德隆帝国崩塌原因深层次剖析

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1、德隆帝国崩塌原因深层次剖析——资本运营案例一、关键词：民营企业德隆产业信贷危机单案例研究二、摘要：市场经济条件下，随着竞争的越来越激烈，中国民营企业要想迅速发展壮大，资本运营可谓是必然选择。然而赘本运营有其内在规律，中国民营企业只有真正认识它、并遵循其规律运作，才能通过资本运营拓宽融资渠道和合理利用，促进产业升级，最终实现以产带融、以融促产的发展道路。实质上，国有企业资本经营就是把国有企业所拥有的有形无形存量资产或资本变为可以增值的活化资本，通过运筹谋划和优化配置．以最大限度地实现国有资本增值目标，是买卖国有

2、资产与国有企业的经营行为，是国有企业的产权流动。这是国有企业发展到一定规模和阶段时，改革改制必然采取的一种战略选择，国有企业必须运用资本市场，改变资本结构，吸纳外部资源。剥离不良资产，在组织、制度和技术上创新。从而延长企业的生命周期，达到低成本高效益扩张的目的。目前中国民营企业纷纷试水资本市场，同时各种问题不断浮出水面，其中德隆集团可谓是典型，从德隆案例剖析中国民营企业资本运营和产业整合之问如何进行的一些经验教训，希望能给中国民营企业资本运作一些启示。德隆的失败揭示了我国食业当前资本运营的制度弊端和金融机制不

3、健全的危害，各监管部门监管行为的缺失，以及企业在资本运营时虑建立的模式和运作方法及采取的手段。如何正确的运用资本运营来使企业做大做强，是我们应该在实践中不断摸索和总结的一个永久课题。三、企业介绍（德隆系的产业体系）德隆系组织解构可以看着是一个金字塔形状，唐氏兄弟和一批自然人股东处于塔尖；下一层是产业和金融两个执委会，其中多为创业元老和股东；再往下一层即为德隆国际和友联战略管理中心、中企东方。德隆国际和友联管理下面又分别对应了各个企业实体和金融机构，中企东方则主管行业研究与投资银行工作。德隆系繁杂的产业体系大体

4、可以分为五类：第一类是上市公司资产，主要由德隆国际绝对控股新疆德隆；由新疆德隆出面，控制屯河集团、湘火炬和合金投资3家公司，再由屯河集团控制新疆屯河，由新疆屯河出面控制天山股份，6家企业呈现金字塔状谱系，组成德隆主要上市公司资产，这些上市公司再去控制庞大的孙公司体系。　　第二类是德隆非上市资产，有些由德隆国际直接出资设立，有些由第一类公司参股，多数是由33个自然人或者主要高管享有经营控制权，且多为公司法人，比如星特浩、深圳明思克航母世界、JJ迪厅、北京喜洋洋文化公司。　　第三类是德隆系金融机构，如德恒证券、恒

5、信证券、金新信托、新疆金融租赁、新世纪金融租赁、厦门联合信托等投融资公司。德隆先后通过各种手段控制了27家金融机构。　　第四类属于德隆177家的子公司和孙公司，都是独立法人，独立承担其法人责任，这就是德隆预先设置的“防火墙”。　　第五类是唐氏兄弟及其伙伴们直接出面设立的非上市公司，游离在德隆国际体系之外，也叫“影子公司”或“壳公司”或“过桥公司”或“私生公司”，如中经四通、上海华岳、生生投资等。德隆系的主要决策机构　　在德隆的架构体系中，德隆国际战略投资有限公司、中企东方资产管理有限公司、上海友联管理研究中心

6、有限公司是德隆的最高决策管理机构和运营枢纽，在德隆系中扮演十分重要的角色。德隆国际具体负责德隆产业经营，中企东方（原德隆产业研究所）负责行业研究和投行角色，友联管理几乎是德隆和唐万新梦想的金融控股公司的雏形，德隆经济研究所则成为资金调度中心。籍此德隆试图研究通过探讨在分业环境下探索混业金融操作的可能路径初步显现，以便于最终由德隆——友联管理的股权转移，形成真正意义上金融控股集团公司，最终建立具体的金融产品交叉业务。四、竞争优势德隆这个蕾日的新疆的小企业发展成为如此庞大的企业帝国，必然有一定的竞争优势。公司从原

7、来单一的经营模式发展成为涉及农业、加工业等领域的多种经营模式，形成农业及相关产业、汽车领配件、旅游以及资本经营四大支柱产业，投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。通过企业兼并积资本扩张，企业获得了迅猛的发展，形成多产业融合、产品经营与资本经营并重的控股集团公司体制，实现了现代企业制度与统分结合高效管理的集团组织制度，创造了大集团规模经济的综合竞争优势。(1)其通过“借壳”的途径，即通过受让已经上市的公司的国家股或法人股的方式，介人股市。在连续的资本运作中，开始控制多家上

8、市公司，逐步形成所谓的德隆“系”。凭借这种方式，德隆公司的产品结构实现了多元化发展，资产规模不断壮大，融资能力不断加强，公司总市值高速增长。(2)德隆系斥资非上市公司，利用自己资源进行产业整合——IP0融资——出台系列方案、措施——增资扩股融资收购。或利用自己资源进行产业整合——无法IPO融资，置换进现有上市公司——作为现有上市公司增资扩股融资的因素。这也就是“三驾马车”接连能够实现增资扩股的原因。