永安期货研究院晨会纪要20170725

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1、永安期货研究院晨会纪要20170725（所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！）宏观：王鹏1、政治局会议：做好下半年经济工作，要保持政策连续性和稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，确保经济平稳健康发展，提高经济运行质量和效益。2、CNN引述未具名知情人士称，特别检察官穆勒通知白宫要求其保全所有与小特朗普2016年会见俄罗斯律师有关的全部文件；另据路透报道称，小特朗普见的律师客户中有俄罗斯情报机构。3、知情英国政府官员称，特里莎·梅政府正在制定计划，拉长谈判和完成英

2、国脱欧程序的时间表，漫长的过渡期可能持续到2022年。4、知情人士透露，OPEC/非OPEC联合部长级监测委员会周一在俄罗斯圣彼得堡的会议上料不会建议对尼日利亚或利比亚的产量设限；各国部长将讨论其他“实际的”方法应对两国产量上升。OPEC称下半年需求增加，市场将需要利比亚和尼日利亚生产更多原油。5、海通《稳步前进》①全国金融工作会议显示监管政策求稳，且三大情绪指标仅位于震荡市中低位，震荡市向上波段不变，中间出现小波折很正常，类似16年6月底-11月底。②二季报显示，基金加仓消费和保险，持股进一步向漂亮50集中，抱团程度仍明显低于12-14年。③多头思维，

3、稳步前进。坚守价值风格，均衡持有消费白马、金融、周期中资本品，沪深300盈利和估值匹配度最优。股指：赵晶1、蓝筹题材齐发力，上证综指收盘涨0.39%报3250.6点，创三个月新高；深成指涨0.38%报10404.22点；创业板仍低迷，收盘跌0.22%报1686.44点；上证50指盘中创两年新高。板块方面，国防、家电及银行股涨幅居前，上周表现较好的采掘、钢铁及有色板块则集体出现回调。2、中国证券报：今年上半年，从已经全部披露的657家创业板上市公司的中报业绩预告来看，创业板业绩增速无论较2016年、还是2017年一季度都明显下滑。究其原因，今年以来，并购重

4、组明显回潮，并购并表对于业绩贡献的大幅下降成为创业板业绩增长“失速”的主要原因。两融余额重拾跌势。截至7月21日，A股融资融券余额为8829.39亿元，较前一交易日的8842.08亿元减少12.69亿元。3、中信建投：短期在流动性与经济基本面共同支撑下，周期行情再度复燃。下半年需求侧的改善与供给侧在环保等政策因素的制约成为判断周期行情持续性的关键。但是，我们并不认同新中周期的到来，周期下行压力仍在。在配置方面，价值与估值仍是判断安全边际的核心，低估值，高增长的消费、稳定类二线蓝筹同样具有配置价值。建议关注食品、生物医药、中药、电子、公用事业，以及触及历史

5、估值低点的房地产、传媒，主题方面，建议关注混改。银河证券：为大格局上A股将继续震荡分化，白马消费龙头及大金融的结构性行情将继续演绎，抱团取暖将进入第二阶段，白马坍塌时点尚需等待，别着急转换跑道。周期股阶段性行情尚能持续，但仅是修复性行情，见好就收。以创业板为代表的前期已经大幅下跌的部分成长股，受到中报业绩下滑影响，将迎来盈利与估值的双杀，继续下跌。期权：王晓宝豆粕期权早评：期权成交状况：7月24日，豆粕期权共成交50766手，较前一交易日增加12558手；持仓总量206702手，较前一交易日增加1346手，当日行权1手。波动率方面：豆粕9月主力合约中，隐

6、含波动率小幅上涨，波动范围维持在20%-36%之间。波动率偏度结构较前期变化不大，看涨看跌期权均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。策略方面：标的资产大幅下跌，上方压力较重，逢高买入远期看跌期权，或构建熊市价差策略。白糖期权早评市场成交状况：7月24日，白糖期权共成交11282手，较前一交易日增加5820手，持仓总量105514手，较上一交易日增加662手，当日行权696手。波动率方面：白糖9月主力合约中，隐含波动率小幅下跌，波动范围维持在11%-50%之间，看涨看跌隐含波动率均值分别为18.74%和24.98%。波动率偏度有所变化，看涨看跌期权均呈现“执

7、行价格越高，波动率越高”的右偏结构。策略方面：标的资产弱势震荡，但下跌空间有限，观察是否有企稳迹象，试探性购入看涨期权。前期6500以上执行价格看涨期权空头头寸继续持有。钢材：1、现货：昨唐山普方坯涨20至3430；螺纹走弱，杭州3770（-10），北京3720（-30），广州3800（0）；热卷小跌，上海3740（0），天津3680（0），乐从3780（-20）；冷轧小跌，上海4280（0），天津4170（+20），乐从4250（-70）。2、利润：螺纹毛利1093，10月盘面利润694，热卷毛利850，10月盘面利润644。3、价差：冷热价差500，

8、卷螺现货价差-123，卷螺10月价差70。4、总结：螺纹：供给仍在释放，需求仍在