资本结构影响下企业并购融资方式的决策选择

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1、资本结构影响下企业并购融资方式的决策选择资*结掏影响翩'萨·李晓花/文企业持黝融资览武的决选捧一、我国企业并购的主要融资方式换成并购企业的股票，目标公司被终止或成为并购公司的子公司。换股并购融资对并购企业来说不需要支付大量现并购融资是指并购企业为了兼并或收购目标企业而金，不会挤占公司的营运资金，相对于现金并购支付而言进行的融资活动。成本也有所降低。认股权证是一种衍生金融产品，它是由(一)内部融资。内部融资是指企业通过自身生产经营上市公司发行的，能够在有效期内(通常为3-10年)赋予活动获利并积累所得的资金。内部融资主

2、要指企业的留存持有者按事先确定的价格购买该公刊发行一定数量新股收益，包括盈余公积和未分配利润。内部融资不用发生融资权利的证明文件。上市公司发行认股权证时通常将其与股费用，资金成本低;有利于维持企业的控制权分布。但是内部供给的资金数额有限，很难满足企业并购所需大额资金。票、债券等一起发行，通过给予原流通股股东一定补偿，提高了股票、债券等融资工具对投资者的吸引力，有助于顺(二)外部融资。外部融资是指企业通过一定方式从企业外部筹集所需的资金，根据资金性质可以分为债务融资利实现上市公司融资的目的。和权益融资。债务融资是指企业为取得所需

3、资金通过对外二、企业资本结构对并购融资方式的影晌举债方式获得的资金，包括商业银行贷款和发行公司债资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其券、可转换公司债券。债务融资相对于权益融资来说，融资比例关系。在融资管理中，资本结构是影响企业并购融资速度快，弹性大;融资费用较低且利息、可以在税前支付;不方式的重要因素之一，融资方式的选择必须要考虑企业现会改变和分散股东的控制权;具有财务杠杆效益。但债务有资本结构的影响，以便保持最佳资本结构，使资本成本最小。以下主要从资本结构的影响因素来分析其对并购融融资具有固定的利息负担，财务风险较大

4、;有固定的到期日，不能形成企业稳定的资本基础;受贷款机构资本实力资方式选择的影响。(一)企业经营状况的稳定性和成长率O如果产销业务的制约，筹资数额有限。权益融资是指企业通过吸收直接稳定，企业可较多的负担固定的财务费用;如果产销业务量投资、发行普通股、优先股等方式取得的资金。权益融资是和盈余有周期性，则要负担固定的财务费用、承担较大的财企业稳定的资本基础，无需偿还，是企业的永久性资本;是务风险;如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以企业良好的信誉基础，代表了公司的资本实力;财务风险采用高负债的资本结构，以提高权益资本的报酬

5、。较小，不存在还本付息的压力。但权益融资以税后收益支(二)企业的财务状况和信用等级。企业财务状况良好，付投资者利润，融资成本较高;由于引进了新的投资者或信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得{-lflf1iI新的股票，会导致企业控制权结构的改变，分散财务资本。相反，如果企业财务状况欠佳，信用等级不高，企忱的控制权;此外，企业信息沟通与披露的成本也较大。债权人投资风险大，就会降低企业获得信用的能力，加大(三)我国企业并购融资方式的创新。杠杆收购是指债务资本筹资的资本成本。并购企业以目标公司的资产作抵押，向银行或投资者

6、融资(三)企业资产结构。拥有大量固定资产的企业主要通来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的未来过长期负债和发行股票融通资金;拥有较多流动资产的企收益或出售目标公司部分资产偿还本息。信托融资并购是业更多的依赖流动负债融通资金;资产适用于抵押贷款的flJfi'i托机构I句投资者融资购买并购企业能够产生现金流企业负债较多;以技术研发为主的企业则负债较少。的们托财产，并购企业则用该信托资金完成对目标公司的(囚)行业特征和企业发展周期。不同行业资本结构差收购。信托融资具有筹资能力强和筹资成本较低的特点。异很大。产品市场

7、稳定的成熟产业经营风险低，因此可提换股并购是指并购企业将目标公司的股票按照一定比例CommercialAccounting2011.9.25期42沪深300股指期货期现套和!t存在的问题与对策·张辉/文提要:有效的套利机制将保证股指期货的价格合理形成。期现套利蛐是使期货与现货联动的最有效手段，拥有}I顶畅的套利机制的市场运行健耀康。本文分析了我国沪深300股指期货推出后，期现套利交易中存在的问蜡题，并提出了相应对策。盟盟沪深300股指期货合约是我国近年来上市的首个一、沪深300股指期货期现套利现状金融期货产品，正处于一个起步和

8、发展的过程。由于我自从沪深300股指期货合约在2010年4月16日上市国的股指期货刚推出以及其他各种历史原因，套利交以来，各主力合约期现套利平均收益及持有期限如表l所易发展相对滞后，存在着一定的问题。为了增强股指期示。相关统计数据显示:沪深300指数期货的期现套利机货市场的定