投资金融之 中国汽车零部件企业：抓住机遇 走向世界

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1、华夏证券研究所CHINASECURITIESRESEARCH行业深度研究报告中国汽车零部件企业：抓住机遇，走向世界汽车零部件行业交通运输设备制造业首次评级评级：l世界汽车零部件工业必然走向国际化中性在目前经济日益全球化的大背景下，迫于激烈的市场竞争和成本压力，汽车产业开始了全球生产链的改革。零部件的全球采购成了最分析日期：2004年9月30日佳选择。在这种趋势的作用下，零部件企业与整车企业传统的分工模式被打破，零部件企业更多的采用了生产转移和跨国并购的方式来形成独立于整车厂之外的大型跨国集团。政府保

2、护和封闭已经不能适应新的形势，中国的汽车零部件企业只能充分发挥自身优势，通过进入全球采购体系从而融入全球汽车产业链中，最终做大做强成为具有国际竞争力的零部件跨国公司。分析师：宋炳珅songbingshen@tsinghua.org.cn010-65178899-84072l中国汽车零部件企业靠什么立足于国际市场？零部件行业指数市场表现（红色为上证指数，绿色为零部件行业指数）中国拥有潜力巨大的汽车市场，和富有竞争力的劳动力成本优势，辅之以中国较强的制造业整体能力和原材料的来源充足，中国的汽车零部件企业在国

3、际市场上还是有相当的竞争优势。但是我们也应该看到，我国的汽车零部件工业存在着企业规模小而乱、研发投资力度不够等参与国际竞争的不利因素。从产品竞争力看，我国具备国际竞争力的产品大多是劳动密集型、资源密集型的零部件，技术含量要求不高。鉴于汽车零部件业产品众多、国际垄断难以形成的自身特点，选择劳动密集型零部件作为产品突破口可以避开劣势，发挥优势，迅速提升国际竞争力。l中国汽车零部件企业的成长模式分析：如何发展壮大？脱胎于整车厂的“德尔福模式”和引进来，走出去的“曙光模式”主要上市公司市场表现都存在着不同的问题，而

4、先低成本扩张，再跨国并购的“万向模式”可以扬长避短，稳步提高企业的国际竞争力。l寻找中国汽车零部件行业未来的跨国公司通过分析中国目前主要的零部件厂商上，我们发现万向集团最具有成为未来跨国公司的潜质。万向集团紧紧抓住万向节和轴承这两种产品，通过规模生产已经在国际市场上具有较强的竞争力，目前正通过频繁的跨国并购来提高自身技术实力，壮大企业规模。预计集团未来将成为国际市场上万向节和轴承的最大制造企业。关注万向集团的资本扩张所带来的收益，对于集团的核心上市公司万向钱潮（000559），短期维持“中性”评级，中长期给

5、予“增持”的投资建议。相关研究报告：04.07.23《汽车行业研究报告》04.08.23《汽车行业近期热点分析》04.09.07《曙光股份动态报告》1请参阅最后一页重要声明PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.com.cn华夏证券研究所CHINASECURITIESRESEARCH汽车零部件行业目录世界汽车零部件工业：国际化潮流势不可挡.......................................4一、产业链全球化：零部件的全球采购.....

6、...................................................................................................4二、零部件企业与整车企业分工模式的重新架构........................................................................................4三、跨越国界的产业重组与联合.................................

7、...................................................................................6四、国际化是汽车零部件工业发展的必然趋势............................................................................................8中国汽车零部件企业：凭什么参与全球竞争？.....................................8一、

8、中国汽车零部件企业的竞争优势............................................................................................................9二、中国汽车零部件企业的竞争劣势..............................................................