汽车行业、机械制造行业、化工行业等更适合在德国上市。比如奔驰、宝马、安联、ＳＡＰ等国际品牌都选择了在德交所上市。如中德环保在德国成功上市四个月后，来自国外的订单大增，甚至吸引了德国、日本的技术专家加入该公司，因为他们认为德国是环保技术的鼻祖，能在全球环保技术最领先的国家获得认可并成功上市，

5、“同行效应”是非常显著的，后来公司甚至将总部也迁往了德国。二、德国上市的不足分析当然，与上述优势相对应，与国内上市和其他海外上市地比较，德国上市也存在以下不足：①筹资规模小：不同市场的交投状况、市场容量、资金充沛程度和市盈率程度不同，根据有关统计，内地上市民企的平均市盈率为60.41，香港上市民企的为22.61，美国纳斯达克上市民企的市盈率为22.57，而新加坡上市民企的为5.77。与英美等国市场比，德国上市的市盈率偏低（注：行内多数持上述观点，但目前查询不到准确的数据），对于需要“圈钱”的中国广大中小企业来说，德国上市如果是为了筹集

6、大额资金，恐难满足其胃口，如2007年3月30日，山东工友成为第一家在德交所挂牌上市的中国企业，仅融资440万欧元。德国之声当时发表评论，“规模小得有点让人失望”。②规范的市场风险：由于德国的主板市场更为成熟规范，上市后如何维护与投资者的沟通，确保股价稳定，也是中国企业面临的一大考验，比如中德环保在2007年7月份上市后一直表现良好，股价从发行价每股26欧元到11月初已经上涨到40欧元以上，但在11月13日4进行发布第一次季度报告后，股价却直线下挫，当前一度跌到30欧元左右。山东工友在公开市场挂牌后，股价立即从最初的4.1欧元跌到不到

7、1.5欧元，跌幅超过60%，每天交易量也微乎其微、几近停盘。在初级市场上市的中国精密部件公司上市后，股价也一度从发行价3.8欧元跌到2欧元左右。这虽然与DAX大盘走势有关，但也提醒中国企业在海外需要积极与投资者沟通，对财务状况作详细解释，向投资者说明公司发展方向等，这对国内上市企业可能是更大的挑战。③环保、税法及外汇管制风险：德国环保标准要求高，要求企业具备较高的环保技术，金融监管严格、甚至死板。公司一旦有了税号和账号，所有的财务往来就处在政府税务部门的严格监控之下，政府对于企业每项支出和收入都非常清楚。另外，外汇管理方面也比较严格。

8、如果从中国汇来美元，在德国就无法提款，必须通过银行将美元兑换成欧元方能取出。三、综合分析综合上述观点，我认为，企业选择上市地点，必须选择符合企业上市的目的，如果企业上市目的是融资，应选择上市成本最低、市盈率最高的市场；如