资本结构、债务期限结构与公司财务风险--基于创业板和主板上市公司对比研究

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1、分类号ＵＤＣ学校代码：１０６１６学号：２ＱＱ璺Ｑ２ＱＺ垒鱼成都理工大学硕士学位论文资本结构、债务期限结构与公司财务风险一基于主板和创业板上市公司的对比研究殷硕指导教师姓名及职称程夏教授申请学位级别论文提交日期学位授予单位答辩委员会主席评阅人２０１１年５月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得盛都堡王太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究

2、所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：降硕Ｉ沙ｌ・年ｊ－只≯ｒＢ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解成都堡王太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权盛都理王太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：学位论文作者导师签¨年蔓只菇Ｅｌ０坌：＿见阿轻摘要资本结构、债务期限结构与公司财务

3、风险一基于创业板和主板上市公司的对比研究作者简介：殷硕，男，１９８５年８月生，师从成都理工大学程夏教授，２０１１年６月毕业于成都理工大学企业管理专业，获得管理学硕士学位。摘要２００７年由美国“次贷危机＂引起的波及全世界的金融海啸，其阴霾至今还笼罩在人们心中。危机的根源是金融机构采用“杠杆’’交易和背后的巨额的信用违约。因此大到一个国家，小到一家企业，财务风险无处不在，财务杠杆对风险的波动程度也起着非常重要的作用。２００９年１０月２３日创业板在中国资本市场上推出以来，作为中国资本市场上的新生儿，吸引着多企业和投资者。创业

4、板旨在为从事高科技业务，具有较高的成长性的企业提供一个融资平台，帮助有潜力的中小企业获得融资机会，促进其发展壮大。一方面，在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制；另一方面，这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。由于创业板旨在面向广大中小企业，创业板较之于主板市场，市场发展不成熟，上市标准也没有主板严格。创业板ＩＰＯ平均七十几倍市盈率，而上海Ａ股目前平均只有二十倍市盈率，其投资风险将显著高于主板市场。那么创业板的财务风险与主板沪深３００上市公司相比孰高孰低？哪

5、些因素对财务风险影响较大？这都是值得我们思考的问题。本文以资本结构基本理论，债务结构基本理论以及财务风险基本理论为理论基石，系统研究了资本结构、债务期限结构与公司财务风险的关系。本文以创业板和主板沪深３００上市公司为研究样本，采用统计分析和回归分析相结合的研究方法，在研究过程中以财务杠杆系数量化公司财务风险，以短期负债占负债总额的比例和银行借款占短期负债的比例量化债务期限结构，结合资本结构建立多元回归方程，对比研究这两个板块的财务风险水平。研究结果发现创业板公司从上市前到上市后，财务风险发生显著下降，并且上市后的财务风

6、险水平比沪深３００上市公司低；债务期限结构不合理，短期负债所占比重过高，债务到期带来的偿债压力是创业板上市公司财务风险的主要根源，而沪深３００上市公司的债务结构比较稳定，其长期负债比重更高，由于市场的波动，公司资本结构没有随之合理调整而产生的杠杆负效应是此板块上市公司财务风险的主要原因。研究还发现短期负债比重越高，公司面临的财务支付风险越大。成都理工大学硕士学位论文最后，由于创业板公司上市时间比较短，能公开取得的数据也只有从２００７年开始至今，时问跨度短；另外整个板块的容量较小，不能很好的体现其规律性特征，将对本文的研

7、究结论造成一定的影响。关键词：资本结构债务期限结构财务风险ⅡＣａｐｉｔａｌＳｔｒｕｃｔｕｒｅ，ＤｅｂｔＭａｔｕｒｉｔｙＳｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄＦｉｎａｎｃｉａｌｒｉｓｋ・・ＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅＳｔｕｄｙｂａｓｅｄｏｎＧＥＭａｎｄｔｈｅＭａｉｎＢｏａｒｄｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓＩｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅａｕｔｈｏｒ：ＹｉｎＳｈｕｏ，ｍａｌｅ，ｗａｓｂｏｍｉｎＡｕｇｕｓｔ，１９８５ｗｈｏｓｅｔｕｔｏｒｗａｓＰｒｏｆｅｓｓｏｒＣｈｅｎｇＸｉａ．ＨｅｇｒａｄｕａｔｅｄｆｒｏｍＣｈｅｎｇｄｕＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏ

8、ｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙｉｎＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｎａｇｅｍｅｎｔｍａｊｏｒａｎｄｗａｓｇｒａｎｔｅｄｔｈｅＭａｓｔｅｒＤｅｇｒｅｅｉｎＪｕｎｅ，２０１１．ＡｂｓｔｒａｃｔＢｅｃａｕｓｅｏｆｔｈｅＵ．Ｓ．”ｓｕｂｐｎｍｅｃ五ｓｉｓ＂ｃａｕｓｅｄｂｙｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｃｒｉｓｉｓｓｐｒｅａｄａｒｏｕｎｄｔｈｅｗｏｒｌｄｉｎ２０