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1、资本预算方法与策略研究1372专题2：资本预算方法与策略研究“数据！数据！数据！”他不耐烦的喊着：“巧妇难为无米之炊！”——夏洛克??aname=baidusnap9><>0福尔摩斯课堂讨论题净现值法净现值法(NPV)??公司计划投资一个1<>0<>0元的零风险项目，该项目只有第一年年末获得1<>07元现金。公司管理层方案如下：用1<>0<>0元投资此项目，得到的1<>07元支付股利放弃此项目，1<>0<>0元作为股利支付给股东利息率为6%，NPV=1<>07/14>>.<>06-1<>0<>0=<>0>.94
2、利息率为7%，NPV=<>0NPV><>0的项目符合股东利益净现值法的特点较客观使用现金流量指标较全面包含项目的全部现金流量较合理对现金流量进行合理的折现回收期法一项目初始投资5<>0,<>0<>0<>0元,前3年的现金流量依次为3<>0,<>0<>0<>0元,2<>0,<>0<>0<>0元,1<>0,<>0<>0<>0元>.回收期是几年?3<>0,<>0<>0<>02<>0,<>0<>0<>01<>0,<>0<>0<>05<>0,<>0<>0<>0<>0123三个项目的比较回收期法存在的问题回收期内现金
3、流量的时间顺序回收期以后的现金流量缺乏适当回收期的参照标准回收期法的优越性一个月有5<>0个小项目的投资决策对基层管理人员决策能力的评价简便/便于管理控制筛选大量小型投资项目对三个项目的讨论项目A：现在付出1<>0<>0元，1年后收回13<>0元。项目B：现在收到1<>0<>0元，1年后付出13<>0元。项目C：现在付出1<>0<>0元，1年后收回23<>0元，2年后再付出132元。贴现率1<>0%，分别计算三个项目的NPV、IRR，并进行决策。对三个项目的讨论贴现率1<>0%内部收益率与净现值的比较NPV%N
4、PV%NPV%3<>0<>03<>0-3<>03<>0-21<>02<>0-1<>0<>0项目A项目C项目B问题分析问题1：投资还是融资项目B可以作为银行借款的替代方案。只有贴现率高于IRR时，才可选项目B问题2：多重收益率项目C是一个多重收益率的项目原因在于项目C的现金流时正时负若现金流改号M次，IRR就会多达M个。投资法则独立项目与互斥项目苏果超市计划在南京大学浦口校区和新疆大学附近各开一家大型仓储购物中心苏宁集团在江宁县购入一块土地，适合建高档别墅，也适合建综合体育馆互斥项目的选择经典提问投资机会1：现在
5、给我1<>0元，下课我还给你15元。投资机会2：现在给我1<>0<>0元，下课我还给你11<>0元。只能选择其一，每个投资机会不能重复选择。对投资机会的抉择计算表增量内部收益率与增量净现值兰迪和雪莉获得了研究生核心课程远程进修班的举办权，他们正在为开发远程教育软件的投入规模举棋不定。由于风险较大，贴现率定为25%小规模NPV=4<>0/1>.25-1<>0=22IRR=3<>0<>0%大规模NPV=65/1>.25-25=27IRR=16<>0%增量现金流量：△IRR=66>.67%△NPV=5互斥项目的决策方
6、法比较净现值计算增量净现值比较增量内部收益率与贴现率现金流的时间序列E公司有一个闲置的仓库，可以用来存放有毒废容器（项目A），也可以用来存放电子设备(项目B)，现金流量如下：计算贴现率分别为<>0，1<>0%，15%时的NPV和IRRNPV4<>0<>0<>02<>0<>0<>0-4841<>0>.5512>.9416>.<>04%ABNPVB>NPVANPVB<NPVA盈利指数（PI）PI=初始投资所带来的后续现金流量的现值/初始投资举例：现有两个投资机会，贴现率为12%，计算PI和NPV。盈利指
7、数分析独立项目:PI>1,则采纳;PI<1,必须放弃互斥项目:PI会产生误导,原因在于PI不能反映互斥项目的规模设备重置决策某公司进行一项重置设备的决策,有关资料如下:分析3<>0<>0,<>0<>0<>0=6<>0,8<>0<>0*(P/A,I,1<>0)P/A,I,1<>0=4>.934利率14%时,P/A=5>.216利率16%时,P/A=4>.833△IRR=15>.47%不同生命周期投资的比较公司经常面临在不同使用周期的设备中进行选择>.两种设备的功能可能相同,但有不同的经营成本和使用周期
8、>.体育馆要购买网球投掷器A或B设备A价值5<>0<>0元,能使用3年,每年末修理费12<>0元,设备B价值6<>0<>0元,能使用4年,每年末支付修理费1<>0<>0元,两台机器性能相同,每年收入相同>.解题方案分析方案A计算A、B设备成本的现值A：5<>0<>0+12<>0/1>.1+12<>0/1>.12+12<>0/1>.13=798>.42B:6<>0<>0+1<>0<>0/
