论企业财务战略与发展战略的结合.doc

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1、论企业财务战略与发展战略的结合　　摘要：中国国内首屈一指的企业联想集团兼并了顶级的IBM个人电脑业务，新东方教育集团在纳斯达克的光荣榜上名利双收。然而我们发现，当硝烟散尽，最终能生存下来，并坐上行业头把交椅的还是那些理智的战略家，因为他们能够将企业的财务战略和企业的发展战略完美地结合。以中石油为例，分析了其“财务向左，战略向右”的战略失误。　　关键词：盈利；投资；资源闲置　　　　1中石油盈利能力分析　　　　当TCL和长虹诸类企业还在现金短缺的窘境中举步维艰的时候，中石油却已经在享受充裕的资金所带来的成功的快感了。自2002年以来，随着国际石油

2、价格不断上涨，中石油利润保持了5年增长，如下图中石油2002年以来的净利润数据：（亿元）　　　　计算分析可知道中石油2002年到2006年净利润增长率分别是48.4%，47.9%，28.4%，6.6%。可以知道作为国家重点扶持的企业，中石油2002年到2006年阶段的盈利能力和筹资能力是毋庸置疑的，在全球能源领域权威机构普氏能源发布的2006年全球能源企业250强的排名中，中石油连续第5年摘取了亚太地区能源企业的桂冠。以2005年度的业绩，中石油以1333.9亿元的净利润，超过日本丰田公司成为亚洲最赚钱的公司，这也刷新了其上市以来的赢利纪录，净利

3、润增幅高达28.4%。　　中石油2002年到2006年取得的盈利记录主要取决于期间原油和天然气价量齐升。中石油的主营业务主要有四个板块：勘探与生产板块，炼油与销售板块，化工与销售板块，天然气与管道板块。中石油2006年生产原油8.307亿桶，同比上升0.9%；生产可销售天然气13719亿立方英尺，同比增长22.5%；油气总产量10.594亿桶，增长4.9%；实现油价上涨23.55%，达到每桶59.76美元。应此得益于油价的大幅度提升，勘探与生产板块获利达到2189.6亿元，化工与销售板块盈利50.58亿元，天然气与管道板块盈利89.86亿元。值得

4、注意的是由于油价的不断上升，中石油的油气操作成本也不断上升，从2005年的5.28美元/桶上升到2006年的6.74美元/桶，炼油单位现金加工成本从145元/吨上升到169元/吨，导致2006年的炼油与销售板块直接亏损291.64亿元，较2005年的亏损额198.1亿元增长了47.22%，成为中石油四个主要业务板块中唯一出现经营亏损的，不过综观数据中石油整体利润同步稳定增长。　　　　2中石油投资状况分析　　　　随着国际能源市场的普遍萎缩，石油开采的成本越来越高，石油市场的竞争也开始激烈起来。我们不得不提醒：中石油的赢利能力和筹资能力已经过强，而

5、投资活动却不够活跃。也就是说，中石油所面临的质疑是：其现有的投资能否确保公司赢利的长期稳定并持续增长？4　　（1）在国际原油价格上涨中中石油面临利润减少的威胁。　　中国成品油的价格机制尚未理顺，在中国政府对成品油价格实行严格管制的背景下，中石油在国际原油价格上涨中无法受益，加之原油产量增长很低，中石油在未来的业绩增长速度很难达到期望值。　　在国际原油价格上涨中，中石油面临三大减利因素：一是开采成本上升因素，目前中石油的开采成本增幅基本与油价涨幅相当；二是特别收益金因素，原油价格高于60美元即征收40%的特别收益金；三是成品油价格“政府管制折扣

6、”，68%的产品价格不能同步原油价格上涨，直接造成整体盈利下降。　　据测算，国际原油价格在高于80美元时，每桶上涨10美元，中石油开采成本上升约1美元/桶，特别收益金收取4美元/桶，如果68%的收入被政府管制，则中石油公司盈利下降1.8美元/桶；如果国内成品油价格涨幅为原油价格的一半，68%的产品收入限制了油价上涨受益，公司实际收益为1.6美元/桶。只有国内成品油价格涨幅达到原油价格涨幅的26%时，中石油才能免受政府管制的影响。　　（2）中石油股价惨遭“腰斩”。　　中国石油自2007年11月5日上市交易以来，股价一路走低，在不到2个月的时间里

7、该股即跌破被视为生命线的30元，之后更是新低不断，2008年1月30日更是创下23.80元新低，与其上市首日最高价48.62元相比，跌幅更是高达50%以上，中石油股价遭到“腰斩”。从中石油走势来看，该股票自上市以来似乎走上了一条没有止境的漫漫跌途，期间没有连续5日的上涨记录，这种走势砸蒙了股民，也戏弄了中石油自己。　　综上分析，中石油明显地采用了过于保守的财务战略，使得近年企业的筹集资金一直处于闲置的状态。这种做法对企业的现金资源造成了巨大的浪费，并且从长远来看，会造成发展能力不足，起码不足以支撑公司现有的赢利水平和发展趋势。　　另一方面，中石

8、油现在所采取的财务战略，还会使企业的价值被低估，或发挥不出自身的发展潜力，换句话说，它损害了股东的股份价值，甚至会吸引投机