企业并购融资方式的选择.docx

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1、企业并购融资方式的选择　　摘　要：关键词：　　在市场经济日趋完善的今天，企业并购已成为企业扩大规模、增强实力、提高效率的有效手段。然而，纵观西方企业并购史，企业并购的经验并非令人鼓舞。　　研究结果表明，大约有三分之二的并购是失败的，失败原因很多：管理滞后、目标和动机的低下、并购整合的忽视等，其中，由于选择了错误的融资方式，使得企业盈利下降、价值下跌，最终导致并购失败的案例很多。企业并购是一次性资金需要量很大的企业投资行为，对于任何一个企业来说，完全依靠自有资金来完成并购交易基本上是不可能的，必须借助外部融资支

2、持。一、企业并购中现有的融资方式的类型和特点　　企业并购，是指企业在市场条件下，为获取目标企业的控制权(部分或者全部)而运用自身可控制的资产(现金、证券或实物资产等)去购买或者交换目标企业的资产(股权或实物资产等)，并因此使目标企业法人地位消失或目标企业的控制权及经营权发生转移的行为。企业并购融资分为内部融资和外部融资。　　1、内部融资　　内部融资是企业并购融资的首选，是企业内部筹集并购支付对价以实现低成本并购的有效途径。一般来源主要有两方面：　　（1）企业自有资本金，企业自有资本金包括普通股本和优先股股本。

3、公司法规定，企业股票融资只能发放普通股。其优点为：普通股没有到期日；无固定的支付负担；可改善公司资本结构；增加公司举债能力。不利之处：分散控制权；发行新股易使新股东坐享其成；成本较高；交纳的所得税较多。思想汇报/sixianghuibao/　　（2）企业利润分配形成的公积金、公益金和未分配利润及提取的折旧等内部积累资金。可供企业长期自主地使用，无须偿还，也无筹资费用，具有融资阻力小，保密性好等特点，是诸多融资渠道的首选。　　2、外部融资　　外部融资是指向企业以外的经济主体筹措并购支付的对价。可分为债务融资、权

4、益融资和混合性融资。但随着企业并购规模日益扩大，对并购资金不是企业自有资金能支付的，非现金资产作为支付对价也有局限性。因此，外部融资成为企业并购筹措资金的主要方式。主要包括以下几种方式：　　（1）贷款，其优点是：贷款利率低；发放程序简单，融资费用低；贷款金额较大，能够满足标的较大的并购资金需求。缺点是：风险控制要求高，使得企业之后的经营管理在一定程度上受制于银行；如果企业以资产作抵押，会降低再融资能力。　　（2）租赁，实质是转移资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。多发生在关联企业之间，随着相关法律

5、的完善，将会越来越多被采用。　　（3）发行公司债券，与其他融资方式相比，其优势在于：融资成本低，还款期限长；具有“税盾”优势；股权不会被稀释；在负债比率低的情况下还可以发挥财务杠杆作用。不足之处：发行手续复杂，对企业要求严格，同时附有资产质押权的债券以及发行条款中的一些限制条款也可能会降低企业以后的再融资能力。论文代写　　集中于以下几方面:一方面，由于上市司很难通过多渠道降低其融资成本，导致融资成本刚性化，会使融资成本上涨；另一方面，由于并购融资渠道单一，必然导致风险增加。银行贷款到期不能还本付息时，必然导致

6、企业变卖资产，甚至破产。　　2、另外，我国企业并购融资呈现逆向选择。企业融资方式和融资顺序的选择是上市公司并购融资过程中必须面对的一项重要决策。根据梅耶斯的融资优序理论，企业融资应遵循先内源融资，后债务融资，最后股权融资的顺序。但从我国企业并购融资的实际情况来看，现出一种并购融资的逆向选择性。即忽视内源融资，对股权融资相对偏好，对债务融资轻视的状况。　　3、对于采用员工持股计划融资来说，我国长期实行低工资制度，使得员工很难筹措到足够的资金来参与持股计划，而金融机构由于种种原因(如缺乏税收政策的鼓励)又不为员工

7、提供贷款，导致资金成了目前制约我国员工持股计划顺利开展的“瓶颈”。同时我国企业并购时所采用的大都是非杠杆化的员工持股计划，并没有发挥财务杠杆作用。三、针对我国企业并购中融资方式选择的意见和建议　　企业并购融资方式对并购成功与否有直接影响，在融资方式的选择上需要综合考虑，主要有以下因素：　　1、融资成本高低作文/zuowen/　　资金的取得、使用都是有成本的。企业并购融资成本的高低将会影响到企业并购融资的取得和使用。企业并购活动应选择融资成本低的资金来源，否则，并购活动的目的将违背并购的根本目标，损害企业价值。

8、企业并购融资方式选择时应首先选择资金成本低的内源资金，再选择资金成本较高的外源资金，在外源资金选择时，优先选择具有财务杠杆效应的债务资金，后选择权益资金。　　2、融资风险大小　　融资风险是企业并购融资过程中不可忽视的因素。并购融资风险可划分为并购前融资风险和并购后融资风险，前者是指企业能否在并购活动开始前筹集到足额的资金保证并购顺利进行；后者是指并购完成后，企业债务性融资面临着还本付息的压力，债务性