供应链关系交易与财务柔性储备动机：是“承诺”还是“预防”

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1、供应链关系交易与财务柔性储备动机：是“承诺”还是“预防”财贸研究2015.3供应链关系交易与财务柔性储备动机:6条诺;还是;预防;鲍静，2赵秀云2(I安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠233030;2天津财经大学商学院，天津3∞222)摘要:从供应链上下游关系角度考察企业储备财务柔性的真实动机，研究发现，供应商的关键客户的关系交易越集中，其储备财务柔性的动机越强.进一步，基于企业间关系专用性投资特性来孵别承诺性和预防性动机后发现，随着企业关系交易集中度的增加，企业保持较高的现金柔性水平偏向于对凤险的预防，而保持较高的负债融资柔性水平偏向于对关键客户的战赂性承诺关键词·

2、供应链关系交易;关系专用性投资;财务柔性;预防性动机;承诺性动机中图分类号'F275.1文献标iR码'A文章编号:1001-6260(2015)03-0150-07-问题的提出目前，我国处于经济转轨时期，宏观形势复杂多变，产品市场竞争激烈除降成本提质量外，保持合理的财务柔性也是企业规避市场风险，获得竞争优势的重要条件所谓财务柔性是指企业为了预防或者利用未来不确定性以实现价值最大化而调动财务资源的能力(Byoun'2ω8><#004699'>8)。当企业遭遇重大的不利冲击时，财务柔性强的企业能够及时获取并词用财务资源，更好地避免不利冲击

3、或抓住新的投资机会oGmham和Hruvey(2∞1)发现保持财务柔性是公司制定财务政策时首要考虑的因素.目前，学者己从宏观环境行业特征公司战略管理者特征等角度对该问题进行了研究，而从上下游供应链关系的视角出发深入考察企业财务柔性战略，却是-个重要但又被忽视的问题供应链上下游关系是企业的一项重要战略资源供应链关系交易是指企业与下游具有战略合作关系的关键客户之间的商业关系贸易往来稳定的关系交易是企业取得竞争优势创造更多超额利润的重要保障.这种超额利润来源于所谓的;关系租金;(Dy町andSingh'199<#004699'>8)'包括双方对关系专

4、用性资产的投资价值信息的共享较低的交易成本以及对互补性资源的整合但是，当供应链关系交易过于集中肘，也会引发潜在凤险尤其是当前我国制造业企业产能普通过剩，产品附加值低且同质化程度较高，导III上游供应商过分依赖下游关键客户资源，降低了上下游关系的稳定程度一旦关键客户资源流失，不仅会使供应商失去大部分的市场份额，还会产生大量坏账，这无疑会对企业造成严重的流动性冲击，提高其资金链断裂的风险那么，这种上下游合作关系的潜在变化将对企业的财务行为产生怎样的影响?企业是否会采取财务柔性政策去调节供应链上下游关系?企业采取不同财务柔性储备方式的动机是否相同?厘清这些问题有助于从供

5、求战略关系角度理解企业储备财务柔性的内在机制及价值，帮助企业选择适当的财务政策，并丰富财务柔性及供应链关系的相关理论研究收稿日期.20I4.{)6~<#004699'>8悻者简介.鲍黯(19且一)，女，安徽蚌埠λ，安由财经大学金计学院讲师，天津财经士学商学院博士生.赵菁云(19由一)，女，天津人，天津财经大学商挚院费授，情士生导师.蔷盒项目·国在社科矗盘青年项目;高昔过醒自由、酣聋冗盘时企业创新的M>晌且对菌..(I3CCID34);安植财经大学枝组项目.'M值税扩固背景下企业经营行为革绩妓研究..(ACKYI434)。一150一二文献回顾和假设发

6、展(一)文献综述旱期的财务柔性定义强调对动态环境的适应和反应能力，如FASB提出财务柔性是一种企业能够采取有效的财务行动改变现金流数量和时间以应对不确定的需求以及抓住机会的能力.金融危机之后，财务柔性的界定更强调预防和利用价值，如:Byoun(2∞<#004699'>8)认为，财务柔性是企业为了预防或利用未来不确定性以实现企业最大价值而调动财务资源的能力;曾爱民等(2013b)指出，具有财务柔性的企业在遭遇重大不利冲击时，能有效避免现金流短缺，从而抓住有价值的投资机会财务柔位发挥作用的前提是企业能够获取和调动财务资源关于企业获取和保持财务柔性的问题，现有文献着眼于

7、保持低财务杠杆高额现金持有以及多种财务政策的综合安排在保持低杠杆水平方面，曾爱民等(2013)认为，保守的负债可以增强企业财务柔性，进而有助于应对宏观环境的不利冲击oByoun(2011)指出，企业采取低杠杆政策是为了保留进一步负债筹资的能力，以向信息使用者传递企业财务稳健的信息尤其是当企业所获客户的关系专用性投资较多时，企业更倾向于采取低杠杆作为财务保守的承诺(Shantanu'etal'别<#004699'>8)。在高额现金持有方面，学者们提出了交易性动机、投机性动机、预防性动机、税务动机代理动机等理论金融危机后，现金的风险管理工具职能引发

8、了人们的重