王倩《国际金融》笔记和课后习题详解

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1、第一篇　国际金融环境第一章　国际货币体系1.1　复习笔记一、国际货币体系的发展历程从时间先后看，国际货币体系大体上可分为三个阶段，即国际金本位制度阶段、布雷顿森林体系阶段及现行的牙买加体系阶段。1．国际金本位制度（1819～1914年）金本位制度是以黄金为本位货币，即以货币的含金量来衡量货币价值的一种货币制度。（1）国际金本位制度的主要内容金币本位制是以黄金作为货币金属进行流通的货币制度，这是金本位货币制度的最早形式，也称为古典的或纯粹的金本位制。这种制度的主要内容如下：①金币是无限法偿的货币，可以自由兑

2、换。②金币可以自由铸造。③允许黄金在本国的自由输出与输入。（2）国际金本位制度的运行机制在国际金本位制度下，国际收支失衡可以无须政府的经济干预，通过经济的自动调节机制而恢复均衡。这一国际收支的自动调节机制就是英国经济学家大卫•休谟指出的“物价-现金流动机制”。调节过程如图1-1所示。图1-1物价-现金流动机制的调节过程在国际金本位制度下，汇率会以金平价为中心，受外汇供求影响，在黄金输出点和黄金输入点之间波动。金平价即在金本位制下各国货币含金量之比所形成的货币兑换比率。（3）国际金本位制度的崩溃l914年第

3、一次世界大战爆发后，各国为了筹集庞大的军费，纷纷发行不兑现的纸币，同时禁止黄金自由输出，这直接导致了国际金币本位制的终结。导致国际金本位制崩溃的最根本原因是黄金产量增长跟不上世界经济增长发展的需要。2．布雷顿森林体系（1945～1973年）（1）布雷顿森林体系的主要内容①建立了永久性的国际金融机构——国际货币基金组织。②实行以黄金为基础、以美元为国际主要储备货币的可调整的固定汇率制。③取消对经常账户交易的外汇管制，促进国际多边支付体系的建立。（2）布雷顿森林体系的运行机制①布雷顿森林体系的运行过程在布雷顿

4、森林体系下，国际收支及汇率均衡目标的实现只能以政策调节为主。当一国面临国际收支逆差及逆差引起的本币汇率下跌至1%下限时，为保证汇率的稳定，逆差国中央银行有义务通过卖出外币买入本币的方式拉升本币汇率。当一国面临国际收支顺差及顺差引起的本币汇率升值至1%上限时，为保证汇率的稳定，顺差国中央银行有义务通过买入外币卖出本币的方式拉低本币汇率。②特里芬两难为了满足世界各国发展经济的需要，美元供应必须不断增长；而美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持，出现了国际清偿能力供应和美元信誉两者不可兼得的矛盾。

5、美元的这种两难，是美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬于20世纪50年代首先提出的，故又被称为特里芬两难（Trffindilemma）。特里芬两难充分体现了理论的高度预见性，最终布雷顿森林体系就因为这一根本缺陷而走向崩溃。（3）布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的瓦解过程就是美元危机不断“爆发→拯救→再爆发”直至崩溃的过程。美元危机是指由于美国国际收支逆差严重，导致人们对美元与黄金之间可兑换性产生怀疑，由此引起大量投机性资金在外汇市场上抛出美元，美国黄金大量外流的一个经济过程。3．现行的国际货币体系（1976年

6、至今）（1）现行国际货币体系的主要内容及运行机制牙买加协议允许成员国可自由选择汇率制度，从而确认了浮动汇率制的合法化，承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面。对于汇率调节机制只是运用“当价格灵活调整时，市场永远是出清的”经济学假设，认定汇率变动能自发地调节国际收支。（2）现行国际货币体系的运行状况汇率选择的“经济论”理论指出，发达国家经济规模大、对外贸易依存度较低、国内金融市场发达并与国际金融市场联系密切，因此一般倾向于让其货币单独浮动，而发展中国家情况相反，只能选择钉住汇率制度。汇率选择的“依附论”理论则

7、进一步指出，发展中国家通常根据其经济政治、军事等方面的对外依附关系，确定其钉住的参考货币。（3）对现行国际货币体系的评价当前无体系的国际货币制度使得其具有较强的适应性，在一定程度上符合了国际资金流动迅速发展、世界经济多变和发展不平衡的历史条件。但是，它也存在一些缺陷。例如，在实际经济运行中，汇率的调节作用受到“马歇尔-勒纳条件”以及“J曲线效应”的制约，其功能往往令人失望。二、欧元的启动和运行1．通往欧元的五大里程碑（1）维尔纳计划“维尔纳计划”提出：资本完全自由流通，各成员国货币趋同直至确定一个固定汇率

8、，货币储备集中，通过某种“欧洲联邦储备局”确定中心货币政策和对第三国的共同货币政策，最终实现建立统一货币。（2）欧洲汇率机制的出现联合浮动，又称可调整的中心汇率制，对内参与该机制的成员国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，并规定汇率的波动幅度；对外则实行集体浮动汇率。这种联合浮动机制为随后产生的欧洲货币体系稳定汇率机制提供了参考依据。（3）欧洲货币体系的诞生欧洲货币体系的核心是稳定汇率机制，目的是同美元脱钩。欧洲货币单位被确立为