我国上市公司资本结构的理论及实证研究

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1、我国上市公司资本结构的理论及实证研究湖南大学硕士学位论文我国上市公司资本结构的理论与实证研究姓名阳敏申请学位级别硕士专业会计学指导教师朱启明20041001摘要随着我国股市的不断发展上市公司在社会经济生活中发挥着越来越重要的作用由于上市公司涉及到众多的投资者其经营好坏影响广泛资本结构管理是公司财务管理的一个重要方面它将影响公司价值治理结构经营管理效率等许多方面因此有必要对我国上市公司的资本结构进行深入研究研究任何问题都应从其概念入手本文首先把资本结构分别同财务结构资金结构资产结构进行了比较澄清了它们之间的区别然后对资本结构的涵义进行了界定为后面的实证研究确定了范

2、围西方资本结构理论在50年代起源于美国最早公开提出资本结构理论的是美国经济学家大卫·杜兰特他认为企业的资本结构是按照三种方式建立的即净收益法净经营收益法和传统法现代资本结构的产生是以美国金融学家莫迪利安尼和米勒1958年提出的MM理论为标志的1963年他们又将公司税引入了MM理论对原来的MM理论进行了修正随后其他学者在此基础上又形成了权衡理论代理成本论激励理论非对称信息论控制权理论等资本结构理论西方资本结构理论是研究我国上市公司资本结构的理论基础对我国上市公司资本结构的实证研究是本文的重点在对资本结构特点的实证研究中本文首先采用比较分析法研究了中国上市公司总体资

3、本结构的特点然后分行业研究其资本结构的特点再在前人研究的基础上研究了资本结构的影响因素在研究资本结构与企业价值的相关性时本文主要考虑到我国转轨经济中特有的内部人控制现象和不发达的资本市场等特征在西方资本结构理论的基础上通过放宽以上两个假设对我国上市公司资本结构与企业价值的关系作了一个深入的理论分析同时以深沪两市上市公司数据为样本对资本结构与企业价值之间的关系进行实证研究研究表明不同企业价值衡量指标的选择会得出资本结构与企业价值关系的不同结论因此有必要建立符合中国国情的新的资本结构理论最后根据实证研究的结论提出了优化我国上市公司资本结构的政策建议关键词上市公司资本

4、结构实证研究IABSTRACTWiththedevelopmentofstockmarketthelistedcompaniesplayamoreandmoreimportantroleinthesociallifeBecausethelistedcompaniesinvolveinmanyinvestorsthequalityoftheirfinancialmanagementhasverywideinfluenceThecapitalstructuremanagementisanimportantitemofthemoderncorporationfinan

5、cialmanagementItcaninfluencethemarketvaluecorporategovernanceandmanagementefficiencyofthecorporationsSoitsnecessarytostudythecorporatecapitalstructureThedefinitionisthefirststepofanyscientificresearchThisessayisdesignedtoclarifythedifferenceamongthefinancestructuremoneystructureandas

6、setstructurefirstlythroughcomparisonandthenconfirmthedefinitionofcapitalstructureascertainingthescopeoflaterresearchThewesterncountryscapitalstructuretheoryhasitsorigininAmericain1950stheinitiatorisAmericaneconomistDavidDurandWhoconsidersthattheestablishmentofcorporationscapitalstruc

7、turefollows3waysnamelynetincomemethodnetrevenuemethodandthetraditionalmethodThebirthofMMtheoryadvancedbyModiglianiandMillersymbolizedthebeginningofmoderncapitalstructuretheoryIn1963theymodifythistheorybyintroducingthefactorofcorporationtaxthenonthebasisofittradeofftheoryagencycostthe

8、oryexpectati