【行业分析】中国资本外逃的规模测算：1988-2004_1588

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1、中国资本外逃的规模测算：1988-2004　　“资本外逃”亦称资本转移或资本逃避，它描述的是一种特殊的资本跨国流动的经济现象。资本外逃具有两个特征：一是资本外逃是一种非官方资本，即私人资本的外流；二是这种外流是“非正常的”，它超出了政府的控制范围，与政府宏观调控的目标相悖。这种“非正常的”资本流动可能是出于担心国内政治的不稳定、政府政策的不确定、投资环境的恶化、货币的贬值、没收性税收、战争爆发、政治动荡以及其他导致这种现象的因素(Kindle　Berger，1937，etc)。应当说明，资本外逃概念本身所指的资本外流并非全部非法，在一定的政治经济条

2、件下，资本外逃也可以属于合法的、正常的对外投资。　一、从国际收支平衡表看中国资本外逃　　国际收支平衡表反映一个国家所有的外汇收入和外汇支出，按照“有借必有贷、借贷必相等”的复式簿记原理记录每笔国际经济交易。因而，原则上国际收支平衡表的期末净差额应该为零。但是由于资料的来源差异，统计误差和人为因素的存在，经常项目和资本项目往往会出现期末的借方或贷方差额。为了平衡这些差额，就产生了“误差与遗漏”这一项目。若国际收支平衡表中经常项目和资本项目净差额为借方差额，则应贷记“误差与遗漏”一项，即该项目为正数，若国际收支平衡表中经常项目和资本项目净差额为贷方差额

3、，则应借记“误差与遗漏”一项，即该项目为负数。　　理论上讲，由于我国实行外汇管制和结售汇制度，在我国的国际收支平衡表上“误差与遗漏”这一项目的数值应该在较小的范围内变动。IMF的经验研究认为，如果该项目的数值大到超过商品项目借贷方总计(即贸易额)的5%，或大于外汇支出的2%时，就表明国际收支存在较大的问题，同时这一数字为负数，就进一步表明有来历不明的外汇支出，换句话说，即出现了较大规模的资本外逃(杨胜刚.2003)。(见表1)　　表1反映了1982-2004年我国的误差与遗漏、贸易额及外汇支出的情况，从表中可以看出，1982年到1989年间，我国的

4、“误差与遗漏”正负数交替，而且数值都不大，与外汇支出和贸易额的比例分别没有超过2%和5%，都在正常范围内波动，这说明在1990年以前我国还没有明显的大规模资本外逃。但从1990年开始，我国“误差与遗漏”与外汇支出之比从1989年的0.13%跃升至4.54%，此后多年都保持着相当高的水平，直到2001年才开始回落.但这一比例仍然高达2.96%。“误差与遗漏”与贸易额的比例也经历了相似的变化：从1989年的0.09%飙升至1991年的6.19%，并将这一势头一直保持到2000年，在2001年经历了一次短暂的回落后又呈现出稳步上涨的态势。可见.“误差与遗

5、漏”与外汇支出和贸易额的比例分别从1990年和1991年开始突破了2%和5%的警戒线，并分别于1995年和1997年达到8.93%和9.72%的至高点。此外.从1990年至今，“误差与遗漏”的数额在大多数年份都为负数，就进一步表明了我国的国际收支存在着严重的问题，也就是说，我国存在着大量的资本外逃。　　我们还可以用表1中的数据对我国1990-2004年上半年的资本外逃的数额进行一个粗略的估算，1982-1989年间.我国“误差与遗漏”占外汇支出的比率平均为1.29%，我们假设这一比例是我国国际收支平衡表中外汇收支的正常统计误差率，那么我们可以用每年

6、的“误差与遗漏”占外汇支出的比率减去1.29%后与当年外汇支出的乘积来表示该年的资本外逃数额，用这一方法计算的结果是：从1990年至今，我国的资本外逃数额总计达1270.53亿美元。　　数额如此巨大的资本来自何方，又将去向何处?按照国际一般情况来看，外逃资本主要来自两个方面：一是外商投资的大规模撤离；二是国内自有资金的流出。1979年我国开始全面进行经济体制改革。实行对外开放。改革开放二十几年来，外资对促进我国经济的增长和发展发挥了重要作用。我国多年以来也一直保持着对外资的大规模引进，连续成为世界上引进外资数量名列前茅的国家，2002年我国利用外国

7、直接投资超过500亿美元，超过美国，成为世界上利用外资最多的国家。然而，这些大规模的资本流入主要是受到我国良好的投资环境的吸引而来，而且我国的外债长期以来都具有的一个特点就是以中长期外债为主，因此，我国资本外逃的主要渠道不应该是外商投资的大规模撤离，而应该是国内自有资金的流出。一方面，中国为引进外资打开绿灯，另一方面，大量内资闯红灯出境，由此引发了对资本外逃的思考。资本外逃作为一种不正常的资本流动.对我国的经济安全产生了很大的破坏作用，同时也成为世界经济发展的不稳定因素。在经济金融全球一体化和我国加入WTO的背景下，研究我国的资本外逃现象，对保持我

8、国金融稳定运行具有现实意义。　　二、资本外逃的规模测算　　研究资本外逃问题，首先要对其规模有一个准确的把握，但是由于目前我