沃尔玛收购台湾好又多的案例分析

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1、沃尔玛收购台湾好又多的案例分析至2004年12月11日，我国政府严格履行加入WTO的承诺，零售业对外资全面开放。零售市场快速增长态势和巨大的市场潜力，吸引了越来越多的外资进入，2005年和2006年，我国批发零售业行业外商直接投资合同项目数分别为2606个、4664个，分别增长53.1%、79.2%；实际使用外资金额分别为10.4亿美元、17.9亿美元，分别增长40.5%、72.1%。至2006年底，沃尔玛、家乐福等7家外资零售企业在我国共开设了389家零售大店。由于大卖场等大型零售业态具有很强的市

2、场竞争优势，在外资零售大店快速发展的带动下，一些内资零售企业也加快了零售大店的发展速度。由于我国对零售大店的开设还没有相关的法律法规，加之一些地方政府对外资零售企业的超国民待遇，造成零售大店发展速度过快。一、收购简介2007年2月，沃尔玛以2.64亿美元的价格从台湾BCL（BounteousCo.）公司收购了好又多35％的股份，同时向其他股东提供3.76亿美元的贷款，以换取另外30％的投票权，沃尔玛虽然只持有好又多35%的股权，却拥有65%的投票权，从而全面掌控好又多的经营。收购协议中规定如果201

3、0年2月沃尔玛完成“好又多”门店外资性质的改造，将以3.2亿美元的价格收购好又多的剩余股份。在企业收购合并中，一般选择的支付方式有现金支付、股份支付和综合支付，几种支付手段各有优劣。现金支付指企业兼并收购交易活动中由并购企业支付一定量的现金，取得被并购企业的对应的部分或全部所有权，一旦目标企业的产权所有者得到了现金支付，就失去了所有权。现金支付的优点是手续简便，现金具有最强的流动性，目标企业的原所有者可获取流动资金，不必承担证券所带来的风险，深受因举债过多而被迫出售企业业主的欢迎，但当期所负担的税负

4、较高。另外，由于现金支付对并购企业而言是一项巨大的即时现金负担，很可能需承担高息债务，资金压力较大。沃尔玛在2001年《财富》排名的世界五百强公司中荣登榜首，2001年以来一直排列在第一、第二位，是世界著名的零售业大鳄（附：财富排名的世界五百强是按照营业收入进行）。其本身资产巨大，重点布局中国市场是沃尔玛进军亚洲的一项战略目标，对沃尔玛而言，资金不是大的问题，重点在于拥有全面的控制权、财务管理权、控制销售权、品牌使用权等决策权。二、沃尔玛收购台湾好又多的原因1.谋求管理协同效应。一般被收购企业是指市

5、场潜力大的新办企业，起步较晚，管理不到位，收购合并后用自身先进的管理制度协调支撑其发展，将良好的制度移植到被并购企业。2.谋求经营协同效应。由于经济的互补性及规模经济，两个或两个以上的企业合并后可提高其生产经营活动的效率，这就是所谓的经营协同效应。谋求经营协同效应的一个重要前提是产业中的确存在规模经济效应。3.谋求财务协同效应。企业合并能提高整体的财务能力，或者是通过盈亏相抵或获得使用优惠税率的资格等手段合理避税，实现财务价值。4.获得特殊资产。特殊资产通常是指非常稀缺的资产，通过市场交易往往难以得

6、到或得到该资产需要耗费的代价太大。特殊资产可能是一些对企业发展至关重要的专门资产。5.其他。如降低代理成本、谋求市场份额效应、管理层利益驱动、获取买卖利益等原因。2006年沃尔玛进行了全球战略调整，宣布退出韩国和德国，并将其在韩国和德国的连锁店全部转让，调整战略布局，把中国作为亚洲区的重点战略对象。零售业大鳄沃尔玛收购现有零售业企业，属于同行业之间的横向兼并，横向兼并的优点是对行业比较熟悉，收购风险小，通过收购把竞争对手转为同盟者，可以扩大市场份额，提高行业集中度；横向兼并的缺点是行业内的集中，行业

7、风险不能分散，容易形成垄断。具体来看，沃尔玛选择收购台湾好又多的原因主要是：1.谋求经营协同效应。由于经济的互补性及规模经济，两个或两个以上的企业合并后可提高其生产经营活动的效率。沃尔玛和好又多的联合，是同行业的优加优组合，零售行业的市场潜力较大，强强联手的目的是扩大市场份额，使优势更突出。2.获得特殊资产。土地资源的稀缺有限，致使近几年各大城市的房地产行业出现供不应求、价格飞涨的紧俏行市，城市商业区的地域限制，核心商业区店铺的有限性和市场容量导致了零售大店门店资源的紧缺。好又多在中国的店铺众多，超

8、过百家，收购非常有利于沃尔玛扩大在中国的市场份额，并且在沃尔玛一直未能进入的广州市场，好又多重点经营。好又多已有的门店有利于沃尔玛迅速补充完善中国地区的布局，扩大可控制的门店总数，便于发挥沃尔玛在美国本土有效实施的规模优势和低价策略。3.其他优势。选择收购好又多的其他优势有：（1）供应商优势，好又多的供应商规模是发展沃尔玛采购的一个可使用平台；（2）物流、信息系统优势，沃尔玛拥有先进的物流和信息优势，门店数量大幅增多，易于发挥规模经济的优势；（3）市场运作优势，好又多