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时间:2018-07-21
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1、中小企业私募股权融资探讨 中小企业是与所处行业的大企业相比在员工人数、销售收入、资产总额等方面均比较小的经济单位。近年来我国中小企业得到了迅速的发展,在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用。据统计,截止到2010年8月,我国中小法人企业数量超过了420万户,占企业总数的99%以上,其创造的国民生产总值、实现的利税、提供的就业机会分别占全国60%、50%、80%左右,为我国的经济增长做出了巨大的贡献。然而,2011年5月14日,中国人民银行宣布再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,从而使
2、大型银行存款准备金率高达21%,再创历史新高。这是我国央行自2010年以来连续第11次上调存款准备金率。存款准备金率调高意味着银行可贷资金减少。据测算,本次存款准备金率上调使得银行可贷资金减少了3800亿元。作为中小企业最为倚重的融资渠道――银行信贷,在这种持续的银根紧缩政策下,变得越来越难,加剧了中小企业融资难的窘况。企业要发展就需要不断地投入和补充资金,发展得越快,需要补充的资金也就越多,否则就会导致其发展后劲不足,发展速度放慢,甚至会在激烈的市场竞争中被淘汰。如何在逆境中求得生存和发展,破解融资难的
3、现实问题,已成为中小企业极为迫切的大事。在此背景下,对于中小企业而言,私募股权投资作为一种创新融资模式无疑有着积极而重要的意义。一、中小企业融资现状(一)中小企业融资特点主要表现在:(1)融资渠道狭窄。企业的融资渠道一般可以分为内源融资和外源融资两大类。内源融资主要是企业自身的积累,即企业每年实现的净利润中支付股东股利后剩余的部分,也叫做留存收益。这种内部的财务资源是有限的,在企业初创期还看不出其局限性,但到了企业成长期和成熟期,就往往会极大地限制企业的发展。特别是中小企业,销售收入不高,净利润绝对额较低
4、,其自身的资本积累相当缓慢,不足以支持其快速发展的资金需求,因此实现企业增长的融资主要应依靠外源融资。但中小企业外源融资困难重重,与大企业相比更多地依赖了内源融资,使得其无法充分利用扩大财富提升价值的机会。外源融资根据融资方式,又可以分为直接融资和间接融资两种。直接融资是通过资本市场融资,主要包括发行股票和发行债券两种方式。由于资本市场融资的门槛高,对资产规模、销售收入、净利润等均有严格的规定和要求,绝大多数中小企业达不到市场准入条件,因此中小企业的外源融资主要是依靠间接融资。间接融资一般包括银行信贷和各
5、种金融工具融资。由于我国金融市场不够发达,金融融资工具不够完善且品种比较少,因此间接融资主要是银行贷款。据央行调查显示,我国中小企业的外源融资约99%依赖于金融机构贷款。(2)外源融资难度大。一方面我国规定了极为严格的资本市场融资条件,把众多的中小企业拒之门外,使银行信贷成为中小企业外源融资最主要的方式;另一方面由于多种原因,我国大部分金融机构对于中小企业贷款业务并不积极,也缺乏面向中小企业贷款需求的服务范围和服务品种,使得广大中小企业借贷异常困难。即使借贷成功,其资本成本也是居高不下,并且在资金的具体运
6、用上还会受到诸多的限制,可谓是困难重重。(3)非正规渠道融资成本高,风险大。一方面中小企业急需发展资金,另一方面中小企业正规融资渠道狭窄,融资难度大,这一矛盾直接催生了一些非正规融资渠道,即寻求民间资本私下借贷。这种借贷资金,虽然形式灵活,并可以自由支配,但其成本要远高于银行贷款,一般都属于“高利贷”的性质,且其形式较为隐蔽,政府没有相应的规范和保证政策,更无法对其进行监管,因此潜在风险极大。(二)中小企业融资难原因我国中小企业融资难的问题由来已久,一直没有得到有效的解决,主要原因在于三个方面:中小企业自
7、身存在不足、金融机构积极性不足、信用担保体系不够健全。(1)中小企业自身因素。中小企业一般经营规模小,管理制度落后,技术水平较低,容易受到经营环境的影响,难以适应不断更新的市场需求和日益激烈的市场竞争,因此经营风险大;其次中小企业大多产业层次低,产品缺乏技术含量,研发能力差,更新换代慢,附加值不高,因此抗风险能力较低,很难得到投资者的认可;此外中小企业资产规模小,实力弱,信用等级偏低,且缺乏必要的抵押物,因此违约风险高,容易造成担保难和贷款难的现象;最后中小企业往往人才缺乏,经营管理水平较低,财务制度不健
8、全,内控制度不完善,账目混乱,会计信息不全面不真实,也加大了融资的困难。(2)金融机构积极性不足。金融机构是盈利性企业,注重追求自身的价值最大化,因此在贷款时需要全面衡量收益和风险。一方面,中小企业贷款额度小,流动性强,金融机构收益有限,但成本不低,因为不管贷款金额大小,银行都需要经历相同的程序,进行相应的管理;另一方面,中小企业规模小,实力弱,可用于抵押的资产少,而且中小企业会计信息不够完整和真实,银行获取信息难度大,管理成
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