股票现货市场与期货市场的联合监管问题初探

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1、股票现货市场与期货市场的联合监管问题初探一、1987年10月美国股市和期市暴跌事件的回放及分析1987年10月19日纽约证券交易所（NYSE）开市之后道·琼斯工业指数（DJIA）继上周末已经下挫108点之后当天由2250点左右暴跌508点跌幅近23%；成交量急剧放大10月19日当天的成交量超过6亿股是9月份日成交量的三倍反映NYSE股票现货价格的另一个重要指数－标准普尔（S—P500）指数以及在芝加哥商品交易所（CME）交易的S—P500股指期货也大幅下挫特别是S—P500股指期货当天下跌幅度超过

2、28%如下图所示10月20日上午股市和期市继续下挫后在监管部门的一系列政策支持下股市从中午开始反弹到1988年下半年道·琼斯工业指数重新回到2000点之上关于美国股市的这次暴跌美国政府、监管当局、交易所以及理论界都出版了各种报告分析其产生的原因其中由美国政府成立的布兰迪委员会BradyCommission　给出的关于市场机制的报告即著名的“布兰迪报告”以及由美国股票现货市场监管单位证监会SEC　给出的报告将股市崩盘归罪于股指期货所带来的组合保险策略portfolioinsurance　和指数

3、套利IndexArbitrageborrower'srepaymentandcommonpeople(spouseorothers)originalandcopyofvalididentitydocuments,registerfieldaccountsshouldprovidevalidproofofresidence;(C)originalandcopyofmaritalstatus,singlestationshallbeprovided,orunmarriedcertificateissuedby

4、theHomeDepartment9股票现货市场与期货市场的联合监管问题初探一、1987年10月美国股市和期市暴跌事件的回放及分析1987年10月19日纽约证券交易所（NYSE）开市之后道·琼斯工业指数（DJIA）继上周末已经下挫108点之后当天由2250点左右暴跌508点跌幅近23%；成交量急剧放大10月19日当天的成交量超过6亿股是9月份日成交量的三倍反映NYSE股票现货价格的另一个重要指数－标准普尔（S—P500）指数以及在芝加哥商品交易所（CME）交易的S—P500股指期货也大幅下挫特别是

5、S—P500股指期货当天下跌幅度超过28%如下图所示10月20日上午股市和期市继续下挫后在监管部门的一系列政策支持下股市从中午开始反弹到1988年下半年道·琼斯工业指数重新回到2000点之上关于美国股市的这次暴跌美国政府、监管当局、交易所以及理论界都出版了各种报告分析其产生的原因其中由美国政府成立的布兰迪委员会BradyCommission　给出的关于市场机制的报告即著名的“布兰迪报告”以及由美国股票现货市场监管单位证监会SEC　给出的报告将股市崩盘归罪于股指期货所带来的组合保险策略port

6、folioinsurance　和指数套利IndexArbitrageborrower'srepaymentandcommonpeople(spouseorothers)originalandcopyofvalididentitydocuments,registerfieldaccountsshouldprovidevalidproofofresidence;(C)originalandcopyofmaritalstatus,singlestationshallbeprovided,orunmarriedc

7、ertificateissuedbytheHomeDepartment9　行为以及引发的由计算机控制的程序交易ProgramTrading　对股市的负面影响由于1987年10月19日当日S＆P500期货指数开盘价格就比现货价格低实施组合保险策略的投资者卖出指数期货以降低持股比例期货市场上的卖压使期货合约价格低于理论价格计算机程序认为有套利机会进而买进指数同时卖出股票致使股市再度下跌继而又触发了组合保险者在期货市场上的卖压如此恶性循环这种瀑布效应CascadeEffectborrower'srepayme

8、ntandcommonpeople(spouseorothers)originalandcopyofvalididentitydocuments,registerfieldaccountsshouldprovidevalidproofofresidence;(C)originalandcopyofmaritalstatus,singlestationshallbeprovided,orunmarriedcerti