促进我国股权众筹创新发展的对策思考

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1、促进我国股权众筹创新发展的对策思考　　本文针对众筹中的股权众筹进行考察，分析我国股权众筹创新发展的前景、必要性及可能性，剖析存在的问题及其成因；在此基础上，就促进国家层面的制度创新、借助“互联网+”与分享经济、建立机制、完善生态、创新监管等方面，针对股权众筹的创新发展提出了对策建议。　　一、我国股权众筹创新发展前景　　（一）我国股权众筹创新发展前景广阔　　我国着力打造创新型国家，正在向创新驱动发展转型。十八届五中全会及“十三五规划建议”确立了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，并开展供

2、给侧结构性改革。　　众筹在西方的萌芽、发展，正是创新驱动的结果。西方资本市场发达，法律健全，仍然在展开多层次的制度创新，美国过去的拜杜法案、最近的JOBs法案都是制度创新的最好例证。　　反观我国资本市场发育远远不够完善，结构不合理、要素不健全、生态性不强严重制约了我国创新创业的蓬勃发展。而这恰恰证明了股权众筹在我国有广阔的发展空间。来自世界银行的众筹报告也支持这个观点，根据世界银行《发展中国家众筹发展潜力报告》预测，2025年，全球众筹市场规模将达到3000亿美元，发展中国家将达到960亿美元规

3、模，其中有500亿美元在中国。　　2014年12月18日，中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，表明中国股权众筹即将迎来规范化的监管。2015年3月发布的《国务院办公厅关于发展众创空间，推进大众创新创业的指导意见》中，要求“开展互联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力”。　　（二）我国股权众筹创新发展的必要性　　1.创新创业生态发育的需要；　　2.改善投资结构、完善资本市场的需要；　　3.发挥市场主体作用的需要；　　4.挖掘分享经济的红利的需要；

4、　　5.发育企业家精神的需要；　　6.供给侧结构性改革的需要；　　7.构建国家竞争优势的需要。　　（三）我国股权众筹创新发展的可能性　　1.改革藏富于民，投资人概念将被重新定义；　　2.越来越多的人投资意识渐趋理性；　　3.创新驱动、“双创”与股权众筹可以相得益彰；　　4.“互联网+”与分享经济为股权众筹提供坚强支撑。　　三、我国股权众筹发展：问题与成因　　（一）我国股权众筹发展存在的问题　　纵观2011年以来我国的众筹实践和创新，虽然取得了不错的进展，但问题也是显见的。主要表现在：　　1.股权

5、众筹的规模与经济总量还不相称　　股权众筹现在的总体规模与中国世界经济体第二的身份还不相符。特别是2012年4月5日，美国总统奥巴马签署JOBS法案，使其成为法律以来，中美之间有关资本与金融的制度创新的鸿沟有进一步加大的趋势。2015年10月30日，JOBS法案第三部分（TitleIII）终于获批，对合格投资人、融资额度、股东数限制等方面均有实质性突破，更是在国内外众筹行业内引起强烈反响。　　中国，何去何从？会不会像世界银行报告所称，中国会在2025年成为世界上最大的众筹投资方（500亿美金左右，

6、是2012年整体风险投资额的两倍）？用“双创”转换动能，固然看起来很耀眼，但是终归要落到实处，而股权众筹显然是动能转换过程的动能之一。　　2.股权众筹对“双创”的推动作用效果尚不明显　　“双创”的确激发了创新创业激情，但我国现有股权众筹平台还面临很多掣肘，规范、健康、监管的呼声四起，准入门槛大有进一步严格之势，小微初创企业的举步维艰并未得到显著改观，他们还远谈不上与资本市场共舞，融资的成本依然高企，IPO之路不但依然漫长，而且依然看不清路径。　　3.股权众筹平台建设还存在诸多问题　　股权众筹平台

7、建设存在的问题主要表现在：一是交互设计与信任建立上还不到位；二是对于项目的甄选、评估、跟踪、后续服务上具有差距；三是对领投人、投资人等设计上各行其是；四是平台的盈利模式还不清晰。　　股权众筹平台如果只关注投融资对接，是简单的、一次性服务，而上线前的甄选、评估、把关，融资后的跟踪、评估、个性化服务，同样非常重要，多数平台现在还做不到位，而是将众筹的内涵变窄了。其实，众筹不仅仅是融资，也可以是融智、融关系、融合作。　　4.创业者利用股权众筹的能力建设亟待加强　　创业者限于对资本市场的认识不到位，相关

8、规则设计能力较弱，对如何与外部投资人进行有效的沟通、交互方面也往往缺乏经验，后续与众筹股东的关系处理以及信息披露上也可能缺乏章法。　　5.投资者对自身角色定位尚不清晰　　众筹投资者多数并非严格意义上的投资人，在股权投资的认识与措置上可能并不妥善。比如，有的投资人动辄干扰众筹企业的正常信息披露与运营；更多的投资人缺乏耐心或风险意识。　　6.总体架构设计与法律设计尚有欠缺　　与西方国家相比，法律和文化上存在差异。JOBS法案签署后，众筹的模式在美国受到了法律保护，人人都可以作为天使进行投资，相对成熟