第十二章 国际财务管理与汇率平价关系

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1、第十二章国际财务管理与汇率平价关系第十二章国际财务管理与汇率平价关系章节大纲一、跨国企业与国内企业在财务管理上之差异二、外汇市场三、外汇市场参与者四、汇率之种类五、汇率之报价方法六、企业之外汇风险七、效率市场假设下之汇率决定八、国际金融九、交叉货币交换跨国企业与国内企业之差异使用不同的币值不同的货币计算现金流量汇率变动的风险与分析很重要国家风险不同不同的政治、法律、社会与经济环境文化背景不同文化上的差异所产生思考方向不同的问题，以免决策达不到预期的结果。外汇市场外汇(Foreignexchange

2、)指一国在某一时点所拥有可被用作国际交易的支付工具，如美元、英磅、日元等。黄金亦被包含在广义的外汇定义之中。外汇市场(Foreignexchangemarket)指外汇之需求者与供给者买卖外汇的市场，其换算成本国货币的比率就称之为汇率(Foreignexchangerate)。外汇市场参与者银行间交易银行与顾客间之交易汇率之种类即期汇率V1>.S远期汇率成交两日内必须交割：即期外汇交易两日以上交割：远期外汇交易其成交汇率则分别称之为即期汇率与远期汇率买进(Bid)与卖出(Offer或Ask)汇率表

3、示银行愿意买进的最高价格与卖出之最低价格。交叉汇率(Crossrate)指透过第三种币别之汇率所计算出两国间通货的换算比率。汇率之报价方法直接报价法：又称之为直接汇率指一单位外国货币可兑换多少本国货币间接报价法：又称之为间接汇率指一单位本国货币可兑换多少外国货币企业之外汇风险外汇风险：汇率风险或汇兑风险指因汇率改变而使一家公司之现金流量、获利能力发生改变的风险。可分为经济风险、财务风险与会计风险。企业之外汇风险经济风险：供需风险指因汇率变动使公司销售之货品供需面改变的风险，故又称之为供需风险。财务

4、风险：交易风险指因汇率变动而使公司已产生须以外币清算之权利义务所衍生之利益或损失。会计风险：换算风险指因汇率变动，使原有存有帐上之资产负债，换算成本国货币时所造成的风险。效率市场假设下之汇率决定购买力平价学说　(purchasingpowerparity,PPP)国际费雪效应　(InternationalFishereffect)利率平价学说(Interestrateparity,IRP)汇率市场效率市场假说购买力平价学说绝对PPP：假设货物可自由移动，且可完全互相取代，无税、交易成本与运输成本的

5、考量下藉由货物套利之方式，达到单一价法则(Lawofoneprice)大麦克指数e：直接报价法之汇率P：国内物价Pf：国外物价购买力平价学说相对PPP：如果今天将一元台币以即期汇率S换成美元，考虑一年后美国与台湾的通货膨胀率后，以一年后的即期汇率换回台币，两者物价应该一致关系式：　故购买力平价学说国际费雪效应因为名目利率等於实质利率加上通货膨胀率，因此在实质利率相同之假设下两国通货膨胀率之差将等於名目利率之差，　故因此相对PPP可改写成id：本国名目利率　　if：外国名目利率购买力平价学说利率平价

6、学说(Interestrateparity,IRP)以套利的观点出发，推导出远期汇率与即期汇率之关系S：即期汇率F：远期汇率RF：国外利率水准RD：国内利率水准购买力平价学说汇率市场效率市场假说在效率市场之假设下(讯息完全流通，无税，无交易成本)远期汇率是预期未来汇率的不偏估计值：购买力平价学说综合PPP、IRP、国际费雪效果、效率市场假设：购买力平价学说(相对PPP)效率市场假说费雪方程式利率平价学说(IRP)国际费雪效果国际金融境外金融(Offshorebanking)金融机构在国内设立营业处

7、所，专为外国法人或本国依外国法令设立之法人组织，提供外汇存、放款、交易等服务。境外金融机构(OffshoreBankingUnit,OBU)不受外汇管理条例、利率管理条例、银行法及中央银行法等有关规定限制境外金融机构独立於本国金融体系之外OBU系吸收外国人资金进行外币金融业务，故OBU独立於本国金融体系。OBU对本国第三人无提供资料之义务，除非是依法院裁判或法律规定。且其交易货币必须是外币，不可为台币，亦不得收受或提领现金。吸收外国资金供外国人使用在OBU开户的个体，必须具备外国人的身份。享有租税

8、上的优惠及免提存款准备交叉货币交换交叉货币交换(Crosscurrencyswap，CCS)系指计息方式相同，币别不同之金融负债交换，期中依各币别之利率水准再进行现金流量交换。跨国企业用来规避汇率风险具有降低筹资成本的效果交叉货币交换示意图：Ａ公司金融市场Ｂ公司金融市场Ａ公司金融市场Ｂ公司金融市场举借台币偿还美金偿还台币举借美金台　币美　金台　币美　金交叉货币交换CrossCruuencySwapＡ公司（举借台币）Ｂ公司（举借美金）期初期中期末台币本金美金本金台币利息美金利息…美金