现代服务行业年度策略之体育行业

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1、现代服务行业年度策略之体育行业请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告乍暖还寒春已至，行业布局正当时——现代服务行业年度策略之体育行业核心观点体育产业是朝阳产业，处于含苞待放阶段。政策推动、消费升级、资本切入，是产业发展的三个主因。目前完全以体育业务为主营业务的上市公司数量有限，2017年A股将有更多体育类公司出现，或涉足、或转型、或IPO，鞋服装备、赛事运营、体育经纪营销、体育传媒、冰雪产业有明确对应标的，在政策加速落地过程中存在布局机会。报告摘

2、要：2016年行情偏弱，2017年存在布局机会。2016年中证体育指数累计下跌超过15%，中信传媒指数下跌超过20%，同时期上证综指跌幅为-2.61%，上证综指跌幅为-1.12%。体育板块高估值持续修复，行情明显弱于大盘。相对于2016年偏弱的市场行情，2017年存在板块布局机会。政策持续加码，消费不断升级，资本迅猛切入，是行业发展的三大因素。政策是行业中短期的重要因子；人的消费水平随着收入提高不断升级，随着人们收入的提高消费类型依次进入生存资料消费、发展资料消费和享受资料消费的不同阶段，消费升级促使体育产业发展随之水

3、涨船高。体育产业体量逐步增大，结构渐趋合理。2017年，转型、涉足、登陆多层次资本市场的体育类公司将会更多。未来三年，体育产业板块在现有的格局下进一步发生变化，体量更大、标的更多、结构更趋合理，各细分领域优质公司会逐步增多，户外产业、冰雪产业、健身培训产业尤其得到发展，产业内涵更加丰满，产业结构更加合理。板块中期有望估值切换，体育细分领域各有机会。彩票方面，互联网彩票放开的预期持续增强，全国性互联网彩票有望先行放开；户外行业在政策推动下，地方将会持续落地实施，2020年“陆水空”户外产业规模达到9000亿，供需双边拉动

4、；大众体育和竞技体育将更加朝气蓬勃，相关的衍生价值将会在市场化的助推下得到释放；冰雪产业方面，3亿人上冰雪的目标实现重在接下来几年的具体政策落地，布局冰雪产业的公司将会受益。风险提示：系统性风险；经济发展出现严重问题，持续下滑；体育产业政策落实不到位，政策推进趋缓；相关上市公司业务进展遇阻。重点公司主要财务数据重点公司现价11-21EPSPE评级2015A2016E2017E2015A2016E2017E人民网19.110.250.210.2977.0490.5066.72增持中体产业20.190.090.020.03

5、219.551135.78625.22增持鸿博股份23.960.030.050.09870.19503.17273.90增持探路者16.860.510.260.4338.0364.2239.17增持三夫户外92.880.460.560.66203.48167.48141.13增持莱茵体育17.45-0.420.180.34—80.4242.82增持当代明诚20.800.330.330.40189.5163.6851.45增持星辉娱乐12.350.280.390.4943.6631.2725.00增持[Table_Inv

6、est]同步大势上次评级：同步大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-24%-17%-10%-3%4%2015/112015/122016/12016/22016/32016/42016/52016/62016/72016/82016/92016/10休闲服务沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益1.06%5.65%-7.66%相对收益-1.83%4.07%0.36%[Table_Market]行业数据成分股数量（只）26总市值（万亿）0.35流通市值（万亿）0.24市盈率（

7、倍）255.06市净率（倍）9.91成分股总营收（万亿）0.09成分股总净利润（万亿）0.0019成分股资产负债率（%）40.43[Table_Report]相关报告《体育产业周报：政策支持与消费升级不变，资本继续布局产业上游》《体育产业周报：政策频出，关注冬奥主题与冰雪项目》《体育大年叠加互联网彩票重启预期彩票板块投资机会何在？》[Table_Author]证券分析师：许樱之执业证书编号：S0550516060001研究助理：刘乐文执业证书编号：S0550115110045研究助理：邰桂龙执业证书编号：S055011

8、608006615221207326taigl@nesc/休闲服务发布时间：2016-11-27请务必阅读正文后的声明及说明2/30[Table_PageTop]行业深度报告目录1、2016年：体育板块历史行情回顾........................................................41.