中小企业私募股权融资探讨

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1、中小企业私募股权融资探讨　　中小企业是与所处行业的大企业相比在员工人数、销售收入、资产总额等方面均比较小的经济单位。近年来我国中小企业得到了迅速的发展，在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用。据统计，截止到2010年8月，我国中小法人企业数量超过了420万户，占企业总数的99%以上，其创造的国民生产总值、实现的利税、提供的就业机会分别占全国60%、50%、80%左右，为我国的经济增长做出了巨大的贡献。然而，2011年5月14日，中国人民银行宣布再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，从而使

2、大型银行存款准备金率高达21%，再创历史新高。这是我国央行自2010年以来连续第11次上调存款准备金率。存款准备金率调高意味着银行可贷资金减少。据测算，本次存款准备金率上调使得银行可贷资金减少了3800亿元。作为中小企业最为倚重的融资渠道――银行信贷，在这种持续的银根紧缩政策下，变得越来越难，加剧了中小企业融资难的窘况。企业要发展就需要不断地投入和补充资金，发展得越快，需要补充的资金也就越多，否则就会导致其发展后劲不足，发展速度放慢，甚至会在激烈的市场竞争中被淘汰。如何在逆境中求得生存和发展，破解融资难的

3、现实问题，已成为中小企业极为迫切的大事。在此背景下，对于中小企业而言，私募股权投资作为一种创新融资模式无疑有着积极而重要的意义。一、中小企业融资现状（一）中小企业融资特点主要表现在：（1）融资渠道狭窄。企业的融资渠道一般可以分为内源融资和外源融资两大类。内源融资主要是企业自身的积累，即企业每年实现的净利润中支付股东股利后剩余的部分，也叫做留存收益。这种内部的财务资源是有限的，在企业初创期还看不出其局限性，但到了企业成长期和成熟期，就往往会极大地限制企业的发展。特别是中小企业，销售收入不高，净利润绝对额较低

4、，其自身的资本积累相当缓慢，不足以支持其快速发展的资金需求，因此实现企业增长的融资主要应依靠外源融资。但中小企业外源融资困难重重，与大企业相比更多地依赖了内源融资，使得其无法充分利用扩大财富提升价值的机会。外源融资根据融资方式，又可以分为直接融资和间接融资两种。直接融资是通过资本市场融资，主要包括发行股票和发行债券两种方式。由于资本市场融资的门槛高，对资产规模、销售收入、净利润等均有严格的规定和要求，绝大多数中小企业达不到市场准入条件，因此中小企业的外源融资主要是依靠间接融资。间接融资一般包括银行信贷和各

5、种金融工具融资。由于我国金融市场不够发达，金融融资工具不够完善且品种比较少，因此间接融资主要是银行贷款。据央行调查显示，我国中小企业的外源融资约99%依赖于金融机构贷款。（2）外源融资难度大。一方面我国规定了极为严格的资本市场融资条件，把众多的中小企业拒之门外，使银行信贷成为中小企业外源融资最主要的方式；另一方面由于多种原因，我国大部分金融机构对于中小企业贷款业务并不积极，也缺乏面向中小企业贷款需求的服务范围和服务品种，使得广大中小企业借贷异常困难。即使借贷成功，其资本成本也是居高不下，并且在资金的具体运

6、用上还会受到诸多的限制，可谓是困难重重。（3）非正规渠道融资成本高，风险大。一方面中小企业急需发展资金，另一方面中小企业正规融资渠道狭窄，融资难度大，这一矛盾直接催生了一些非正规融资渠道，即寻求民间资本私下借贷。这种借贷资金，虽然形式灵活，并可以自由支配，但其成本要远高于银行贷款，一般都属于“高利贷”的性质，且其形式较为隐蔽，政府没有相应的规范和保证政策，更无法对其进行监管，因此潜在风险极大。（二）中小企业融资难原因我国中小企业融资难的问题由来已久，一直没有得到有效的解决，主要原因在于三个方面：中小企业自

7、身存在不足、金融机构积极性不足、信用担保体系不够健全。（1）中小企业自身因素。中小企业一般经营规模小，管理制度落后，技术水平较低，容易受到经营环境的影响，难以适应不断更新的市场需求和日益激烈的市场竞争，因此经营风险大；其次中小企业大多产业层次低，产品缺乏技术含量，研发能力差，更新换代慢，附加值不高，因此抗风险能力较低，很难得到投资者的认可；此外中小企业资产规模小，实力弱，信用等级偏低，且缺乏必要的抵押物，因此违约风险高，容易造成担保难和贷款难的现象；最后中小企业往往人才缺乏，经营管理水平较低，财务制度不健

8、全，内控制度不完善，账目混乱，会计信息不全面不真实，也加大了融资的困难。（2）金融机构积极性不足。金融机构是盈利性企业，注重追求自身的价值最大化，因此在贷款时需要全面衡量收益和风险。一方面，中小企业贷款额度小，流动性强，金融机构收益有限，但成本不低，因为不管贷款金额大小，银行都需要经历相同的程序，进行相应的管理；另一方面，中小企业规模小，实力弱，可用于抵押的资产少，而且中小企业会计信息不够完整和真实，银行获取信息难度大，管理成