公司正处于战略转型

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4、滑，而新一轮投资的项目仍处于初创期，无法对利润构成重要支撑。因此西单商场将处于业绩的低谷期。我们预测2003年开始,公司将走出低谷。但我们认为公司目前的经营状况存在很大风险，经营战略迫切需要得到提升，故建议观望！l西单商场自2001年开始进行的战略调整为公司2003年之后的业绩增长作好了铺垫。我们预测主要来自西单太平洋及西单华联的投资收益将推动公司在2003年有55％的增长(与2002年比较)，并且续推动公司在其后两年呈现15％左右的增长。l但是，公司今后几年的经营存在很大的风险。新一轮投资具有很大的不确定性；公司大量的不良资产对公司的经营是一种隐患，同时对不良资产的处置将对公司当年的业绩

5、产生重要的负面影响；我们对公司2003年及以后作了比较乐观的预测，但事实上，由于公司1998年以来业绩的持续下滑，预测高增长后的2003年利润仍不到公司1998年的利润水平。l我们预期北京市政府目前推行的商业行业整合能给西单商场带来发展的契机，但鉴于西单商场平平的业绩以及战略拙劣的历史表现，我们认为它目前面临的首要问题是经营战略的彻底调整和提升。总市值(亿元)：35.9流通市值(亿元)：16.3流通股％：45％分析师－杜愫愫021-68864165duss@txsec.com联系人－张学鹏(010)84533151-882zhangxp@txsec.com主营业务收入(亿元)净利润(万)净

6、利润增长%每股收益(元)净资产收益率％市盈率资产负债率%199916.47446-17.90.28.443.854200017.46294-15.50.176.951.5362001e17.55430-13.70.135.966.723.22002e17.755832.80.14661.922.32003e18.5870055.80.219.341.321.1市场表现％1月3月6月12月分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建仪仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用上证指数2.56.1-1

7、2.9-6.4股票价格4.2-5.9-21.7-15.6股票一年走势图商业零售行业2001年中期数据每股净资产(元):3.13每股公积金(元):1近3月每日成交额(万元)：1072近12月最高最低价(元)10.88/7.36P.22投资难免风险，吉人自有天相上市公司报告目录1.分析师观点P4公司正处于战略转型,我们预期新一轮投资将在2003年带动公司走出低谷，值得关注2.沉沦的百货业P52.1业绩日薄西山的西单营业大楼2