创新类型丶融资方式与市场战略关系——基于中国高技术企业的实证研究.doc

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1、创新类型丶融资方式与市场战略关系——基于中国高技术企业的实证研究创新类型丶融资方式与市场战略关系——基于中国高技术企业的实证研究第28><#004699'>6卷第4期2008年8月科学学研究StudiesinScienceofScienceVo1．2<#004699'>6No．4Aug．2008文章编号：1003—2053(2008)04—0852—08创新类型、融资方式与市场战略关系——基于中国高技术企业的实证研究龙勇，常青华(重庆大学经济-9．Y-商管理学院，重庆400030)摘要：风险投资通过促进高新技术企业的发展推动一国经济发展已被广泛证实。但是很少有文献研究了什么样的企业适

2、合获得风险投资，风险投资对这些企业产生了什么样的影响。本文从高新技术企业的产品创新特性出发研究了风险投资和银行债务融资两种融资方式的选择以及不同融资方式对高新技术企业产品市场策略制定的影响，并对企业产品创新类型对企业制定市场策略的影响进行分析。通过对多个地区的高新技术企业调研所得数据进行实证分析验证了本文提出的相关假设。最后对研究结论和意义进行了分析和讨论。关键词：高新技术企业；融资方式；风险资本；债务资本；市场策略中图分类号：F270文献标识码：A高新技术产业的发展对全球经济产生了重要的推动作用，我国高新技术产业虽起步较晚，但近年来也获得了迅猛的发展。对于高新技术企业而言，制约其发

3、展的一个重要障碍就是融资问题。国家在不断出台政策鼓励银行机构向高新技术企业融资的同时，还积极引导各种风险资本介入高新技术企业的融资，如中小企业板股票市场板的建立和完善，以及2007年<#004699'>6月起实施的新的《合伙企业法》等都进一步推动了风险资本在中国的发展。高新技术企业主要是指一些从事高新技术开发与创新的中小企业，由于技术创新是一种高风险性活动，导致高新技术企业面对如技术风险、市场风险、管理风险、财务风险等众多风险。同时高新技术企业也蕴藏着巨大的收益，表现在一旦成功将获得技术上的相对垄断地位和财务上的超额利润。因此高新技术行业一直是风险资本重点关注的行业。根据国内风险投资

4、研究机构清科研究中心(Zero2IPO)统计数据显示近年来风险资本投资的金额和项目数量70％集中在高新技术行业。然而最近的统计数据显示风险资本在高新技术行业的投资比例有所下降，服务行业和传统行业比例有所升高④。中国风险投资研究院在{200<#004699'>6年中国风险投资业调研报告》中指出，风险投资者正在突破以往风险投资理念的局限，不再唯互联网和软件等高科技企业是论。这表明风险资本更加注重投资对象的高成长性，而不是仅仅关注企业所在的行业。我们认为并不是所有高新技术企业都适合选择风险资本融资，而应该根据企业情况具体进行选择。以往的研究更多的关注于风险资本对于区域经济、技术创新的影响，

5、但很少有研究关注什么样的企业容易获得风险投资，风险投资对这些企业具体产生了什么样的影响。风险资本是一种特殊的股权式投资，除了为企业提供发展急需的资金外，还会帮助企业建立和完善公司治理机制、招募所需的管理人员、帮助联系企业所需的合作伙伴等，同时风险投资者在金融市场的声誉也为企业进一步的外部融资起①根据清科研究中心(Zero2IPO)(2o0<#004699'>6年中国创业投资市场年度研究报告》显示200<#004699'>6年风险投资在高新技术行业投资案例数额比例为71．4％，投资金额比例为70．9％。其中高新技术企业包括：广义IT、生物医药和其他高科技企业。②清科研究中心(Zero2

6、IPO)(2007年第一季度中国创业投资研究报告》显示2007年第一季度风险资本在高技术行业中的投资数额和金额分别降至<#004699'>63．4％和<#004699'>60．4％，传统行业和服务业的数额和金额比例分别达到24．3％和13％。③中国风险投资研究院是国内成立较早的风险投资专业研究机构，由香港理工大学与中国风险投资有限公司合办。收稿日期：2007—12—20；修回日期：2008—05—04基金项目：教育部新世纪优秀人才支持计划项目(NCET一07—090<#004699'>6)；国家自然科学基金资助项目(70<#004699'>672012)作者简介：龙勇(19<#004

7、699'>63一)，男，重庆市人，教授、博士生导师，博士，研究方向为战略联盟、风险投资等。常青华(1982一)，男，陕西渭南人，硕士生。研究方向为风险投资。维普资讯//.cqvip4>#ff66ff'>第4期龙勇常青华：创新类型、融资方式与市场战略关系到了积极作用?#004699'>6?。因此风险资本的参与必然会对企业的发展产生不同于一般投资方式的影响作用。高新技术企业的发展一般会经历这样的过程：首先是产品／服务的初步形成，然后根据产品进行外部融资，从而将