科技型中小企业私募股权融资问题探究

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1、科技型中小企业私募股权融资问题探究【摘要】作为中小企业中的创新主体，科技型中小企业已成为我国技术创新和经济发展中的重要推动力。高投入、高风险的特性使得科技型中小企业需大量资本以支持其科技创新。本文通过分析科技型中小企业各种融资困境及其进行私募股权融资的优势，认为私募股权融资是一种较适合该类企业的融资方式，并提出了相关建议。【关键词】科技型中小企业私募股权投资融资科技型中小企业是以创新为使命和生存手段的企业，主要从事信息技术、生物医药、节能环保、新材料、新能源等领域高新技术产品的研发、生产、销售和服务等

2、活动，因其创新性和高成长性已成为我国技术创新的主要载体和经济增长的重要推动力量。但由于内外部各因素影响，现阶段我国科技型中小企业普遍面临融资难问题，制约着该类企业的发展壮大。5私募股权投资（广义PE，包含企业各个时期所进行的投资）主要通过非公开的方式向机构或个人募集资金，对非上市企业进行股权性投资，并通过被投资企业的上市、并购、股权转让等一系列方式，最终出售所持股份得以获利。私募股权投资正以其特有的融资优势逐渐成为解决科技型中小企业融资难题的重要手段。一、我国科技型中小企业面临的融资难题作为中小企业中

3、最具活力的科技创新主体，科技型中小企业具有高投入、高风险、高收益的特点，需不断创新技术，对资金需求依赖度较高。然而，其融资渠道并不畅通。（一）内部融资难企业的融资过程一般多始于内部融资，来源主要为企业创立者自有资本及企业税后留存利润的再投资。内部融资最大的特点就是融资成本低、风险小、操作简单，是最直接的资金来源。一个内部融资占主导的企业对金融机构和投资者的吸引力极大，有助于提高企业外部融资能力。但实际上，科技型中小企业往往成立时间较短，资本积累速度较慢，且留存利润较少，内部融资仅能帮助其在一定程度上缓

4、解资金需求压力。（二）银行贷款难受经济增长放缓、国际贸易增速回落、成本上涨等因素影响，2011年中小企业履步维艰。据工信部《2011年1-12月轻工业运行情况报告》显示，“2011年以来，银行信贷额度受控，仅有15%左右的中小企业能从银行等金融机构争取到新的贷款，大部分中小企业基本贷不到。与此同时，中小企业贷款利率在基准利率上普遍上浮20%-30%，有的甚至高达50%”。5造成中小企业向银行“贷款难”、“贷款贵”问题的原因是多方面的：中小企业，特别是科技型中小企业，企业成立时间短，资产总量小，缺乏可供

5、抵押资产；管理基础薄弱，财务管理制度不健全，信息不透明；企业技术创新成本高，且抵御市场风险的能力小，科技型中小企业的这些特征增加了银行对其贷款的风险成本、管理成本和监督成本，导致银行贷款积极性不高。再加上我国商业银行对贷款企业“抓大放小”，“热衷”于向大型企业放贷，科技型中小企业很难从银行获得贷款。（三）上市融资难国内上市的高门槛，再加上科技型中小企业本身生产规模小、经营风险高、业绩不稳定，使得很多企业在发展初期基本无法通过公开上市来实现融资目标。1.主板（含中小板）上市要求高严格的主板（含中小板）上

6、市条件严重制约着科技型中小企业的上市速度和市管理办法》中规定：“发行人发行前股本总额不少于人民币3000万元”。上交所、深交所《股票上市规则（2008年修订）》中规定：“发行人首次公开发行股票后申请其股票上市，公司股本总额不少于人民币5000万元”。仅股本总额一项主板上市条件就足以将大部分科技型中小企业拒之门外。2.创业板上市条件门槛高创业板往往吸收的是已经成功5的科技型中小企业，上市门槛仍比较高。如发行后股本总额不少于3000万元、最近一期末净资产不少于2000万元、最近两年连续盈利、最近两年净利润

7、累计不少于1000万元且持续增长等条件，使绝大多数科技型中小企业仍然难以挤进证券市场的大门。（四）债券融资难在我国债券市场的主要融资工具中，国债、央行票据、金融债、公司债的发债主体分别为国家、央行、金融机构和上市公司，企业债、中期票据、短期融资券发债主体一般为大中型企业。而科技型中小企业单体发行债券则相对困难，因此可采取集合债券、集合票据和集合信托等抱团发债模式进行融资，优势在于企业可以突破信用、规模等约束。但目前三种债券发行量都还不高，仍面临发行门槛高、发行成本高、发行程序复杂、担保困难等问题。综上

8、，科技型中小企业通过内部融资、银行贷款、谋求上市或者集合债券融资等直接或间接融资方式都不易融到资。私募股权融资作为直接融资方式的一种，是否能够成为解决科技型中小企业融资难问题的有效途径呢？二、科技型中小企业私募股权融资的优势5据清科中心统计，2011年中外创投机构于中国大陆市场共计发生创业投资案例1503起，其中披露金额的1452起投资涉及投资金额共计127.65亿美元；全年共计发生私募股权投资（狭义PE）交易695起，其中披露金额的643起案例共计投资