酒觞在后,市场无醉(白酒业资料2012)

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1、殷鉴不远，酒觞在后？——10月下旬，十余家白酒上市公司三季报出炉，不论是茅台、五粮液，还是二三线品牌，第三季营收和净利润同比均大幅增长，个别企业净利增长竟达685%和833%。十年来，白酒业高歌猛进，诸多业绩指标亮丽喜人。——白酒业目前“大干快上、遍地开花”的产能扩张既没市场需求支撑，也没资源供给的保障，这种大跃进式的发展同资源有效供求相背离，不具可持续性，必将使许多企业背上包袱、吞下苦果。有人称白酒业将告别“黄金时代”进入“白银时代”，是对其善意的提醒。——数据说明，白酒业在产、销、存的匹配上有不足，

2、也说明对市场预期过高，在未来十年间必须高度重视市场有效需求和扩张容量，不可盲目扩大规模和产能；必须始终坚持走集约型和内涵式的发展道路，不以增长的数量为主导而以增长的质量和结构的调整为主线。华创证券分析师认为，白酒板块基本面继续下行，春节旺季不达预期概率大。虽然部分白酒企业业绩超出市场预期带动酿酒板块短期反弹，但是超预期业绩并未对股价形成持续的支撑。主要是因为酒水板块全年业绩基本确定，少有超预期表现，加之持续疲软的基本面使得市场对企业明年业绩在如此高基数前提下的增速表示担忧。市场表现颓势，旺季过后难以看到

3、扭转迹象。　　尽管白酒公司三季报业绩不错，但渠道销售商已经提前感知到白酒行业冬天的来临。山东一位白酒代理商对《第一财经日报》记者表示，今年经济不景气，消费下降明显，白酒市场销售下滑两三成应该是有的。该代理商告诉记者，去年白酒行情好的时候，他开始代理某知名品牌下一个子品牌的地区销售，但是今年行情不好，现在决定放弃了，尽管目前仓库还有几十万的货。　　金百灵分析师秦洪对本报记者表示，某些白酒公司在销售渠道囤酒，然后上市公司做销售收入，市场因此对白酒板块存在担忧。有分析师调研后表示，从对终端走访看，普遍反映白酒

4、尤其是中档白酒渠道库存偏高，而终端销售没有明显改善。　　另一方面，白酒行业的增长或许和地产板块密切相关。秦洪说，1994年到2000年的房地产调控期间，出现了宁城老窖、酒鬼酒、古井贡的业绩回落，甚至亏损；2002年以后，中国新一轮基建、房地产大增长，伴随的则是新一轮的白酒景气周期。而目前，正是处在房地产调整期间。　　对于三季报白酒企业华丽的业绩，华创分析师认为，今年上市公司业绩的释放动力强、业绩弹性高。但是明年酒水业绩继续分化，不确定性强。分析师发现中秋期间渠道销售较去年同期，一线酒下滑30%左右，二线

5、酒下滑10%至20%，而名酒一级批发价格节后基本回落至节前涨价前的水平。而且抑制需求的政策因素和经济因素看不到根本的改善，进入节后淡季动销缓慢，基本面持续下行的情况将被推迟至反映在明年的报表层面。18　　国内某大型高档白酒销售高管对本报记者表示，从2003年开始，白酒产量进入了新一轮上升周期，这十年时间，白酒产量高速增长。但是今年白酒消费或将达到一个高峰，然后开始走下坡路。尤其是中低端白酒，产量已经严重过剩。深圳一私募基金负责人对本报记者表示，近年上市的白酒公司几乎全部都实现再融资扩大规模，白酒供应量迅

6、速扩张，但是消费量是不是能够迅速提高是个问题。　　今年前三季度，14家白酒上市公司净利润合计为297.6亿元，同比增长88.65%。其中，茅台、五粮液两家白酒巨头的净利润超过了两市43家家电企业净利润总和。　　白酒企业集体“酒疯”　　2012年三季报每股收益排行榜前10名中，有4个是白酒上市公司，贵州茅台、洋河股份18名列第一和第二。　　Wind统计显示，14家白酒类上市公司今年前三季度共实现营业总收入807.5亿元，同比增长43.1%；实现净利润297.6亿元，同比增长88.65%。其中，茅台、五粮液

7、两家白酒企业净利润之和为182.22亿元。同期A股市场43家家电企业净利润合计为157.18亿元，同比增长2.32%。白酒两巨头前三季度净利超过43家家电企业净利总和。　　此外，茅台以10.04元的每股收益摘得A股“盈利王”的桂冠，五粮液三季度净利同比增六成。　　除了两大巨头，二三线白酒企业的业绩也集体发起“酒疯”。数据显示，沱牌舍得和老白干酒三季度净利分别大增98.39%和209.21%，酒鬼酒三季度净利润为1.97亿元，同比大幅增长685.28%。山西汾酒三季度利润增幅更是高达833%。　　白酒专家

8、铁犁表示，“三公消费”限制对白酒行业肯定会有影响，但目前来看，由于执行不到位影响偏小。此外，面对政策上的限制，各大酒企纷纷采取了应对措施，如五粮液增加了经销商数量、泸州老窖加大了中端价位酒的开发力度、茅台提高了产品出厂价，这些措施都有助于酒企取得很好看的业绩。　以茅台为代表的高端白酒加大了宣传力度，因此业绩虽然增长，但费用支出也不少。茅台三季报显示，在报告期内，营业成本增加了40.92%；销售费用增加了70.53%；其销售费用的增幅超过公司