温州危机引起的思考

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1、温州危机引起的思考最近关于温州民间借贷问题的讨论甚嚣尘上，以至于很多人对中国宏观经济的担忧甚至高过2008年全球金融危机的时候。不仅很多国内外媒体在预测中国经济是否会硬着陆，周围的亲友也十分关心。问题集中在以下几个方面：一、这次的问题是不是央行的政策错误或者银行业的问题？中国的银行业因其垄断地位和制度欠缺长期遭受诟病，于是许多人又将这次的问题归结在央行的头上，那么这次的问题是不是央行的货币政策或者国有银行对中小企业限贷造成的呢？我个人反对这个说法。首先用数据说话，中小企业借贷困难的问题是不是最近才有的。我搜集了央行近两年的“金融机构贷款投向统计报告”，结果令我大吃一惊。中小企业的贷款量不论从绝

2、对数额还是增速上都超过了大企业，而且事后我还向供职于银行业的人咨询过，得知这些数据的真实性相当可靠。也就是说，如果中小企业确实面对借贷困难的问题，那这个问题也不是最近才出现的。第二点，中小企业借贷困难的问题是普遍的和跨国的。即便在金融系统最发达的美国，中小企业想要随便借贷8也是不可能。从经济理论上讲，中小企业的资本较小，成长又快，本身风险就比大企业更大。而盲目提高利率会导致逆向选择，进一步提高风险，所以银行本身就需要通过筛选以及倾向大企业的政策来减小风险。另一方面，由于存在不对称信息，金融借贷普遍存在杠杆率的限额，即可借贷金额与资本的比率不能太高，否则会导致企业家的不作为。其实这次温州的民间借

3、贷就再次说明了这一问题，就是由于企业家有能力借到太多的钱，才导致他们决定“跑路”的。如果贷款只占厂房价值的10%，怎么会有人愿意放弃自己的工厂而“跑路”呢？第三点，这次事件的性质是不是因为中小企业借贷困难。答案更是扑朔迷离。首先，对于这次温州的问题缺乏深入的分析和报道，很多人容易以讹传讹。早些时候江苏省的泗洪就发生过民间借贷爆破的危机，当时并没有引起太多人的注意，因为泗洪是个欠发达的地区。但我仔细阅读了有关的报道，感觉这根本不是一出因为银行业不作为导致的悲剧，而更像是一个典型的庞氏骗局，或者说是一个传销。所有人都听信并许诺高利贷，这样的金字塔最终必然会崩溃。而从头到尾除了头人有一个所谓的房地产

4、公司，并没有其他的中小企业存在。温州的事情我并没有深入了解，但常年来温州的民间游资数目之巨令我不禁怀疑类似的庞氏骗局可能更接近真相。前几年福建省的一些侨乡也发生过类似的问题8，钱多了，大家都在找出路投资，很容易催生这类现象。第四点，是不是央行改变政策或者银行业多借钱就可以避免这样的问题。答案更是否定的。首先就如上面所讲，这次的问题并不一定就是民间企业真的缺钱导致的。如果真的缺钱，为什么要铤而走险借100%年利率的高利贷，谁都知道没有生意可以这么赚钱的。第二，如果银行真的敞开贷款，结果现在一半的欠款是银行的，但危机照样发生了，那影响就更加深远了。民间借贷损失的都是个人，而且我相信一般都是有钱的人

5、，有钱的人比较能抗拒风险，而且他们对于经济活动的影响较小。试想一般的平民百姓真的有勇气和闲钱去借贷几百万上千万吗？这一事情就如同一家对冲基金亏了一半，造成的影响并没有很显著。但如果一半的钱变成了银行的坏账，后果就可能很严重，因为银行是金融系统和经济活动的中介，是血脉。如果你的血管坏死，那比某个区域的病症严重得多。所以应该庆幸这次银行业没有过深的介入。至于央行控制信贷就更没有什么值得批评的了。前一段时间IMF的资深经济学家Kose博士谈了很多关于信贷扩张的研究。统计表明信贷扩张与经济危机有很重要的关系，往往是前兆表现，这点在中国也是经历了很多历史的验证的。央行果断控制信贷扩张，防止资产泡沫，是非

6、常明智的选择。二、中国经济真的遇到大麻烦了吗？我想通过上面的论证来帮助我回答8这个问题，我个人的看法是中国经济在短期内没有大麻烦。首先，温州的借贷危机真的很严重吗？相信很多人看到新闻的本能反应是，温州人这么有钱，这次出问题了肯定影响很大。确实，我不否认温州人很有钱，但温州的危机并没有想象中那么严重，就像有位发言人讲的，温州的GDP占全国不到1%，本不应该引起这样的轩然大波的。首先我们看浙江省，这是中国最富庶的省份（按人均GDP计算仅次于京津沪，高过作为直辖市的重庆以及经济大省广东），但浙江省的经济总量并不高，按绝对数额低于广东、江苏和山东。而在浙江省内，作为省会的杭州市占有相当高的地位，其经济

7、集中度大于江苏省省会南京和山东省省会济南，也就是说温州在浙江省内的地位尚且不高，遑论全国。打一个不好的比方，如果今天温州发生了大地震，所幸没有人员伤亡，但建筑物厂房等各类资产全毁，中国经济就真的面临麻烦了吗？我想大多数人并不赞同这一说法。其次，就如同我上面提到的，银行业此次受到的波及较小，这就说明事态远没有很多人想象的严重，因为传统的银行危机是由于银行遇到呆坏账而导致的挤兑，以及间接导致的流动性苦