期货市场、货币供应量对农产品价格波动的影响——基于对小麦、玉米、大豆的实证分析

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1、期货市场、货币供应量对农产品价格波动的影响——基于对小麦、玉米、大豆的实证分析第15卷第4期2<>014年8月郑州轻工业学院学报(社会科学版)JOURNALOFZHENGZHOUUNIVERSITYOFLIGHTINDUSTRY(SocialScience)Vol

2、15No．4Aug．2<>014[文章编号]1<>0<>09—3729(2<>014)<>04—<>0<>057—<>04期货市场、货币供应量对农产品价格波动的影响一基于对小麦、玉米、大豆的实证分析朱一呜(河南工业大学经济贸易学院，河南郑州45<>0<>0<>01)[摘要]近年来我国农产品价格波动频繁，特别是短期内小宗农产品价格波

3、动剧烈，在一定程度上影响了农业生产秩序和物价稳定。基于2<>01<>0年1月至2<>014年4月小麦、玉米和大豆价格的月度数据，采用VAR模型实证分析农产品期货价格和货币供给的增长对农产品价格波动的影响，从中发现：农产品价格长期上涨趋势与货币供给的增长是一致的；农产品期货价格是短期内影响农产品价格波动的重要因素。为避免我国农产品价格异常波动，应加快建设农产品市场的现代流通体系，进一步强化农产品物流基础设施建设；建立规范高效的农产品期货市场；不断提高农产品市场的差别化管理水平。[关键词]农产品价格波动；VAR模型；期货市场；货币供应量[中图分类号]F82<>0．3[文献标志码]A[DOI]1<

4、>0．3969／j．issn．1<>0<>09—3729．2<>014．<>04．<>011农产品是人们生活中最重要的必需品，其价格直接影响农民的收入和城镇居民的13常生活，稳定农产品价格一直是政府农业宏观管理的核心问题。2<>0<>07年之前，我国农产品价格总体比较稳定，虽然也经历过几轮价格波动，但是波动幅度较小，周期则长至9年、6年，并未引起民众过度注意。从2<>0<>07年7月开始，农产品价格快速上涨，2<>0<>08年国际金融危机爆发，农产品价格又迅速下降，到2<>0<>09年价格增势逐渐平稳，2<>01<>0年农产品价格又开始持续上涨，农产品价格又进入新一轮波动周期，且周期不断缩短

5、，波动不对称，呈暴涨暴跌的状态。如今，农产品的属性正在变化：由过去单纯的消费属性向金融属性转化。农产品价格形成机制具备了杠杆作用，价格的轻微变动会造成暴涨或暴跌，供求关系会变得异常不平衡。如果农产品特别是小宗农产品价格上涨或下跌持续时间过长，农户看涨或看跌心理就加重，而贸然跟风生产或减产的概率越大，则供求便越是失衡。政府干预在短期内固然能够稳定农产品价格，但反复的价格波动会破坏市场秩序，加重社会负担。近年来，农产品价格尤其是小宗农产品价格非理性的暴涨暴跌，引起国内外学者对农产品价格波动深层次原因的探讨，传统的价格影响因素，比如种植成本、人力成本、自然灾害等，不再是主要的关注点，关注更多的是农

6、产品的金融化趋势。随着金融业与农业之间关联性13益增强，货币政策对农产品价格形成机制的影响成为农业研究方面的焦点问题。因此，分析农产品价格波动的影响因素，特别是非传统的外部因素，具有重要的理论和现实意义。农产品价格波动受市场的货币供应量、汇率水平、国内农产品期货价格、国内通货膨胀水平、国际生物能源发展计划、国际农产品期货价格等因素的影响。现有研究已开始定量考察金融化因素对农产品价格波动的影响¨，但这些研究未能充分揭示农产品期货价格和货币供应量对农产品价格波动影响的差异性。我国农产品期货的品种主要有强麦、硬麦、棉[收稿日期]2o14—<>06—23[作者简介]朱一呜(1988一)，男，河南省商

7、丘市人，河南工业大学硕士研究生，主要研究方向：金融工程与风险管理。郑州轻工业学院学报(社会科学版)花、早籼稻、大豆、玉米等。根据已有的研究，农产品期货价格和现货价格具有很强的联动性，且是单向的价格溢出效应，那么货币供应量对农产品价格波动的影响如何?与农产品期货价格相比，二者在影响农产品价格方面差异性怎样?鉴于此，本文拟分析农产品期货价格和货币供应量对我国农产品价格波动的影响，以期为回答上述问题提供一些帮助。一、变量与数据来源本文重点研究农产品期货价格和货币供应量对农产品价格波动的影响，以及二者影响效果的差异性。这里，我们将广义货币供应量M：作为政府货币政策的代理变量，这也是大多数研究文献普遍

8、采用的方法。我国农产品期货主要在郑州和大连2个商品交易所交易，郑州商品交易所主要交易小麦、棉花、早籼稻等，大连商品交易所主要交易黄大豆、玉米和豆粕等，本文以小麦、玉米和大豆3个品种农产品为研究样本。本文选取2<>01<>0年1月至2<>014年4月为研究时段，共52个月度数据。其中，小麦、玉米和大豆的月度数据来自中华粮网，货币供应量M的数据来源于中国人民银行统计数据。为了尽量避免数据的波动性，除去时间序列的异